国联民生宏观新范式系列一美股创新高下的A股与汇率

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本次为国联民生证券宏观研究新范式系列首场电话会议，围绕美股创新高背景下A股与汇率的关联展开，属于针对投资者的宏观框架探索分享，会议不构成投资建议，相关内容需合规使用。 2. 分享核心回答四个问题：924行情以来A股与美股联动增强的原因、美股创新高次序对A股风格的影响、美股创新高时人民币汇率与A股同步的成因、当前美股创新高对未来A股的影响方向。 二、关键市场与影响因素分析 1. A股与美股联动性方面：纳指与A股相关性强于标普500、道指，近年联动增强既和中美地缘博弈（去年战略相持期，A股跟随美股，尤其是科创、创业板与纳指相关性显著）有关，也和AI产业链叙事、美股领涨轮动次序相关；924行情后联动强化，且美股领涨轮动若偏向科技极致趋势，A股对应科技领涨，若为普涨则A股科技表现不凸显。 2. 人民币汇率与A股同步的成因：美股创新高凸显美元资产吸引力，需通过A股与汇率共振彰显人民币资产吸引力，且人民币汇率需承载金融强国、AI自主可控的战略诉求，今年人民币升值幅度超美元，背离过往规律，体现大国博弈下的战略安排；同时参考日韩等经济体，因美国AI主导的石油美元逻辑，其股市受益产业链但汇率贬值，而中国走AI自主道路，汇率需保持强势。 3. 当前市场展望：9月起中美博弈日程密集（9月下旬访美、11月ICCA峰会、12月G20） ，美股本轮上涨非单一科技极致行情，当前短期无加息压力，中期选举后若民主党拿回参院可能带来AI监管拐点，或促使美股降息；A股近期需站稳4000点向前期高点推进，风格更均衡，兼顾科创与宽基指数，若9月转为降息，有色等或有阶段性机会；汇率需保持强势以支持AI自主博弈，A股综合收益或不逊于美股，联动性仍将保持。三、风险与关注 1. 中美博弈进程的不确定性，若博弈升级可能影响A股与汇率的表现。2. 美联储货币政策转向节奏的不确定性，若降息时间不及预期或利空市场。3. 美股监管政策变化的不确定性，若AI监管收紧可能对美股科技板块造成冲击，进而影响A股相关板块。