2026年Q1国内算力需求增400 算力租赁净利率超30回收期降至2年

Core Financial与Nuvance发布Q2业绩，算力租赁展现AI基建高景气，引领云服务商业模式底层重构。市场关注点从资本开支见顶担忧转向算力资产证券化与“Token工厂”创新。需求端，2026年Q1国内算力需求激增400%而供给仅增100%，海外CoreWeave二季度在手订单达1042亿美元（同比增长246%），各SKU均价上调约20%。资金端，英伟达联合华尔街推动超5000亿美元融资计划，使新云客户融资成本从9%-14%降至7%-8%，打破单一企业资产负债表约束。商业模式上，算租厂商向全栈AI Cloud演进，吞吐量提升至20000-50000每秒，Token服务收入达传统业务近10倍，投资回收期从3-5年缩短至2年左右，毛利率跃升至50%以上，净利率跃升至30%以上。供需错配与金融创新共振，大幅增强产业链业绩兑现确定性。英伟达/寒武纪（核心算力芯片，受益于金融模式重构与大模型需求），东阳光/智微智能/紫光股份（算力提供商，受益于算力供需错配与紧缺红利），润建股份/协创数据/利通电子（云服务与调度商，受益于Token模式与全栈演进），生益科技/LumentumHoldings Inc.（核心硬件材料，受益于AI基建扩容与服务器迭代）