商贸零售行业点评报告：7月社零同比+0.6%，扩内需政策加快推进

商贸零售 2026年08月18日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 2026年7月社零同比+0.6%，社会消费延续复苏态势国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-7月社 零总额为287744亿元（同比+1.2%，下同），其中7月社零总额39022亿元（+0.6%，低 于Wind一 致预 期+1.3%）。 分 地 域 看，1-7月 城 镇/乡 村 社 零 同比 分别+1.1%/+2.4%。7月社会消费延续修复态势，我们认为随着《扩大消费“十五五”规划》加快实施，促消费政策有望持续释放内需潜力，推动消费市场扩量提质。 必选品类同比持续增长，可选品类中化妆品保持增长、家电音像环比改善 价格因素方面，7月整体/食品类CPI同比分别+0.5%/-1.5%，环比-0.1%/持平；整体CPI同比保持温和上涨，食品类CPI同比降幅较6月收窄、环比持续改善，猪肉价格下降影响CPI同比下降约0.3pct。分消费类型，2026年1-7月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.1%/+5.0%/+2.6%，其中7月商品零售额34455亿元（+0.5%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒7月同比分别+5.3%/+3.5%/+6.0%，其中烟酒、粮油食品表现较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+6.8%/-10.1%/-1.0%/-1.9%，增速环比分别-5.8pct/-6.7pct/-4.9pct/+6.8pct，化妆品保持增长，家电音像降幅收窄。 数据来源：聚源 相关研究报告 《上美增持Newpage股权，丸美新品筑牢成分壁垒—行业周报》-2026.8.16《AI赋能教育与人服，产品创新与效率提升并进—行业周报》-2026.8.9《关注全球线上时尚零售龙头SHEIN上市进展—行业周报》-2026.8.2 1-7月线上渠道稳健增长，扩内需聚焦居民增收、推动服务及智能消费 线上渠道方面，2026年1-7月全国网上零售额117214亿元（+4.8%），其中实物商品网上零售额73965亿元（+4.6%），占社零总额比重为25.7%（同比+0.8pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+16.9%/+5.8%/+1.1%，吃、穿类商品增长亮眼。线下渠道方面，2026年1-7月超市、便利店、百货店、专业店和品牌 专 卖 店 零 售 额 同 比 分 别+3.8%/+6.1%/-2.4%/-1.8%/-9.3%，增 速环 比分 别+0.0pct/-0.5pct/-0.3pct/-0.3pct/-0.6pct，超市、便利店相对较好。此外，7月31日，国家发改委在新闻发布会表示下半年将以更大力度、更实举措扩大内需，目前正抓紧研究制定《扩大内需战略实施方案（2026-2030年）》，围绕提升居民消费能力、挖掘服务消费潜力、推动智能产品消费三大方向，促进消费提质扩容。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点四条投资主线。（1）黄金珠宝：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。（2）零售电商：关注零售调改和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的孩子王等。（3）社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。（4）医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐若羽臣、珀莱雅、巨子生物、朗姿股份、贝泰妮、毛戈平、润本股份等。 风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn