汇富快讯

布魯可集團2026年上半年業績強勁，收入按年增長32.7%至17.8億元人民幣，延續2025財年的增長勢頭。收入擴張主要來自持續擴充的產品組合，期內推出426個新SKU，暢銷IP包括TRANSFORMERS、ULTRAMAN及KAMENRIDER。按經調整基準計算，利潤為4.01億元人民幣（按年增長25.1%），毛利率為44.3%（按年下跌410個基點），淨利潤率為22.6%（按年下跌130個基點），主要源於毛利率較低產品的銷售佔比上升。價值定價區間產品現佔總收入19.5%，較2025財年末的18.6%有所上升。期內宣派中期股息每股0.3247港元。

海外銷售成為強勁的新增長動力，按年大幅增長近2.3倍至3.64億元人民幣，已超越2025財年的全年貢獻，現佔總收入20.6%。美國及印尼為貢獻最大的兩個市場。隨著公司深化在北美、東南亞及歐洲的佈局，預期海外貢獻將持續上升。

IP組合多元化深化，六大暢銷產品系列合共貢獻13.8億元人民幣，佔總收入77.6%，集中度較去年同期的88.8%顯著下降。TRANSFORMERS仍為最大貢獻來源（約佔總收入35%），實現59.2%的收入增長，顯示強勁的品牌持續力。

我們認為布魯可整體增長穩健，海外擴張尤為突出。儘管利潤率面臨壓力，但這是一項有效的客戶獲取策略，應有助擴大用戶基礎。幾個關鍵催化因素包括：海外市場的持續動能、主要IP授權的成功續約，以及新產品成熟後利潤率的回穩。此外，2026年下半年標誌性Marvel電影的首映，或可為布魯可的產品帶來額外曝光。該股目前對應2026財年預測市盈率為18.6倍。