满产叠加顺利调价，二季度盈利能力环比改善
金禄电子(301282.SZ) 电子|元件 满产叠加顺利调价，二季度盈利能力环比改善 2026年08月17日评级买入评级变动首次 投资要点： 事件：公司披露2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收13.40亿元，同比增长43.47%；归母净利润0.56亿元，同比增长6.26%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长16.63%。2026年第二季度，公司实现营收7.94亿元，同比增长51.40%，环比增长45.33%；归母净利润0.47亿元，同比增长26.89%，环比增长424.23%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长41.46%，环比增长449.57%。 公司顺利推进产品调价，费用端总体持平，二季度盈利能力环比改善。2026年上半年，公司毛利率为15.13%，同比降低0.53个百分点；净利率为3.98%，同比降低1.26个百分点。公司顺利推进产品调价，二季度盈利能力迎来改善。第二季度，公司毛利率为16.70%，同比减少0.31个百分点，环比增加3.84个百分点；净利率5.79%，同比减少0.88个百分点，环比增加4.43个百分点。公司费用端控制良好，汇兑损失提高财务费用，费用率总体持平。2026年上半年，公司财务费用1318万元，同比增加1415万元；期间费用率10.21%，同比增加0.05个百分点，总体持平。 资料来源：财汇，财信证券 公司积极扩建产能，清远基地首条适配AI和算力产品的生产线预计在第三季度内建成并投产。公司三大生产基地产线总体上保持高负荷运转，上半年整体产能利用率约89%，第二季度整体产能利用率接近100%。截至中报披露日，湖北安陆生产基地多层板扩能项目已完成建设并投产，新增多层板产能2.5万平米/月。根据目前实际建设情况，广东清远生产基地PCB扩建项目首条适配AI和算力产品的生产线预计将在第三季度内建成并投产。新项目投产后有助于新兴产业应用领域客户的导入和订单的承接。公司二季度末在建工程为4.83亿元，较一季度末增加2.26亿元。存货方面，公司二季度末存货为4.87亿元，同比增加2.11亿元，环比增加0.72亿元。 袁鑫分析师执业证书编号：S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 相关报告 投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.61/4.86/7.73亿元，对应2026年8月17日收盘价的PE估值分别为28.43/15.27/9.60倍。考虑公司在2026年上半年面临原材料价格上涨、供应紧张、汇兑压力等挑战情况下，二季度盈利能力实现环比改善、存货实现同环比增长，新产能投产有望进一步拓宽增长空间。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：竞争加剧，价格传导不及预期，原材料供应不足风险，技术发展不及预期，产能扩建及投产进度不及预期等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层