商贸零售行业点评报告：7月社零同比+2.7%，期待后续消费潜力逐步释放

社会消费品零售总额分析

1. 社零总额及细分数据

• 2024年1-7月社零总额：273726亿元，同比增长3.5%。
• 2024年7月社零总额：37757亿元，同比增长2.7%，略低于Wind一致预期的3.1%。
• 除汽车外的消费品零售额：246990亿元，同比增长4.0%。
• 汽车消费品零售额：连续5个月下滑，7月同比下降4.9%。

2. 地域分析

• 城镇消费品零售额：237250亿元，同比增长3.4%。
• 乡村消费品零售额：36476亿元，同比增长4.5%。
• 城乡累计增速差：持续扩大。

3. 服务消费与商品零售

• 服务零售：1-7月同比增长7.2%，表现优于商品零售。
• 商品零售：1-7月同比增长3.1%。
• 具体商品类别：
  • 必选消费：粮油食品（+9.9%）、饮料（+6.1%）、烟酒（-0.1%）。
  • 可选消费：化妆品（-6.1%）、服装鞋帽（-5.2%）、家用电器（-2.4%），增速环比有所回升。
  • 金银珠宝：7月同比下降10.4%，主要受金价上涨影响。

4. 零售渠道分析

• 线上零售：1-7月全国网上零售额83784亿元，同比增长9.5%。
  • 实物商品网上零售额70093亿元，同比增长8.7%。
  • 吃、穿、用类商品网上零售额分别增长19.7%、6.3%和7.5%。
• 线下零售：超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额分别增长2.0%、5.2%、-3.8%、4.5%和-1.6%。
  • 百货业态持续承压，超市、便利店和专业店表现相对稳健。

5. 投资建议

• 黄金珠宝：头部品牌“单店销售+门店数量”双轮驱动，轻资产模式下“稳增长+高股息”属性凸显，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。
• 医美：差异化上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，重点推荐爱美客、科笛-B。
• 化妆品：行业温和复苏，机会与挑战并存，把握渠道、成分、品类等细分结构性机会且综合竞争力强劲的国货美妆品牌有望在变化中抢占市场，重点推荐润本股份、巨子生物等，受益标的珀莱雅。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 企业经营成本费用提升。