中信证券 长缆科技2026年近况解读及液冷新业务交流主题策略

00:00:04 长缆科技2026年近况解读及液冷新业务交流电话会议，目前所有的参会者均处于静音状态，演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后有请主持人开始发言，谢谢。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:51 呃，各位投资者啊，大家早上好，我是主题策略刘毅。那今天的话，我们非常荣幸啊，能够在咱们绝缘平台的龙头公司长缆科技它的整个上半年布局呃，这个相应的成绩单出来的第一时间啊。我们邀请到咱们长缆科技的董秘，也是我们的老朋友黄斌总，以及云顾科云顾智能总经理王伟总，和以及咱们长缆关于负责产业投资的娄总监汪胜总， 00:01:18 三位领导，拨冗参加我们主题策略召开的这样一个电话的一个解读的电话会议啊。那三位领导早上好。嗯，早上好。可以跟线上投资者打个招呼啊。领导以及单位领导，嗯。各位尊敬的机构投资者朋友，早上好。我是那个山南科技董秘王平，很高兴有机会在咱们中报出来之后啊， 00:01:44 跟大家做一个公司的情况的一些基本面的一些交流。哎，王王伟总和汪总总也可以自我介介绍一下，跟呃摄像头的打个招呼啊。啊，各位投资者好啊，我是长长科技负责呃产业投资的那个王晨，然后很荣幸能够今天在这里跟大家做交流。呃，大家好，我是杭州云库的王伟。在这里感谢大家能够跟我们一起来去分享我们的那个液冷啊，包括我们这些基本情况。好，谢谢大家。诶，好的，谢谢平总，谢谢王总，谢谢王总啊，那在我就简单被这个播报一下， 00:02:30 因为咱们长缆的话其实。是我们重点因为本身在国内的电缆附件行业，甚至是国际的全球的电缆部件行业长来都做得非常突出。然后呢，凭借自己在绝缘这块的优势以及资金的优势的话，现在也是把相应的这个这个产业布局啊延伸到相关的，比如说变压器的绝缘油以及液冷这个赛道。然后呢，重点围绕的是绝缘材料在浸没式液冷的一个布局，所以尤其是今年上半年跟云库之间的一个交集啊，应该说给投资者带来了非常大的一个惊喜。 00:03:03 所以也是这样基于这样的背景，我们请到了王伟总和汪成总，就这一个产业布局的思路做一个分享。那要不首先因为也是在中报出来的第一时间啊，首先我请黄明总关于整个上半年的一个基本情况和成绩单，跟大家先做一个分享啊，黄明总啊，接下来把话筒交给您这边，嗯。好的，各位投资者朋友。嗯，从公司说的出的这个。 00:03:29 呃，基本面的行业情况来看呢，大家都知道咱们电网投资啊还是比较不错的，无论从投资规模增长比例还是维持一个比较高的一个增长。同时呢，在未来5年。发展趋势还是看得比较清楚的，应该说从电力设备这一行，这一块的基本面来看呢，还是有一个很好的一个基本面，这个大家都很清楚，我就不多讲。 00:03:53 其实从公司上半年的情况来看呢，其实是发展得比较好的，它好体现在几个方面啊，虽然我们的财报数据可能跟大家直观感觉不一样，但是其实发展得比较好， 00:04:03 第一个啊。公司在今年上半年。主页啊，就是那个咱们电脑副接的主页是出现了一个历史性的反转，从23年24年25年的这个下降趋势之后啊，主页在2026年上半年实现了将近6~8个点的一个增长，这是一个公司基本面反转的一个一个信号。呃，同时公司从这么多年发展过来啊，它实际上的主营业务还是集中在绝缘材料。在电缆部件系统赛道，在变压器绝缘油的性能赛道。做的是相当是不错的电脑，特别是电脑附件，在这个这个行业赛道做到了一个可以说是国内的头部欧洲。 00:04:48 我们在未来的发展方向上，就聚聚焦于我们的高电压等级的产品，和未来我们的一些海外市场的一些扩展。同时在低电压等级的这个电脑附件的这个市场开头上，我们就会进行一个。 00:05:02 呃，量的一个一个冲击，这是我们发展的一个。 00:05:06 基本的一个发展的思路，从今年上半年影响公司经营上面利润的主要的因素呢，还是原材料价格的整个上涨。这个上涨它不从我们统计的数据来看啊。呃，主要的我们公司的主要材料包括铜啊那个化工材料，累计主要原材料上涨大概是18%。实际上严格的从我们的占比来看，我们的业绩还不会停止的这样这样的。 00:05:31 之所以我们业绩还是保持的盈利情况，还是保持了一定的盈利规模， 00:05:35 主要以得益于我们公司在电缆附件业务上，高电压等级的发展上有一个明显的一个变化，特别是我们公司的500千伏的电脑部件在今年。上半年开始逐渐发力，这也是我们公司一贯以来，以高技术技术推动企业发展的这么一种思路的一个一个体现。同时在传统的强项在220千伏的电缆附件的一个开发展上。销售上我们也取得了比较好的一个成绩，所以你看到我们各个电压等级的电脑附件机。基本上处于持平或者增长状态，但是我们的盈利能力受到一些影响。这个影响基本上都是我们的这个呃。 00:06:21 原材料价格上涨的同时，在我们的这个变压器绝缘油这个这个赛道，它的影响也是因为这个原材料价格上涨导致的销售受到的一些不稳定，一些外部的因素的一些一些影响，导致今年的上半年实际上是我们变压器油这一块业务。 00:06:38 的销售公司从战略的层面上，从盈利的保证程度上有一些战略性的一个收缩，它并非是这个基本面的破坏或者是这个行业的发展的延迟，而是公司采取的一种主动的一种行为，导致今年上半年出现了一定程度的一个呃业绩一个下滑。 00:06:58 那么公司从今年上半年。各项经营指标来看，我们的销售，我们的费用。挡在。得到有效的一个控制，这能力是得到了是通经过。电压等级产品结构的不断的调整，在逐步逐步的逐步逐步的出现了一种平和的一种状态，那么经过这一段。呃，比较呃特殊的时期之后，公司会采取有针对性的一些措施进行逐步的改善。 00:07:30 比如说。公司由于公司的这个模销售的模式的一个，一个合同签订模式的一个影响，呃，我们的合同签订大概在6个月之前，但是我们的实行。他是在嗯，实际的。公司发货上执行，所以造成一个时间这个销售价格价格存在着6个月左右的差异，这个是造成我们的一个最主要的一个原因。这个原因我们公司在通过不断地在想办法尽量去克服，希望公司尽快地得到一个。发展的一个一个一个一个正常的一个一个一个一个渠道。 00:08:10 那么，呃，公司从公司的产业布局上看来看啊，呃，为了一些。有新有发展前景的一些。一些产业公司进行了一些深入的一些研究和调研，同时因为这些新兴的产业的一个布局，公司也投入了大量的一些费用，也投入了大量的人力和物力，所以导致的今年的这个业绩在各方面没有达到。费用大幅降低、收入持续增长、利润持续扩张的这么一种专业目的。这也是目前的公司的一个。 00:08:50 情况，实际情况。所决定的。那么从理论来看。不是。会在我们高电压等级的这个电脑附近的这个。在楼上。有一些布局，同时我们也看到这个行业发展的一个新的一个希望，从未来的。国家大型的一些项目，包括海上风电的一些项目，抽水储能的一些项目，城市电网的一些发展项目， 00:09:20 我们的未来的发展从我们公司整体决策层的这个。这个这个专业部安排安排安安排和。规划组。是进行了中央大量的这个重力的投入，这一块呢，预计未来在27年28年可能得到一个体现。同时在低电压等级的电能附件上，我们公司的确定的目标非常的明确，就是通过我们。企业的规模优势，从制造端，从价格端，从成本端，从我的。售后服务端。全面提高我们的竞争优势，从而在我们D第一第二等级的这个。 00:10:01 电脑部件上得到一个很快的一个扩充，那么从呃绝变压器绝缘油的这个系统的这个呃这个系统赛道。我们也有非常明确的一个发展的规划。也就是我们在以。矿物油为基本盘的这么一种企业发展思路上大力加快。植物油这种新型的变压器绝缘油的制度。产品对我们的以前的矿物质有进行替代，而且从现在的发展和替代的势头来看，从今年上半年的这个发展的势头来看，还是有一个好的一个。 00:10:43 一个表现，嗯，从我们植物油从上面的不到900，全年不到900吨，上面已经扩充到1~5000吨。这个是一个我们当时投资这个项目所预计到的一些行业发展的变化，在逐步逐步的一个落地啊。 00:11:02 同时，我们从国家、从。呃，变压器油，国家110千伏的手套和500千伏的500千伏的手套的变压器油，目前。都双江公司，我们的变压器生产厂家都得到了一个很好的一个。应用和中标，所以从这个发展的趋势来势来看啊，无论从我们的电脑附件的这个基本盘。还是我们变压汽油的这个行业基本面以及企业的一个发展的态势，呈现出未来还是一种向好的这么一种趋势。 00:11:37 嗯，呃，上半年的这个呃业绩呢，之所以呢没有达到我们。预期。我们认为。公司是有能力，是有决心，也是有方法去逐步逐步。消化和应对整的价格上涨这么一种。一种一种一种趋势，这个呢我们公司经针对性地进行了部署，我相信在未来。这原材料。价格上涨导致的影响的都是一种情况，在未来，在未来。在272特别是2728年是能够得到一个嗯一个明显的一个改善。 00:12:15 好，那我就就做那个行业基本面的情况，那个我就介绍到这里。 00:12:22 然后我们从公司的产业发展啊，产业投资的思路就请我们的投资总监呃汪总跟大家做一个分享。好的，那接下来的时间交给王总这边啊。有请。好的好的，那个刘总，那我接下来就从这个各位投资者朋友，我从这个呃两个大的方面吧，一个是呃长长科技集团的产业投 资的一些思路，呃，第二个就是在液冷行业的布局，然后做一些分享跟交流呃。 00:12:55 长长科技产业投资的话主要是聚焦于呃三个大的一个方向，呃一呃一个大的方向的话就是呃主主业相关，所以我们是围绕着整个的一个呃我们电缆附件，以及我们核心的以这个绝缘材料为基础的这种。材料赛道，然后做相关的产业链的上下游，或者是横向或者是纵向的呃一些布局与延伸。呃，然后第二个大的一个方向的话就是新兴产业，那我们这个新兴产业的话是呃属于这个多元化领域的相关多元化啊，比如说我们呃以前有参与的这个呃这个智能电网，也是围绕着我们这个相关多元化的这个方向。 00:13:42 第三个大的一个方向的话就是海外市场，呃目前的话，整个呃全球的电力市场的一个建设，都是非常的好的一个向上的一个态势。呃，我们主要是围绕着这个3的3个大的一个产业方向，呃，所以也基于这个3的3个大的一些产业方向的话，我们一直在做一些呃。 00:14:11 无论是这个内部的，还是这个外部的。呃，目前的话核心的代表的话，就刚之前前前年这个我们介绍的这个3家能源。就是以这个变压器绝缘油呃这个材料为这个核心的，也是我们符合我们这个产业投资方向的，另外一个就是我们今年呃这个重点，这个上半年4月份投资的这个杭州云库智能是这个方向是经过。和液冷这个领域的，呃，然后呃，这个我们这个是我们做产产业投资这几年比较代表性的一个案例吧。然后我重点讲一下，就是这个液冷跟这个云库这个产业布局。呃，为什么就是这个投资杭州云库？呃，主要从以下几个大大的方面吧。 00:15:01 第一个是从整个的液冷行业来说，呃随着这个呃算力的一个发展，它一方面是带来的这个电力相关的一个需求的一个增长，然后呃这块饭电协同的一个大的行业背景是跟我们整个的一个。呃，作为一个电力设备呃相关的一个公司的话。是共同分享这个行业红利的，而且而且本身在这个领域有比较多的一些协同性。 00:15:29 第二个是从这个行业来说的话，算力带来的需求取得电力的需求来说的话，核心的是散热的需求啊，从无论是从芯片功率还是说呃，从这个单机柜功率的这个呃逐渐往上走的这个 趋势，传统的这个呃散热方式是解决不了这种。功率上升带来的这种算算力需求的增长啊，这是算力需求的一个一个带来行业散散热的一个需求。 00:15:54 第二个从整个政策驱动层面来说的话，政策是呃对于POE的要求的话是逐步的一个