尚太科技2026年中报分析拐点已现 自供率 海

经营财务数据

• 2026年上半年：收入45.10亿元（同比增长33.11%），归母净利润4.00亿元（同比下降16.60%），扣非净利润4.16亿元（同比下降15.22%）。
• 负极材料销售量19.90万吨（同比增长超40%），负极材料收入41.28亿元（同比增长33.08%）。
• 石墨化焦收入1.90亿元（同比增长30.59%），金刚石碳源收入0.22亿元（同比增长25.09%）。
• 负极毛利率15.46%（同比下降7.73pct），主要受石油焦涨价、石墨化外协占比提升影响。

2026Q2表现

• 出货量约10.3万吨（环比增长7%），持续满产。
• 单吨毛利0.39万元（环比下降0.05万元），单吨扣非净利润0.22万元（环比提升0.02万元）。
• 盈利受石油焦涨价、外协占比提升（超1/3）及外协石墨化价格上涨影响，石墨化焦业务存在亏损。

股权激励计划

• 授予不超过115.00万股限制性股票，对象不超过76人，授予价格28.04元/股。
• 授予条件：2027年营收/净利润增长率均不低于30%，2028年增长率均不低于65%（以2026年为基数）。

趋势展望与估值

• 降本改善：山西四期（10月投产）、五期（27H1落地）将显著降低外协比例（预计降本400-600元/吨）。
• 价格与账期：积极推进价格谈判和账期缩短，26Q3逐步体现。
• 海外产能：马来西亚5万吨产能（26年底至27年初投产），海外超额盈利显著。
• 产品迭代：6C快充产品落地，具备超额盈利潜力。
• 盈利预测：2027年归母净利润目标18亿元，PE仅11.5倍。
• 投资建议：关注供需趋紧下的价格弹性及海外、快充超预期，继续推荐。