中信证券：固德电材投资价值分析解读电话会纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次会议为中信证券白名单专属会议，仅限受邀客户参与，未经许可不得对外传播会议内容2. 固德电材2008年创立于江苏苏州，2026年3月6日在创业板上市，当前市值约82亿元，成长逻辑为电力电工绝缘、新能源热失控防护、同铝复合材料三条梯次发力的曲线3. 公司股权集中，实控人朱伯来直接持股35.07%，合计控制45.41%投票权，核心团队行业背景深厚，资本使用效率突出 二、投资线索 1. 2022-2025年公司营收从4.75亿元增长至11.06亿元，复合增长率32%；规模净利润从0.64亿元增长至1.79亿元，复合增长率40.9%；2026年Q1营收3.58亿元，同比增长48.92% 2. 新能源热失控防护业务占营收65%，全球市场份额15%-20%，受益于国内2026年7月实施的动力电池热安全强制国标及北美2027年9月合规要求，单车云母用量、价值量显著提升，公司全产业链自主可控，已进入宁德时代、通用、福特等头部供应链 3. 电力电工绝缘业务2025年营收2.79亿元，同比增长25.4%，核心产品干式套管适配特高压建设、油浸式套管替代及能源设备更新三大增量逻辑，已与特变电工等深度合作 4. 同铝复合材料为第二增长曲线，2025年营收1.91亿元，同比增长1655.88%，毛利率由负转正至19.59%，采用自主研发的易不驻扎法，已获宁德时代供应资质、理想汽车项目定点，2026年预计营收达8亿元，有望成为公司第一大业务板块 5. AIDC新赛道已完成布局，产品可适配发电、变电、储能、配电全链路电力材料需求，打开成长空间 6. 公司2026年营收预计43.72亿元（同比+33%），规模净利润预计5.87亿元；选取浙江荣泰、平安电工等作为可比公司，给予2026年39倍目标PE，对应目标市值100亿元，目标价121亿元，首次覆盖给予买入评级三、风险与关注 1. 海外新能源汽车市场需求不及预期可能影响热防护业务业绩2. 同铝复合材料替代进程、规模化扩张进度存在不确定性