港股晨报

核心观点与市场概述

• 港股表现：昨日港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.07%，国企指数涨0.16%，恒生科技指数跌0.9%。
• 板块动态：机器人概念、智能驾驶概念普涨，埃斯顿（02715.HK）涨8.43%，高伟电子（01415.HK）涨8.01%。油气股、港口运输股活跃，中海油田服务（02883.HK）涨5.08%，中国石油股份（00857.HK）涨2.51%。
• 美股表现：美股连续第三个交易日收跌，标普500指数跌0.7%，纳斯达克100指数跌1.7%，费城半导体指数重挫5%。能源板块领涨，涨幅约1.8%；医疗保健、必需消费品紧随其后。
• 债市动态：美国10年期国债收益率上探4.75%，30年期长债收益率触及5.32%，期限利差走阔，反映市场对财政、通胀和长期供给的担忧。
• 美联储预期：市场对9月FOMC会议预期出现分歧，7月非农就业、零售销售数据偏弱，CPI通胀数据温和，但7月FOMC会议纪要可能显示多数委员认为当前政策立场"温和限制性"，年内仍有加息必要。

公司点评：联想集团（992.HK）

• 业绩表现：
  • ISG：营收85.10亿美元，同比增长98%，经营利润7.77亿美元，经营利润率9.1%，实现由亏转盈的V型反转。
  • IDG：营收171.06亿美元，同比增长27%，经营利润率7.1%，全球PC市场份额24.2%，连续10个季度份额领先。
  • SSG：营收28.84亿美元，同比增长28%，经营利润6.97亿美元，经营利润率24.2%，创历史新高。
• 重估逻辑：ISG盈利拐点从"预期"变为"事实"，毛利率不降反升，盈利质量全面改善。
• 投资建议：上调2027E/2028E经调整归母净利润至41.5亿/56.3亿美元，目标价42.4港元，维持买入评级。
• 风险提示：产品销售不及预期；AI服务器需求及毛利率可持续性不及预期；存货与营运资本波动风险；认股权证等公允价值波动；竞争加剧；汇率波动。

市场动态与风险因素

• 汇市：美元指数隔夜基本持平，外汇市场尚未对长端美债的剧烈波动作出明显反应。
• 大宗商品与加密货币：美国WTI原油突破每桶85美元，续涨0.5%；比特币小幅上涨0.2%至64700美元附近；黄金维持在每盎司4330美元附近。
• 关键催化因素：美联储主席沃什将于8月末在杰克逊霍尔年会上的讲话，市场关注其政策路径。