业绩落于预告中枢，电商稳步增长

舍得酒业2026年中报显示，公司实现营收22.9亿元，同比-15.3%；归母净利1.5亿元，同比-67.3%。26Q2实现营收8.1亿元，同比-28.4%；归母净利-0.9亿元，录得亏损。利润表现贴近预告中枢。公司产品结构仍有所走弱，26Q2毛利率同比-8.8pct至51.8%。

食品饮料行业未来发展趋势呈现多元化特点。一方面，中高端产品需求持续增长，但受经济环境影响，部分品牌面临压力；另一方面，电商渠道成为重要增长点，品牌线上布局加速。同时，区域市场拓展和经销商体系优化成为行业竞争关键，但需关注渠道调整带来的短期阵痛。

研报对舍得酒业的经营分析重点聚焦产品结构优化、区域渠道布局及财务报表质量。报告指出，公司中高档产品收入占比下降，电商渠道占比提升，但整体毛利率承压。区域外拓进展需持续关注，经销商体系变动较大，销售费用率上升。

当前食品饮料市场呈现结构性分化，消费升级与成本压力并存。头部品牌凭借渠道和品牌优势保持稳定，但中小品牌面临较大挑战。电商渠道成为行业重要增长引擎，但线下渠道仍具韧性。行业政策环境变化及食品安全问题需持续关注，影响市场整体表现。

研报提示的主要风险包括宏观经济恢复不及预期，可能影响消费需求；区域外拓进展不及预期，影响收入增长；行业政策风险，如税收、监管等变化可能带来成本压力；食品安全风险，任何负面事件都可能对品牌声誉造成冲击。