陈果美国AICAPEX预期下修还未完成 甚
去年秋天Oracle甚至微软见顶，虽然当时果说美国AI牛高枕无忧，见顶条件一个都没具备。但空头也没有错：资金早已看出OpenAI将低于预期，AI不是泡沫，OpenAI已有泡沫嫌疑。 今年中，果说高度警惕美国硅基上游，6月下旬SOX开启暴跌，市场很可能也没有错： 既然资金推断/了解Anthropic收入增速显著放缓， 那么基于AI收入高增长预期的CAPEX预期也总会下修。 最近比Anthropic6-7月收入低预期更大的利空：市场原来对Anthropic明年ARR预期是3000亿美元以上，而现在Anthropic对后年营收指引是1900-2000亿美元，且目前看起来模型内卷已经导致其涨价决策被取消，营业利润率和现金流预期也不容乐观，这也很可能将压制Capex预期下修。 实际上，还不考虑最新内卷情况，7月下旬财报会，微软已经宣布不上修CAPEX，这很可能只是一个标志性的开始，如果AI模型ARR增速持续低迷，价格战内卷更加严重，后面会有更多不上修乃至下修出现。
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