科创芯片设计最新行情解读聚焦盘面 产业 资金 政策

我是天弘基金基金经理洪明华，今天直播间专门拆解当下科创芯片设计指数的最新行情。指数当前前期深度回调后，这两天反复震荡，那到底是这个喜筹还是一个行情的一个走弱？外围的一个存储大涨，海外引厂商上调顺利开支，为什么我们一个A股的一个芯片设计板块回上涨乏力。 那国家对资金最近是什么动向？国产替代最新催化有哪些？普通者普通投资者现在该怎么布局？今天我们争取一次性的一个讲透。 问题一，先简单科普，科创芯片设计指数是什么？当下指数整体的一个走势如何？很多朋友其实分不清楚整个半导体的一个各类指数，的确整个半导体的个指数其实比较多，我们在这里先争取把它给讲明白。 科创芯片设计指数只筛选科创板中整个芯片设计的这些企业。 聚焦整个半导体附加值最高的上游芯片设计环节，覆盖像AI算力芯片、存储控制、存储芯片、模拟芯片以及端侧的io t芯片几乎不含制造封测，同时也没有上游的半导体材料设备。 整个科创芯片设计它的一个弹性是半导体这个细分赛道中最高的。 那结合最近盘近期盘面七业上行到中下行，整个指数经历一次一轮比较大幅的这样一个回撤，整个期间最大的一个调整幅度超过了30%，恐慌盘也集体出清。 七月底迎来一波整个修复的一个反弹，7月31日单日大涨4.93%，单日成交量超过整个千亿资金一个进场的这个信号明显进入八月以来，本周整个指数进入这个震荡的一个助底一个阶段。 日内的一个宽幅呈现一个宽幅震荡，盘中时常出现冲高回落，低开修复。 本质是一个中报披露前，场内的一个筹的一个这样一个交换短线获利盘以及恐慌盘经过这个反护的这样一个换手，并跟整个产业的一个基本面并没有太多大关系，并不意味着整个产业基本面整个走弱。 历史收益大家也都可以做一个参考。 整个科创芯片设计指数2021年上涨7.73%，2022年大跌42.51%，2023年回撤回暖，上涨了4.75%。 2024和2025年连续两年大涨，分别上涨35.54%和60%。 整个赛道它的一个成长属性是比较突出的。 问题2，近一周整个外围存储海外算力芯片前线大涨，咱们科创芯片设计指数整个震荡偏弱，那核心分歧在哪一些？这一轮调整其实基本上都是一个全球共振，就在少数交易日的话是整个海内国内跟海外是有一定的一个分化。 但整体一个行情趋势，我们觉得我们认为是啊整体是基本一致的我们可以看一下数据，从6月25 1日6月25日以来，S海力士下跌整个超过48.75%。 汇城半导体指数下跌超过18.01%，科创芯片设计指数下跌30.04%，刚好介于两者之间本轮调整的一个最直接的一个导火索来自于外部就韩国市场去杠杆来引发整个全球的科技链条一个复访会。 韩国股市因为高杠杆资金被迫平仓而连续暴跌，多次触发向下这样熔断。 由于韩国在半导体和存储等科技产业中占据关键的这样一个地位，其急促的气去杠杆导致整个海外资金整个紧急撤离。 并沿着全球的科技供应链，快递快速的这样一个传导，形成了这样一个踩踏式的这样一个抛售。 问题3，近期政策国家对资金有哪些动向？对芯片设计板块，对芯片板块有哪些支撑？从七月下旬到8月初这个政策以及长线资金的托底信号一直持续，也是整个指数大跌后能够快速修复的一个核心底气。 第一点，整个监管层以国家队联手强力维稳，政策托底信号非常明确。 这也是之前市场形势逆势的正最关键的一个因素。 7月19日晚间，中国国心、中国诚通两大央企宣布增持金额合计超过600亿元。 次日就是7月27月20日，证监会召开这个稳市场专题座谈会，全方位落实整个市场的稳定预期，这盘国家队再加上这个监管层的一个组合拳。 直接向市场传递的一个明气的这样一个托底信号，然后也极大的修复了前期这个疲弱的一个事线，这个风险偏好为科技股的一个反弹提供了坚实的一个政策的一个土壤。 第二点，整个国家队其实是啊在之前尾盘大举买入了科技ETF，整个资金是有一个入场。据市场数据显示，7月20日尾盘时段都知科技类ETF尤其是科创50相关产品出现了一个巨额的一个资金净申购。 其中跟踪这个科创50指数的最大基金，单日单日录得创纪录的137亿元的一个资金流入，这并非是一个散户行为，而是典型的一个国家对资金入场的一个这样一个痕迹。 这一动作直接为芯片半导体等科技板块提供了真金白银的一个流动性支持，也成为后续整个市场一个这样一个反转的这样一个直接的一个推手。 第三整个整半导体资金，三期资金也持续加码整个国产芯片设计板块。 大资金三期总规模超过3400亿，七成的资金会投向整个半导体的一个核心环节，那芯片设计作为自主可控它核心的赛道，持续获得产业资本的一个扶持。 针对A算力存储这个国产替代项目的一个持续的一个落地补贴。 产业扶持政策长期成长有这个政策的一个来个保驾护航。 问题是八业最新产业催化AI算力、存储芯片两大景气度有没有变化？结合八月份最新的一个行业数据，两大核心赛道景气度依旧是依旧稳固，只是行情的一个兑现的一个节奏不一样。 首先我们来看整个AI算力芯片，推理算力打开整个长期的一个增量，国产算力有望一个爆发。 海外方面我们会看到四大CP这个资本开支整体是符合预期的。 这个Q2的1个数据，微软名义上是下虽然下调，但实际上是维持，meta是整个上调了。在这样的一个谷歌和WWS亚马逊银aw经维持高一前年开pe的这样一个预期，那财报后，虽然公司并未直接去更新整个2027年的一个开pex的一个一个数具体数值，但整体的一个市场预期是有一定的一个上涨。 那目前来看，美国的四大CP这个资本开支在2027年有望超过1.1万亿美元，同比增速超过50%，维持这样一个这样一个比较高的这样一个同比的一个增速。 国内方面我们可以看到前不久deep sick v4 flash正式版，就7月31号就已经正式的一个开始一个公测了。 它的一个核心特征是它的一个参数量并不是特别大。 它那个总参数只有2840亿，激活参数也只有130亿。 但是经过整个后系列的一个优化之后，带来了整个A井的一个能力的一个大幅的这样一个跃升。 那在artificial analysis上它的一个综合的一个智能水平，以超越office 4.6，以Gemini 3flash等同同样的一个处于同一个梯队。 那编程能力接近o p 4.8，超越了GLM5.2以及GBT5.6l娜，那价格方面调用成本不到这cloud op 5的3%，那不到GM5.2的10%，约为g bt t5.6l的一个25%左右。我们可以看到整个deep c它一个价格优势要依旧维持，非常大的价格优势。 Deep sick v4全系列深度适配了整个华为升腾等国产芯片，标志着国产顶级开源大模型在推理环节已基本摆脱对海外GPU的这样一个依赖，验证了国产算力去承载前沿大模型的工程的这样一个可行性。 随着中国大模型的一个这些开源大模型不断的去追赶美国的顶尖的大模型水平。国产大模型，国产算力以及国产的一个A应用已基本形成生态自主化这样一个良性循环。我们觉得已经是基本形成了从模型到芯片到云等前瞻闭环。国产算力有望在接下来一段时间去持续的这样一个爆发。 第二个存储芯片。 目前我们看到是整个存储芯片是维持一个比较紧张的这样一个供应，维持一个高景气。价格方面的话，我们可以看到是维持一个上涨。 2025年Q2的1个合约价环比是上涨58%到63%，ren的这个合约价是环比上涨70%到75%。 那目前预计整个这个Q3 renflash预计持续上涨10%到15%，那传统的del啊就环比继续增长13%到18%，SBM价格环比增幅在8%到13%，所以整体的目前看到一个价格还是在持续的这样一个上涨。 供需缺口方面预计维持到2027年年底，HBM呈现结构性的一个这样一个紧切，它这种状态是在持续。 新进封装包括Cobo产能仍为整个瓶颈。 那订单你订单的一个排期已排到整个2027年，整体的一个存储无论是还是ren啊，供需切口都目前还是维持一个比较维持的这样一个供需切口。 预计要到2027年年底到2028年Q1，整个供需缺口才有望实得到实际性的一个改善。 问题5，短期科创芯片设计指数行情怎么判断？有哪些需要警惕的风险？短期我们八月上行来看的话，我们觉得整个行情的话会呈现这样一个震荡筑底，然后结构性分化为主。 震荡的一个核心原因是整个半这个半年报一个处于一个半报的一个披露，会逐步在这个八月份去逐步披露。 前期的一个反弹后积累的一个有部分的一个短线的一个获利盘，叠加整个韩国股市七杠杆这样一个扰动，我们预计会持续的这样一个宽幅的这样一个波动，后续也有支撑。 支撑的因素包括比如说长线的ETF资金的一个持续的一个流入，然后以及AI芯片，存储芯片它的一个景气度维持这样的一个高景气。 后以及还有这个政策，刚才提到了政策的一个托底，那指数前期整个也有一个深度的一个超跌，有明显的一个超卖，所以整体的一个抛压已经比较释放的比较充分了。 那大继续大幅下跌的一个空间也相对来说是一个比较有限的。 所以我们认为整个短期来看的话，行情大概会维持这样一个这样一个震荡一个筑底的一个走势。 同时又因为业绩披露而会呈现一定的一个结构性分化，那重点会需要去关注三大几个风险。 第一点是整个AI资本开支不及预期，目前我们其实是要去关注整个引厂商他们后续是否去下调他的一个算力的一个投入，以及整个他们的一个在这个芯片A芯片方面他们的一个投入，需要去观察他们是否有削减这样一个订单的这这样一个情况，这个是第一点。 第二点是模型公司会不会开启这样一个价格战，如果海外的头部人大模型也开启这个价格战，那势必会影响头部的这些公司的一个ARR。 比如说像topic它那个年化收入，它是会有这样一个影响他一个AR，那整如果AR增速放缓之后，那从这也会去影响后续的这样一个资本开支，所以我们也提醒投资者需要去重点关注这两大一个风险。 一个是AI资本开支不及预期，第二个是整个模型公司开启大幅度这样一个在恶性的这样一个价格战，这是两点风险。 问题6，中长期科创芯片设计赛道核心的成长逻辑有没有动摇？如果从中长期看，两大核心逻辑，我们觉得科创芯片成长的两大核心逻辑并没有被破坏，第一点就是整个A算力它是属于一个长期的一个扩张的那整个芯片的一个需求，我们觉得它是一个刚性的这样一个增长。 目前全球的AI产业处于高速的扩张周期。 那个云端的信念，那边缘的推理。 包括车载的AI以及这个端侧的AIAI等这个多场景同步的这样一个放量包括这个算力芯片，存储P芯片、配套芯片在长期需求的爆发有望持续的上行。 赛道的一个成长空间我们觉得是比较充足的，这是第一点。 第二点，整个半导体自主可控是长期的一个国家的一个战略，外部技术特别是美国长期封锁，我们觉得会一个后续会一个实现一个一个常态化。 倒逼着整个前产业链实现国产替代一个加速。 芯片设计作为产业链的这样一个大脑，更是这个政策以及产业资本等重点扶持的一个方 向，让国内企业持续会持续去抢占海外厂商它的一个市场份额。 市场份额会持续的提升，也会持续的兑现在这个营收以及净利润等业绩增长上。 那每一轮整个深度调整，都是一个中长期一个分批布局的这样一个一个窗口期。 问题7，普通投资者布局科创芯片设计是选个股还是指数基金？这个实操应该怎么选？普通散户投资者，我们觉得是优先去选择这个指数，或者是ETF，或者是场外的一个连接基金，不建议去个人投资者去重仓单一的一个个股。 我们觉得主要是两个核心的一个原因。 第一包括这个科创芯片设计里面的这个成分股，它那个波动是相当大的这一次基本上芯片产业里面的个股，它近期的一个波动力都很大，特别是科创板。 科创板它单日是20%的一个这样一个涨一个涨跌幅，那单一企业有是有可能出现说比如说订单不及预期，那技术迭代落后，这样就会容易出现成大幅的这样一个回撤。 如果是一个指数，那指数是一篮子这个个一篮子个股，它配置了比如说像科创新片设计，它里面大概50只的这样一个个股，相对来说它是做到了一定的这样一个分散。 而且这50只个股基本上都是各个细分赛道的一个龙头，所以它天然会有一个风险的一个分散的分散风险的这样一个