森马服饰002563调研纪要20260818

2026年8月18日，公司发布2026年半年度报告，并于当天上午组织投资者电话会议，由长江纺服团队于旭辉主持，富国基金、国泰基金等机构代表及个人投资者共84人参与交流，公司董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰、财务中心高级总监潘丽出席并答疑；当日下午，宗惠春接待银河证券来访交流。 一、公司情况一、公司情况 1、公司简介、公司简介 森马服饰创建于2002年，是以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有森马（成人休闲服饰）、巴拉巴拉（儿童服饰）两大品牌集群。 森马品牌1996年创立，定位「舒服体验、品质生活」，提供高质价比跨场景产品与一站式购物体验，现已位居本土休闲装品牌龙头。巴拉巴拉品牌2002年创立，面向0-14岁儿童，定位中等收入小康家庭，倡导专业、时尚、活力，连续多年占据国内童装市场份额第一。 公司业务以品牌运营、设计研发、生产外包采购、零售管理、仓储物流为主，产品全部委托第三方生产。 2、行业发展、行业发展 根据国家统计局数据，2026年1-6月社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额累计7709亿元，同比增长6.7%；居民人均衣着消费支出880元，增长4.4%。国务院《扩大消费「十五五」规划》落地，为纺织服装行业提质扩容、转型升级提供政策指引。 当前行业正从大众同质化消费转向消费升级与需求细分并行阶段，消费者需求更趋多元，决策维度从产品功能价格扩展至生活方式、文化认同、情绪体验等。高品质、高性价比仍是市场基础，社交属性、文化内涵与情绪价值成为品牌溢价关键。 3、公司运营、公司运营 年上半年公司聚焦服饰主业，围绕品牌焕新、省份战略、数字化能力、组织激励四大重点推进工作： 1.品牌焕新品牌焕新：森马推出「再造新常服」系列，通过大师系列发布会、主题快闪店及成套化设计，整合多元生活场景产品，联动代言人与新媒体打造沉浸式消费场域；巴拉巴拉迭代品牌主张为「活在热爱里」，发布《中国小朋友》2.0TVC，落地上海徐汇滨江、温州园博园「热爱社区」活动，提升品牌情感连接，该项目在2026年上海「五五购物节」获多次媒体报道。2.省份战略省份战略：在广东、川渝地区开展试点，优化渠道组合提升单店盈利，完善省级组织与授权体系，构建 「直营+直管客户+KA客户」扁平化管理模式，试点一线城市旗舰店与体验型IP主题店。上半年直营店平均半年度平效达5121.94元/平方米，同比提升17%。3. 数字化升级数字化升级：在商品运营、经营分析、直播等职能域推进全链条提效，用数字工具辅助终端门店管理与导购培训，跨品牌复制数字化场景，推广全员数字化实践。4. 组织激励与人才培养组织激励与人才培养：制定实干导向激励方案，打破平均主义；优化人才梯队与轮岗机制，重构零售终端组织架构，推行大区制；升级「森苗计划」，向一线输送年轻力量，年轻化销售管理团队。 二、财务数据二、财务数据 详细经营分析详细经营分析 1.总体情况总体情况：2026年1-6月营收67.22亿元，同比增9.32%；净利润4.79亿元，同比增47.45%。截至6月30日，总资产172.51亿元，归母净资产114.63亿元。分品类看，服装行业收入增9.50%，休闲服饰增3.43%，儿童服饰增11.92%；分渠道看，线上增13.10%，直营增23.32%，加盟增0.68%。2.存货存货：期末库存余额33.70亿元，同比降8.90%，较期初降8.68%，库存结构健康，库存周转天数同比减少34天。3.现金流现金流：经营活动现金流净额2.69亿元，主要得益于销售回款增加。4.货币资金货币资金：期末现金类资产达77.53亿元，资金储备充足。5.毛利率毛利率：本期毛利率47.78%，同比提升0.99个百分点，其中儿童业务微升0.35个百分点，休闲服业务提升2.44个百分点。6.销售费用销售费用：本期销售费用19.44亿元，同比增6.67%，主要因广告宣传费、服务费及劳务费增加。7.店铺情况店铺情况：报告期内新增门店404家，关闭718家，截至6月30日总门店7617家，其中成人服饰2518家、儿童服饰5099家；直营1027家、联营27家、加盟6563家。8.分红计划分红计划：拟以股权登记日总股本为基数，每10股派发现金红利1.50元（含税），预计分红总额4.04亿元。 三、近期终端零售情况三、近期终端零售情况 2026年上半年公司全系统终端零售累计同比增长8.3%，其中森马品牌零售累计增4.0%，巴拉巴拉零售累计增7.3%；线上零售累计增15.0%，线下零售累计增4.4%。