金斯瑞生物科技 中报业绩点评 生命科学业务高速增长 CDMO需求强势复苏 看好AIDD持续高增
#集团层面 🔹金斯瑞2026H1实现收入4.042亿美元（+27.3%），毛利2.067亿美元（+48.0%），经调整净利润6252万美元（+203.3%）；核心业务利润（剔传奇权益）净利2556万美元（+116.7%），并表净亏1.293亿美元，主因传奇权益法非现金入账影响约1.45亿美元（摊销/折旧约0.88亿+视作处置稀释亏约0.57亿）及账面应占传奇亏损994万美元。 🔹并表口径补充：传奇26H1经调整净利约5280万美元（25H1经调整净亏约1700万美元）；金斯瑞账面应占传奇亏损收窄至994万美元（改善约90.7%）。 #分业务板块 【生命科学】 26H1🔹实现收入3.190亿美元（+28.8%），经调整毛利1.845亿美元（+46.1%），经调整毛利率升至57.8%（+6.8pct），经调整经营利润9402万美元（+102.8%） 。 🔹驱动：AI药物发现带动“基因至蛋白”需求、自动化/数字化提效、药企/Biotech/AI原生客户合作加深，叠加产能利用率与运营杠杆改善 【蓬勃生物】CRDMO服务+NME平台双增长引擎 26H1🔹实现收入6111万美元（+34.2%），经调整毛利832万美元，经调整毛利率由1.5%升至13.6%；经调整经营亏损由3132万美元收窄至2426万美元 🔹驱动：CRDMO上游需求复苏，生物制剂/质粒/mRNA快速扩张、海外增长，规模效应与产能利用率抬升；先进疗法产能建设略延缓短期利润率提升 【百斯杰】 26H1🔹实现收入3039万美元（+7.4%），经调整毛利1303万美元（+14.0%），经调整毛利率42.9%（+2.5pct）；经调整经营亏损由约58万美元扩大至约129万美元（加大合成生物研发与平台投入） 🔹驱动：大客户放量+产品性能/成本优化；经营端亏损扩大主要反映合成生物IP布局与AI驱动合成生物平台投入 #商业化与财务 🔺商业化：CARVYKTI®在2026Q2净销售额达约6.57亿美元（YoY+50%，QoQ+10%），其中美国市场净销售额+32%（QoQ+9%，前线用药加速提升、授权治疗中心~40%为社区医院），美国以外市场净销售额+128%（QoQ+13%）。公司目标2026年实现连续季度环比增长。 🔹截至26Q1，CARVYKTI®在美国地区已覆盖41%的2+3L MM患者（25Q1同期渗透率为29%），公司目标2026年3/4的订单预计来自2+4L MM患者； CARVYKTI®🔹已在爱尔兰上市，目前已覆盖全球19个市场和348家治疗中心。 🔺其他收入：26Q2合作收入3.261亿美元（同比增加1.064亿美元），主因与Janssen达成的合作及许可协议产生的CARVYKTI®销售收入增加；许可收入6140万美元（同比增加2600万美元），主要是来自与Janssen协议达成5600万美元里程碑付款；关联方独家协 议项下确认的许可收入530万美元（同比减少1010万美元），主因公司与Novartis许可协议所确认的收入减少。 🔺利润显著改善：26Q2净利润3320万美元（同比改善1.586亿美元），经调整净利润6310万美元（同比增加5300万美元），主因汇兑损失减少、CARVYKTI®毛利增长带来的经营业绩改善。 🔺现金流情况：完成770万股ADS公开发行，募集资金净额约2.12亿美元。截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物和定期存款约9.65亿美元，公司认为该资金储备将支持公司运营至2026年后，届时有望实现整体盈利。 🔺指引：维持2026年公司层面实现经营性盈利。 #后续核心催化 CARVYKTI®🔺临床持续读出： CARTITUDE-5 1L MM🔹：该临床2024Q2左右入组完成，我们预计2026H2-2027年或将读出； CARTITUDE-2🔹：Cohort D/E/F等队列后续数据读出； CARTITUDE-4🔹：更长随访PFS数据读出等。