伟明环保26H1跟踪

#总体：26H1营收30.7亿元（-8.3亿元），毛利14.4亿元（-4.7亿元），归母净利9.3亿元（-5.0亿元）主要系装备收入利润下滑所致，财务费用1.8亿元（+0.48亿元，其中0.37亿元来自汇兑损失），对联营和合营企业投资收益0.76亿元（+0.5亿元），主要来自伟明盛青0.68亿元+宝鸡等参股项目 【固废】营收18.4亿元（+1.3亿元），毛利11.5亿元（+0.8亿元），生活垃圾入库687万吨（+4.8%），吨发359度（+4.0%），吨上网297度（+4.4%），供热量5.9万吨（+11.5%） #印尼： 第二批只是初步结果，商务谈判、技术方案未确定，变数大。后续还会积极参与印尼项目投资。 #国补： 上半年回款约0.5亿元，7-8月回款近2亿元 【装备】营收7.1亿元（-14.6亿元），毛利2.5亿元（-5.9亿元），其中全资子公司伟明装备集团营收6.1亿元（-8.4亿元），净利润1.5亿元（-3.4亿元） #订单：25年底在手29亿，上半年确认7亿收入，新增主要是巴厘岛和茂物订单合计10亿出头 #确认节奏：Q2确认比Q1多，主要执行盛屯四川新材料项目及自身技改项目，下半年①盛屯项目持续执行（总额15亿元），②超低排放技改项目下半年确认预计加快，③印尼设备到Q4会有贡献。 #海外装备厂： 印尼公司已设立，ODI已完成，总投资控制2亿元 【新材料】营收5.0亿元（其中高冰镍4.3亿元），毛利0.29亿元，毛利率5.84%，扣除费用后亏损 #嘉曼高冰镍：26H1已投运2万吨（产量约0.5万吨），第三条1万吨6月底试生产（较一二号线有提升和改进），全年产量目标1.5-2万吨 #伟明盛青（持股54.55%未并表）： 营收11.0亿元，净利润1.25亿元，核心靠电镍，前驱体Q3逐步贡献 #现金流：26H1经营性现金流净额11.51亿元（同比-13.0%），资本开支7.76亿元（-21.3%），简易自由现金流3.75亿元（25H1为1.44亿元），后续资本开支主要来源于印尼两个项目（总投20+亿元，主要在明年）、技改、新材料（考虑有机会与其他矿企合作向上游矿产端扩展，还不明确）等