天孚通信机构调研纪要

天孚通信最新调研纪要显示，公司2026上半年营收28.28亿元同比增长15.15%，净利润12.04亿元同比增长33.92%。业绩增长主要得益于AI和数据中心建设带动的高速光器件需求。无源产品线稼动率高，有源产品线受物料短缺影响。公司通过导入新供应商保障物料供应，无源产品毛利率提升来自规模效应和良率提升，有源产品毛利率改善得益于外购物料成本降低。CPO配套产品已量产，公司持续推进产线自动化和产能扩充，泰国、江西生产基地稳步提产，苏州新总部及超级工厂预计2027年部分投入使用。存货增长103%主要来自原材料备货。

光器件行业发展趋势向好，全球AI发展和数据中心建设持续驱动高速光器件需求增长。天孚通信作为光器件整体解决方案提供商，在精密陶瓷、工程塑料等领域具备领先工艺技术，广泛应用于光纤通信、光学传感等领域。公司通过自主研发和产业并购不断巩固技术优势。未来，随着5G、数据中心、AI等场景深化应用，光器件行业将保持高景气度，公司有望受益于行业增长。

天孚通信报告重点分析了公司产能利用率、物料供应、毛利率、CPO业务进展、产能扩充规划等方面。无源产品线稼动率高，下半年将继续扩充产能；有源产品线受限于物料短缺，产能利用率较低，但瓶颈物料供应已逐步缓解。公司通过导入新供应商保障核心物料稳定交付。无源产品毛利率提升主要受益于规模效应、产品升级和良率提升；有源产品毛利率同比改善主要得益于外购物料成本降低和效率优化。CPO配套产品已进入量产交付阶段，公司将围绕客户需求提前准备产能。公司持续推进信息化系统建设和自动化设备升级，打造高效智能制造体系。泰国、江西生产基地稳步提产，苏州新总部及超级工厂预计2027年部分投入使用。存货增长103%主要来自原材料库存增长，公司通过增加战略备货保障交付需求。

当前光器件市场现状是需求旺盛，供给紧张。全球AI发展和数据中心建设带动高速光器件需求持续增长，但部分关键物料阶段性短缺限制了行业产能释放。天孚通信作为行业领先企业，无源产品线稼动率高，有源产品线受物料影响较大，但公司已通过导入新供应商等措施缓解瓶颈。公司存货增长103%主要来自原材料备货，体现了对市场需求的积极应对。行业整体产能扩张加速，头部企业通过并购和技术创新巩固领先地位，市场竞争格局持续优化。

天孚通信研报提示的主要风险包括：个别物料阶段性短缺可能影响产能释放，尽管公司已通过导入新供应商等措施缓解，但供应链波动仍需关注；市场竞争加剧可能影响产品价格和市场份额；产能扩张带来投资风险，需关注新产线爬坡进度和成本控制；宏观经济波动可能影响下游客户资本开支；研发投入加大可能影响短期盈利。公司通过多元化产品布局、加强供应链管理和推进智能制造等措施应对上述风险。