近期美债收益率再度上行,主要受期限溢价驱动,具体原因包括:
- 货币政策不确定性:沃什“新联储”改革方案和反应函数的不确定性导致期限补偿增加。预计8月27日杰克逊霍尔央行年会和9月FOMC会议可能提供初步指引,Q4这部分不确定性将逐渐回摆。
- 美伊冲突带来的通胀不确定性:8月17日特朗普宣布不再延长美伊停火协议,中东扰动持续,未来存在“双海峡”封锁可能。美伊冲突反复和“长期化”预期带来期限补偿要求。
- 科技大厂长期债供给压力:科技大厂长债供给压力增大,进一步推动长端美债收益率上行。
核心观点:期限溢价是当前美债上行的主要驱动因素,受货币政策不确定性、美伊冲突和科技大厂长债供给压力等多重因素影响。预计Q4货币政策不确定性将逐渐减弱。