有色金属周报——碳酸锂：修复反弹 高度谨慎看待

投资策略

• 策略：低多高平，滚动操作
• 运行区间：130000-170000
• 逻辑：
  • 资源端：国内锂云母与锂辉石矿供应上升；锂矿进口量上升，锂辉石精矿出港上升，到港下降，港口库存去库。
  • 供给端：上周碳酸锂周度产量回升，锂云母与盐湖生产碳酸锂量增加，其他原料生产碳酸锂量下降；进口锂盐量下降，智利出口锂盐量下降。
  • 需求端：新能源汽车销量继续复苏。上周，动力电芯产量上升，磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，磷酸铁锂去库、三元材料累库；储能电池排产上升，7月储能中标规模下降。
  • 成本端：锂矿价格上涨，锂辉石上涨，锂云母上涨。
  • 库存上：总体去库，冶炼厂、下游与其他均去库。
• 结论：基本面供需两旺，宏观压力缓解、“强现实”叠加矿端复产不及预期共同推动碳酸锂价格出现修复反弹，但上方高度不宜过度乐观。
• 风险提示：供应端扰动、需求不及预期、监管政策变化

碳酸锂行情回顾

• 上周，碳酸锂震荡上行，周度涨11.02%
• 成交量至147万手（+22万），持仓量至67.03手（-1.37万）
• 基差贴水2440元/吨

供给端——锂矿

• 7月，中国锂辉石产量为12350吨LCE，环比上升0.8%
• 7月，中国锂云母产量为13850吨LCE，环比上升17.4%
• 6月，锂精矿进口量上升，达55.55万吨，环比上升1.1%，同比上升29.9%
• 上周，锂辉石精矿到港5.99万吨，环比下降18.13万吨；出港14.42万吨，环比上升2.92万吨
• 上周，锂矿港口去库，减少4.7万吨
• 8月，废旧锂电回收预计为61863吨，环比上升10.1%，同比上升137.8%
• 上周，碳酸锂产量为23152吨，环比上升0.8%
• 6月，碳酸锂进口量至25861吨，环比下降31.1%，同比上升46.1%
• 7月，智利出口至中国碳酸锂为15051吨，环比下降0.3%，同比上升10.4%；硫酸锂为7713吨，环比下降48.4%，同比下降25.8%
• 8月，氢氧化锂开工率为46%，排产31450吨，环比下降3.4%，同比上升44.1%；6月，氢氧化锂出口量为6018吨，环比上升69.6%，同比下降3.9%；进口量为4400吨，环比上升11.9%，同比上升196.9%

下游需求——磷酸铁锂

• 上周，磷酸铁锂产量为125266吨，环比上升1.5%
• 8月，磷酸铁排产为442700吨，环比上升2.4%，同比上升67%

下游需求——三元材料

• 上周，三元材料产量为20682吨，环比上升1.6%
• 6月，进口量上升，出口量下降

下游需求——三元前驱体

• 8月，三元前驱体开工率为51%，排产为93120吨，环比下降2.9%，同比上升18.7%
• 6月，出口量上升

下游需求——锰酸锂、钴酸锂

• 8月，锰酸锂开工率为42%，排产为11920吨，环比上升11%，同比上升6%
• 8月，钴酸锂开工率为38%，排产为7380吨，环比上升4%，同比下降40%

下游需求——电解液

• 8月，电解液排产为311380吨，环比上升6%，同比上升74%
• 6月，六氟磷酸锂出口量下降

终端需求——动力电池

• 6月，锂电池产量为206.0GWh，环比上升7.5%，同比上升59.4%
• 6月，动力电池装车量为76.5GWh，环比上升6.4%，同比上升31.4%
• 上周，三元动力电芯产量为11GWh，环比上升3.8%
• 上周，磷酸铁锂动力电芯产量为33.2GWh，环比上升2.5%

终端需求——新能源汽车

• 7月，新能源汽车产量为157.6万辆，环比下降1.4%，同比上升26.8%
• 7月，新能源汽车销量为156.1万辆，环比下降5.0%，同比上升23.7%

终端需求——储能

• 8月，储能电池排产为90.2GWh，环比上升5.0%，同比上升80.9%
• 7月，储能中标功率规模为9.53GW，环比下降13.3%，同比上升63.5%；储能中标容量规模为27.4GWh，环比下降16.6%，同比上升64.3%

终端需求——消费电子

• 6月，中国智能手机产量为9633万台，环比上升10.2%，同比下降11.0%
• 6月，中国微型电子计算机产量为2721万台，环比上升12.3%，同比下降13.9%

成本

• 锂矿价格上涨
• 锂辉石精矿价格上涨82美元/吨
• 锂云母价格上涨460元/吨

库存

• 总库存去库7196吨
• 结构上，冶炼厂去库1218吨，下游去库5943吨，其他去库35吨
• 上周，磷酸铁锂去库655吨，三元材料累库320吨

行情展望

• 策略：低多高平，滚动操作
• 运行区间：130000-170000
• 逻辑：
  • 资源端：国内锂云母与锂辉石矿供应上升；锂矿进口量上升，锂辉石精矿出港上升，到港下降，港口库存去库。
  • 供给端：上周碳酸锂周度产量回升，锂云母与盐湖生产碳酸锂量增加，其他原料生产碳酸锂量下降；进口锂盐量下降，智利出口锂盐量下降。
  • 需求端：新能源汽车销量继续复苏。上周，动力电芯产量上升，磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，磷酸铁锂去库、三元材料累库；储能电池排产上升，7月储能中标规模下降。
  • 成本端：锂矿价格上涨，锂辉石上涨，锂云母上涨。
  • 库存上：总体去库，冶炼厂、下游与其他均去库。
• 结论：基本面供需两旺，宏观压力缓解、“强现实”叠加矿端复产不及预期共同推动碳酸锂价格出现修复反弹，但上方高度不宜过度乐观。
• 风险提示：供应端扰动、需求不及预期、监管政策变化