豆类日报：成本和天气共振 豆类油脂保持强势

豆类日报 成本和天气共振豆类油脂保持强势 核心观点 8月18日，豆类油脂偏强运行。豆一期价强势上行，期价依托5日均线支撑保持多头形态，伴随增仓1.8万手；豆二期价涨幅超2.5%，期价获得5日均线支撑，伴随增仓3.9万手；豆粕期价涨幅超2%，期价继续获得5日均线支撑，伴随增仓8.8万手。油脂板块延续强势表现，豆油期价涨幅超1.7%，依托5日均线偏强运行，伴随增仓8.2万手；棕榈油期价偏强运行，期价继续依托5日均线保持强势，伴随增仓3.7万手；菜籽油期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场核心驱动来自外盘成本传导与天气升水共振。外盘方面，CBOT大豆涨至近三周高位，USDA持续报告对华大豆销售，自7月8日以来累计对华销售量已达349.7万吨，出口需求强劲；NOPA数据显示7月美豆压榨量2.16647亿蒲，同比增长10.7%，压榨需求同样有力支撑。但美豆优良率降至61%，为2023年以来同期最低，中西部多雨压制结荚灌浆；Pro Farmer田间巡查首日显示俄亥俄州与南达科他州大豆结荚数均不及去年及三年均值，强化单产担忧。国内方面，供应端压力不减，8月进口大豆到港预计超千万吨，油厂开机率维持高位，第32周全国油厂豆粕库存突破100万吨至109.03万吨，现货表现弱于期货。东北产区多雨延续，低洼渍涝隐患支撑新季减产预期，豆一期货连续走强，但陈豆仓单库存充裕，期现分化格局延续。总体来看，本轮豆类上涨由成本和天气题材驱动，短期内外联动增强，后续重点关注Pro Farmer田间巡查结果及产区天气演变。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂期货震荡上行，国际原油走强与美豆、加菜籽成本传导共同推升盘面。现货方面，豆油、棕榈油、菜油价格均有上涨。国际方面，BMD毛棕榈油连续第四日上涨，厄尔尼诺减产预期提供支撑；ITS与AmSpec对8月1—15日马棕出口数据分歧显著，分别环比增减7.9%和增长3.2%。国内库存方面，截至第33周末，三大食用油库存总量264.99万吨，周增4.37万吨，其中豆油库存同比+6.49%，食用棕油库存同比+54%，菜油库存同比-46.35%。品种间分化明显：菜油9月合约高位回落，多头获利平仓，短期或高位修正；豆油补涨创逾5个月新高，美豆成本驱动持续发酵；棕油增仓上行，主力合约考验万元关口。短期来看，油脂板块整体偏强，轮动行情持续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年8月14日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.05美元，比一周前上涨2.02%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨327.40美元，相当于每蒲7.61美元。伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅71.29美分，相当于每蒲8.41美元。1号黄大豆平均价格为12.12美元，一周前为12.19美元/蒲。 2）美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的压榨数据显示，7月份大豆压榨量环比增长，但低于预期。NOPA报告称，2026年7月份会员企业压榨大豆2.16647亿蒲，较6月份的2.14340亿蒲增长1.08%，较2025年7月份的1.95699亿蒲增长10.70%。报告发布前的调查显示，分析师们预期7月份大豆压榨量为2.215亿蒲。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也较往年攀升。NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年7月底大豆压榨利润为每蒲3.96美元，低于6月底的5.18美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在8月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.55亿蒲，高于上月预测的26.50亿蒲，较上年增长2.10亿蒲或8.59%。2026/27年度压榨量预计将会进一步增长到27.80亿蒲，高于上月预测的27.50亿蒲，同比提高1.25亿蒲或4.71%。 3）根据阿根廷农业部的数据，阿根廷6月份大豆压榨量为414万吨，较2025年6月的406万吨增加约1.9%。6月份豆油产量为828,912吨，较上年同期的784,272吨增长5.7%。与2026年初相比，阿根廷大豆压榨保持较高水平。农业部数据显示，阿根廷4月份大豆压榨量为349万吨，5月份为419万吨。今年二季度（4月至6月）大豆压榨量约为1182万吨，豆油产量约为235万吨。阿根廷的一位经纪商表示，大豆压榨增加保证豆油出口供应，而国际需求旺盛，也持续消化了阿根廷的出口供应。与此同时，美国农业部8月12日发布的供需报告显示全球大豆供应依然充足，2026/27年度全球大豆期末库存为1.242亿吨，虽然较7月份下调90万吨，但仍处于历史高位。美国农业部预计阿根廷和巴西的大豆期初库存合计为6150万吨。美国农业部将2026年美国大豆产量预估上调4400万蒲至45亿蒲，原因是收获面积上调抵消单产预下调的影响。美国农业部还将美国大豆压榨预估上调3000万蒲至27.8亿蒲，理由是压榨利润强劲以及对豆粕和豆油的需求增加。分析师称，豆油需求仍将是决定南美大豆价 格的关键因素。圣保罗的经纪商表示，生物燃料行业对豆油的需求将有助于消化额外的供应。8月1日到12日期间，巴西和阿根廷的豆油价格走势一致，巴西豆油价格略高于阿根廷产品。8月12日，9月船期阿根廷豆油在上河的FOB报价为每吨1189.62美元，较7月30日的1179.91美元上涨9.71美元或0.82%。同期，9月船期豆油在上河的基差下跌50点，较CBOT的9月豆油期货低了1520个基点。 4）根据阿根廷农业部的数据，阿根廷6月份大豆压榨量为414万吨，较2025年6月的406万吨增加约1.9%。6月份豆油产量为828,912吨，较上年同期的784,272吨增长5.7%。与2026年初相比，阿根廷大豆压榨保持较高水平。农业部数据显示，阿根廷4月份大豆压榨量为349万吨，5月份为419万吨。今年二季度（4月至6月）大豆压榨量约为1182万吨，豆油产量约为235万吨。阿根廷的一位经纪商表示，大豆压榨增加保证豆油出口供应，而国际需求旺盛，也持续消化了阿根廷的出口供应。与此同时，美国农业部8月12日发布的供需报告显示全球大豆供应依然充足，2026/27年度全球大豆期末库存为1.242亿吨，虽然较7月份下调90万吨，但仍处于历史高位。美国农业部预计阿根廷和巴西的大豆期初库存合计为6150万吨。美国农业部将2026年美国大豆产量预估上调4400万蒲至45亿蒲，原因是收获面积上调抵消单产预下调的影响。美国农业部还将美国大豆压榨预估上调3000万蒲至27.8亿蒲，理由是压榨利润强劲以及对豆粕和豆油的需求增加。分析师称，豆油需求仍将是决定南美大豆价格的关键因素。圣保罗的经纪商表示，生物燃料行业对豆油的需求将有助于消化额外的供应。8月1日到12日期间，巴西和阿根廷的豆油价格走势一致，巴西豆油价格略高于阿根廷产品。8月12日，9月船期阿根廷豆油在上河的FOB报价为每吨1189.62美元，较7月30日的1179.91美元上涨9.71美元或0.82%。同期，9月船期豆油在上河的基差下跌50点，较CBOT的9月豆油期货低了1520个基点。8月12日，9月船期的巴西豆油在帕拉纳瓜港口的FOB价为每吨1196.23美元，较7月30日上涨11.91美元或1.01%；同期基差报价下跌40点，比CBOT的9月豆油期货低了1,490点。 2.相关图表 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。