开源北交所同惠电子交流纪要：业绩增长与新品进展

一、核心要点

1. 交流活动概述：开源证券北交所研究中心举办线上交流活动，同惠电子董秘王文斌就公司2026年上半年经营情况、业务板块增长及产品布局进行交流。
2. 经营数据：同惠电子为国家级专精特新小巨人、北交所首批上市企业。2026年上半年营收1.14亿元（同比增13.08%），归母净利润3237万元（同比增10.45%），毛利率57.85%，现金流量净额2481万元（同比增8%），研发投入占营收13%以上（当期研发费用1480万元，同比增8.5%）。
3. 业务板块：半导体测试领域系统集成设备同比增72%，元器件测试板块增16.75%，电力电子板块增20%，海外收入同比增57.72%，华南地区收入增长较快。产品端推出TH521系列、TH2852/2853等半导体测试仪器，高端产品占比提升。
4. 行业景气度：仪器仪表行业分化明显，功率半导体、第三代半导体、车载高速电子等领域景气度高，传统低端仪器需求疲软。公司抓住国产替代政策窗口，布局第三代半导体、新能源测试领域，目标成为全球电子测量仪器行业领军者。
5. 毛利率：Q2毛利率57.2%（较Q1略有下降，系新品转单初期正常波动），Q3随521系列等订单落地，毛利率将回升。
6. 利润增速：上半年利润增长不及预期，核心原因包括加大销售及研发投入（如参与集创赛、研发团队扩编）、合规成本增加，相关投入可控，费用后续随营收增长消化。
7. 大客户：前五大应收款中立讯系占35.99%，部分标杆客户未计入前五大。上半年战略大客户营收增幅约83%，大客户部营收及回款均同比增长38%，客户需求旺盛，行业呈冷热不均态势。

二、风险与关注

1. 行业分化风险：需持续把握景气领域（功率半导体、第三代半导体、车载高速电子等）的国产替代机会，避免传统业务受行业疲软影响。
2. 毛利率波动：关注TH521系列等半导体测试仪器的订单落地情况，判断Q3毛利率回升是否符合预期。
3. 费用消化：关注后续营收增长对销售、研发及合规费用的消化效果，避免投入规模过大影响盈利稳定性。