广发通信 天孚通信Q2业绩符合预期 无源稼动

事件：公司发布半年报，Q2实现收入14.98亿元（环比+12.58%），实现归母净利润7.12亿元（环比+44.66%），#业绩符合预期。Q2毛利率/净利率分别为64.66%及47.55%，环比+8.06pct/+10.54pct，提升因为无源毛利率提升及无源业务占比提升。 🪶二季度无源业务产能释放、稼动率提升。公司26H1实现无源业务收入15.3亿元（25H2为12.21亿元），毛利率增长至71.90%，我们认为受益于春节后持续加人扩产带来的产能利用率提升及CPO用FAU的交付起量。#展望三季度无源继续扩产+CPO用FAU开始显著起量； 展望未来，公司FAU技术上绝对领先，NPO及CPO带来强价值量弹性，CPO中绝对大份额、NPO中也将维持30%以上份额，带来利润弹性。 🪶二季度有源业务受制于芯片短缺。公司26H1实现有源业务收入12.6亿元（25H2为14.32亿元），毛利率47.03%较为稳定。二季度公司1.6T有源光引擎业务受到200G EML缺芯影响增长平淡且稼动率较低，预计#三季度开始200GEML的供给瓶颈显著缓解、稼动率加速提升，同时四季度800G光模块代工业务也将显著起量。展望未来，公司有源业务多元化布局--光模块代工+1.6T光引擎代工+NPO均会规模放量。 🧧我们坚定看好Q3有源放量、CPO用FAU显著起量带来的业绩拐点，及27年受益于CPO/NPO用相关产品放量带来的业绩弹性，继续坚定推荐。 风险提示：产业发展不及预期 ... 栩湛、