良信股份2026年半年报业绩说明会纪要

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 2026年Q2单季营收25.38亿，同比增8.77%；上半年营收同比增8.8%，规模净利1.54亿同比降37%，净现流1.56亿同比降8.62%；毛利率27.5%同比降4个点（环比Q1升0.63%），净利率6.06%（环比升1.02%）；上半年研发投入1.78亿同比增18%，重点投入固态、UL系列产品。 2. 上半年业务板块情况：数字能源及建筑营销系统占营收75%（核心储能板块占比21%同比增45%）；新成立的基础设施营销系统占营收3%，以国央企头部客户为主，聚焦外资替代；智慧用电、智能楼宇板块营收占比12%、7%，同比降幅收窄。 3. 增收不增利主因铜、银涨价影响毛利率，公司已向部分客户传导成本，二季度毛利率环比改善，全年目标毛利率29%，预计全年利润同比增长，改善去年下半年利润偏低情况。 4. 核心产品进展：固态断路器国内领跑，UL系列9款重点客户产品于6月30日前如期交付；9月将赴美国伟能全球供应商大会，计划送固态样品，以伟能等北美数据中心客户为突破，固态产品海外毛利率预计50%以上。 5. 海外业务：2025年海外营收1.8亿，2026年上半年海外营收增速超75%，上半年海外毛利率48%；预计2026年全年海外营收2.5-2.6亿，2027年固态产品将从费用中心转为收入中心，规划上海产能布局，重点突破北美数据中心、欧洲新能源领域。 6. 问答环节回应：北美数据中心核心客户为伟能、台达，2026年相关营收预计5000万，2027年1-2亿；智算中心订单开票周期60天-1年，属正常区间；固态断路器UL认证预计2027年上半年取得，替代传统开关为必然趋势，2027年或迎来量增；存货增长匹配订单增速，保障下半年交付；2026年公司已主动涨价，市场份额未流失；2027年海外营收目标至少达5亿，维谛、伊顿等客户贡献1-2亿增量，储能、分布式光伏等出口订单支撑，重点布局北美市场。二、市场与渠道拓展 1. 国内外资品牌ABB、西门子上半年海外（北美）订单翻倍、国内订单同比增20%，依托数据中心、半导体厂房等基建需求；良信计划从北美突破市场份额，国内推进数据中心电力配电柜白名单拓展，当前国内企业未进入国内互联网大厂白名单，拟通过海外客户合作、固态断路器推进入围。 2. 美国布局10人团队，含多名有外资行业经验人员，聚焦算力、储能赛道，暂不拓展电网等行业。三、产品与竞争力 1. 固态断路器国内领跑，属全新领域，需具备断路器基础、电力电子工艺、碳化硅（SiC）、IGBT等技术积累；良信具备早年储能行业小电流固态断路器研发基础，与低压电器领域重点高校西安交大深度合作，已送数百万样品，产能布局较快，认为其固态产品不输外资，处于全球第一梯队。 2. 需补充UL认证产品，覆盖备用电池柜、HVDC等场景；高端品牌“Lazzen”升级已完成六七成，可适配需高端产品的场景，相关产品易通过UL、核级社等认证。 3. 公司在固态变压器等产品上有四方股份、阳光电源等成熟客户基础。四、费用与研发规划 1. 2026年上半年费用率提升主要因研发投入增加，后续研发投入仍维持，涵盖固态产品、UL产品认证、高端品牌Lazzen升级、智能配电（含源网荷储相关）等领域。 2. 销售费用侧重海外拓展，国内营销费用已从5年前的10%-12%降至约7%；管理费用因股权 激励摊销同比增长，整体费用率以规划投入为主。 五、风险与关注 1. 毛利率受铜、银等原材料价格波动影响，上半年毛利率同比下滑，虽已传导部分成本，全年目标毛利率29%仍需后续落地验证。2. 国内数据中心电力配电柜白名单尚未进入，需通过海外客户合作、固态产品推进，存在市场拓展节奏不确定性。3. 固态断路器UL认证预计2027年上半年取得，认证进度将影响海外市场拓展。4. 海外市场布局尚处初期，美国团队搭建、客户开拓及订单落地存在不确定性。