华泰证券周度债市及转债讨论会

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本次会议为华泰证券周度讨论会，解读地方化债进展、债市影响及转债投资观点，不构成投资建议，参会者需遵守转发相关限制规定。2. 地方化债方面，2024年启动6+4+2一揽子化债方案，2024、2025年新增专项额度超预定，发行特殊再融资债，实际化债进度快于规划。3. 显性隐形债务剩余规模约4000亿，城投经营性债务约3-5万亿，后续以地方自主化解为主，或可动用特殊再融资债、新增专项债额度推进。4. 债市方面，地方债供给退坡或缓解银行久期错配压力，短期信用债供给难明显放松，债贷跷跷板或回摆，通胀过高中债10年以下空间有限，30年减10年利差具吸引力。5. 转债方面，当前估值高，性价比低，需随股市节奏操作，侧重AI板块内轮动、补涨机会，低价修复品种或高弹性无赎回风险品种可选。 二、风险与关注 1. 地方化债可能出现边化解边新增的情况，城投经营性债务化解缺乏预算内资金支持，或存在法理障碍。 2. 债市或受央行操作、经济数据、政策供给等因素影响，需关注8月末至9月初关键节点，防利率过快下行或资金波动。3. 股市及转债受主线行情扩散、中报业绩、美联储动向等影响，窄幅震荡平衡或打破，需警惕板块轮动风险。 三、后续关注点 1. 地方化债剩余4000亿显性隐债及3-5万亿城投经营性债务的具体化解方式。2. 央行后续货币政策操作、8月末至9月资金面及债市供给情况。3. AI主线持续性、中报业绩、美联储动向等对股市及转债的影响。