兴证食饮：把握低温酸奶差异化大单品投资机遇

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 低温酸奶行业规模约500亿元，传统风味酸奶年双位数下滑后企稳，功能型细分赛道逆势高增，核心增长动力来自三类赛道：零蔗糖、零添加、益生菌高蛋白功能性酸奶2. 零蔗糖酸奶2024年规模近100亿元，2021-2024年复合增速40%-50%，君乐宝简纯2024年规模超40亿元、市占率超40%3. 零添加低温酸奶主打清洁标签，客单价较普通款高30%以上，简爱、光明如实等品牌主导；功能性酸奶拓展多场景，新乳业活润为核心大单品二、投资线索 1. 关注新乳业：活润系列2024年规模约8亿元，短期目标破10亿元，中长期成长空间大，同时绑定山姆的朝日唯品酸奶也在爆发2. 关注君乐宝简纯：稳居零蔗糖酸奶龙头，增长确定性强3. 关注伊利：分红比例约70%，股息率5%-6%，适合绝对收益配置4. 关注妙可蓝多：一二季度收入和利润率双升，增长势能较好5. 上游牧场可随原奶价格趋势配置 三、风险与关注 1. 市场整体投资风险需警惕，需审慎参考会议内容2. 原奶价格、消费需求若出现大幅波动，会影响乳企盈利表现3. 行业竞争加剧可能压缩新品类利润空间四、乳品板块整体观点 1. 需求端：2026年需求边际改善，常温酸奶下滑收窄，低温酸奶部分企业实现双位数增长，下半年至明年需求有望继续恢复2. 成本端：2026年原奶均价预计小幅上涨，明年奶价温和回升，温和上涨对乳企盈利改善更有利3. 板块估值处于中枢偏下位置，具备配置性价比