丙烯日报：地缘溢价尚有支撑，关注下游开工动态

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7843元/吨（+72），丙烯华东现货价9100元/吨（+150），丙烯山东现货价8905元/吨（+170），丙烯华东基差1257元/吨（+78），丙烯山东基差1062元/吨（+98）。丙烯开工率70%（-1%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR327美元/吨（+35），丙烯CFR-1.2丙烷CFR160美元/吨（+26），进口利润-98元/吨（-57），厂内库存48000吨（+1600）。 丙烯下游方面：PP粉开工率29%（-0.33%），生产利润-75元/吨（-70）；环氧丙烷开工率62%（-1%），生产利润-1001元/吨（-6）；正丁醇开工率71%（-1%），生产利润91元/吨（+150）；辛醇开工率69%（+6%），生产利润197元/吨（+27）；丙烯酸开工率68%（-3%），生产利润-211元/吨（-57）；丙烯腈开工率69%（+3%），生产利润795元/吨（-226）；酚酮开工率67%（-2%），生产利润-758元/吨（+249）。 市场分析 地缘方面，特朗普明确表示暂停与伊朗接触，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录；若美升级战争则伊朗考虑打击欧洲境内军事目标，霍尔木兹海峡将继续关闭直至美方满足条件；霍尔木兹海峡通行效率持续低位，地缘风险溢价叠加原料供应担忧预期，继续推升能化板块品种价格上行。 供需格局看，山东75万吨PDH及利津炼化检修，华东斯尔邦、宁波金发装置延续停工，东华能源、卫星石化重启，丙烯供应仍有收紧，海峡问题继续封锁背景下后期关注主要PDH装置开工预期。需求端随着丙烯原料价格持续上涨，下游利润普遍亏损带来的需求负反馈逐步累积，高价抵触情绪有所蔓延，整体下游以刚需采买为主，开工回升幅度受限，其中齐翔腾达、联泓PO以及天辰齐翔丙烯腈计划重启，利华益丁辛醇、山东凯日、潍坊舒肤康PP，万华酚酮、正丁醇、PO等多套装置集中停车检修。因此短期丙烯跟随地缘局势紧张与成本端走强叠加供应货源阶段性偏紧而价格走强，但下游受利润压制需求支撑转弱预期亦或压制丙烯上方空间，继续关注海峡开放动态、PDH装置及下游开工情况。 策略 单边：谨慎偏多；短期跟随成本端摆动偏强为主，注意地缘局势回调风险。跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修动态、下游开工情况 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................3二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................4三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................6四、丙烯库存............................................................................................................................................8 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................3图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................3图4：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................3图5：PP09-PL09合约价差.........................................................................................................................................................3图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................3图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................4图8：丙烯市场价华南................................................................................................................................................................4图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................4图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................4图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................4图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................4图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................5图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................5图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................5图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................5图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................5图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................5图19：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................6图20：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................6图21：环氧丙烷生产利润..................................................................