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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报为国联民生证券宏观研究新范式系列的首场电话会议内容，围绕美股创新高背景下A股与汇率的关联展开。会议核心分享内容包括：924行情以来A股与美股联动增强的原因分析、美股创新高次序对A股风格的影响、美股创新高时人民币汇率与A股同步的成因探讨，以及当前美股创新高对未来A股的影响方向。报告不构成投资建议，深入分析了中美地缘博弈、AI产业链叙事、美股领涨轮动次序等因素对A股与美股联动性的影响，并探讨了人民币汇率在金融强国战略和AI自主可控背景下的特殊作用。
A股与美股的联动性有哪些变化趋势？
A股与美股的联动性近年呈现增强趋势，其中纳指与A股的相关性强于标普500和道指。主要原因包括中美地缘博弈的影响，去年战略相持期A股表现跟随美股，特别是科创和创业板与纳指的相关性显著；AI产业链叙事的兴起；以及美股领涨轮动的次序变化。924行情后，A股与美股的联动性进一步强化，美股领涨轮动若偏向科技极致趋势，A股科技板块将领涨；若为普涨行情，A股科技板块表现则不突出。这种联动性变化反映了全球市场在科技竞争和地缘政治背景下的新格局。
报告重点分析了哪些市场影响因素？
报告重点分析了A股与美股的联动性、人民币汇率与A股的同步性成因，以及当前美股创新高对未来A股的影响方向。在联动性方面，报告深入探讨了中美地缘博弈、AI产业链叙事、美股领涨轮动次序等因素如何影响A股表现；在汇率同步性方面，报告指出美股创新高凸显美元资产吸引力，人民币汇率需通过同步升值彰显人民币资产吸引力，并承载金融强国和AI自主可控的战略诉求；在影响方向方面，报告分析了当前美股上涨的非单一科技极致行情特征，以及中美博弈日程、美联储货币政策转向、AI监管政策变化等关键因素对A股的潜在影响。
当前A股市场的现状如何判断？
当前A股市场需关注站稳4000点并向前期高点推进的进程，风格更趋均衡，兼顾科创与宽基指数的表现。报告指出，9月起中美博弈日程密集，美股本轮上涨并非单一科技极致行情。短期无加息压力，但中期选举后若民主党拿回参院可能带来AI监管拐点，或促使美股降息。若9月转为降息预期，有色等板块或有阶段性机会。A股与美股的联动性仍将保持，但需结合国内政策环境和市场风格变化综合判断。市场表现需关注国内外宏观环境变化和关键政策动向。
研报提示了哪些主要风险？
研报提示了中美博弈进程的不确定性、美联储货币政策转向节奏的不确定性，以及美股监管政策变化的不确定性等主要风险。中美博弈升级可能影响A股与汇率的整体表现；美联储降息时间不及预期或对市场造成利空影响；美股AI监管政策收紧可能对美股科技板块造成冲击，进而影响A股相关板块。这些风险因素需持续关注，但研报强调不构成投资建议，投资者应结合自身风险承受能力进行判断。报告着重分析风险因素对市场的潜在影响，而非预测具体的市场走势。