核心观点与关键数据
- 算力扩容进入第二阶段:从“卡的供给”转向“系统级交付”,采购标的从单台服务器变为整座工厂,包含GPU、CPU、网络、基础设施软件打包交付,价值量分配规则重写。
- 英伟达与OpenAI合作:英伟达披露OpenAI将在PORTS-Pike自建并运营AI工厂,初期部署4.25GW,单代系统约对应150万块GPU,初期收入1500-2000亿美元,承诺量12-16GW,2030年前目标约6000亿美元。
- 国产路径同构:昇腾/海光/寒武纪等厂商的万卡集群国产AI工厂路径与英伟达模式相似。
研究结论
- 26Q3/Q4业绩拐点:国产算力收入与利润集中确认的时点,业绩拐点比订单口径更硬。
- 下一阶段核心判断:算力扩容进入系统级交付阶段,国产厂商需加速布局,英伟达与OpenAI的合作模式为行业标杆。