2026短纤半年报：负荷逐步回升，供应逐步增加

行业短纤半年报 2026年07月05日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjinling@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 负荷逐步回升，供应逐步增加 观点摘要 近期研究报告 《成本支撑主导行情》2026-05-08 ＃summary＃成本支撑前高后低，支撑仍存。短纤成本端，下半年PTA库存三季度PTA或延续去库，而四季度将再度进入累库。低库存对行情的支撑较为明显。而原料端的前高后底，也在成本端形成明显的支撑。预计下半年PTA价格将前高后低，价格重心维持高位。乙二醇供需格局转向宽松，考虑到目前港口库存维持低位，虽有累库压力，但短期低库存对价格也将形成支撑。预计短纤聚合成本将前高后低，支撑仍存。 《刚需为主，投机性需求不佳》2026-04-02 短纤产量或将见底回升。短纤自身供应端，由于产能增量有限，且主流工厂存在“反内卷”的需求，供应量虽存在增加预期，但实际增加量有限，供应端压力有限。 需求表现前高后低。进入下半年，出口方面目前尚待验证，而内需方面，市场对传统旺季尚有预期，需求呈现前高后低的局面。坯布和纱线的产量在上半年基本延续刚需为主，库存累积有限。三季度处在下游旺季，坯布和纱线的产量存在上行的可能，累库压力有限，四季度后，再次进入淡季。预计下半年涤丝和坯布对短纤消费将刚性为主，三季度强于四季度。 预计下半年涤纶短纤价格将呈现前高后低，价格重心维持高位。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-6-1.成本支撑前高后低，支撑仍存.......................................................................-6-2.短纤产量或将见底回升....................................................................................-7-3.需求表现前高后低............................................................................................-9-三、后市展望............................................................................................................-11- 一、行情回顾 2026年上半年短纤在成本支撑和宏观的影响下，先快速拉伸，而价格逐步震荡下跌。一季度价格快速拉伸，二季度在地区风险溢价和供需影响下，震荡回落，波动性明显增加。 分阶段来看： 1月涤纶短纤市场价格走势震荡上行。成本端，主原料PTA和副原料乙二醇价格偏强上涨，聚合成本整体上涨对涤纶短纤形成支撑；供应端，涤纶短纤检修恢复量大于损失量，开工率上升，货源供应较为宽松；需求端，涤纶短纤终端需求转淡，下游订单匮乏，纱厂开工积极性不足，且对高价原料接受度有限，采买意向不强。综合来看，成本上涨主导价格上行，而供应充足与需求走弱则拖累市场情绪，因此涤纶短纤市场价格涨幅有限。 2月涤纶短纤市场价格走势震荡上涨。主原料PTA和副原料乙二醇价格震荡偏暖，聚合成本上扬对涤纶短纤形成支撑；供应端，2月包含春节假期，涤纶短纤部分装置进行检修，因此开工下滑，供应有所收缩；需求端，受春节影响，终端交易转淡，下游集中停产放假，对涤纶短纤需求降幅较大，节后下游开工恢复 节奏缓慢，整体需求表现偏弱。综合来看，成本上涨主导价格上扬，供需走弱拖累价格涨幅，因此涤纶短纤市场价格震荡上涨 3月涤纶短纤市场价格走势偏强上涨，成本端，主原料PTA和副原料乙二醇价格震荡上涨，聚合成本上扬对涤纶短纤支撑增强；供应端，涤纶短纤前期检修装置逐步重启，因此开工提升，供应较为宽松；需求端，下游开工逐步提升，但因原料价格走高，下游对高价接受度有限，因此需求偏谨慎。综合来看，地缘局势影响下，成本上涨主导价格走势，供需影响较小，因此涤纶短纤市场价格跟随成本震荡上涨。 4月涤纶短纤市场价格走势震荡上涨。成本端，PX供应收紧及PTA检修增多驱动其价格双双上涨，聚合成本因此上行对涤纶短纤支撑增强；供应端，涤纶短纤大厂协同减产，而江苏一厂新装置稳定出料，使得开工提升，供应保持充足；需求端，终端消费较差，下游开工下滑，对涤纶短纤需求降低，且采购心态较为谨慎。综合来看，地缘冲突及原料供应收紧驱动成本上涨，而供需影响较小，因此涤纶短纤市场价格跟随成本震荡上涨。 5月涤纶短纤市场价格走势震荡下跌。成本端，PTA和乙二醇价格下移，聚合成本因此下滑对涤纶短纤支撑减弱；供应端，涤纶短纤大厂追加减产至20%，且新装置投产延期，供应收缩；需求端，纺织需求进入偏淡运行周期，下游开工意愿低，对涤纶短纤需求差。综合来看，成本走弱主导价格走向，供需双降下延续供大于求状态，因此涤纶短纤市场价格跟随成本下滑。 6月涤纶短纤市场价格走势震荡下滑，成本端，PTA和乙二醇价格震荡下跌，聚合成本下滑对涤纶短纤支撑减弱；供应端，涤纶短纤产量虽有降低，但货源流通性较为宽松，且新装置出料低价销售，拖累市场情绪；需求端，纺织需求较为清淡，下游开工积极性不足，对涤纶短纤需求温吞。综合来看，成本下滑主导价格走向，基本面对价格影响不大，因此涤纶短纤市场价格跟跌成本，走势震荡下滑。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.成本支撑前高后低，支撑仍存 进入下半年，PTA供应端暂无新产能投放，而下游聚酯端仍有产能投放，PTA供需格局改善明显。而且根据目前的检修计划，7月仍有PTA装置进入检修，同时高温和天气也在供应端形成利好，三季度PTA供应端利好仍存，四季度后PTA供应端压力开始显现。库存角度可以看到三季度PTA或延续去库，而四季度将再度进入累库。考虑到目前的库存水平，低库存对行情的支撑较为明显。而原料端的前高后底，也在成本端形成明显的支撑。预计下半年PTA价格将前高后低，价格重心维持高位。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 下半年国内产量和海外进口量来看，国内目前煤制装置在高利润下，维持较 高的负荷，而随着原料逐步恢复，油制负荷存在提升的空间，国内产能维持在较高水平。而进口方面随着海峡逐步开放，进口将明显提升。乙二醇供应端压力将明显增加。下半年聚酯产品的负荷将维持高位，需求端景气度进一步提升。乙二醇需求将有所提升。乙二醇供需格局转向宽松，考虑到目前港口库存维持低位，虽有累库压力，但短期低库存对价格也将形成支撑。 数据来源：CCF，建信期货研投中心 数据来源：CCF，建信期货研投中心 我们认为短纤成本端，下半年PTA库存三季度PTA或延续去库，而四季度将再度进入累库。低库存对行情的支撑较为明显。而原料端的前高后底，也在成本端形成明显的支撑。预计下半年PTA价格将前高后低，价格重心维持高位。乙二醇供需格局转向宽松，考虑到目前港口库存维持低位，虽有累库压力，但短期低库存对价格也将形成支撑。预计短纤聚合成本将前高后低，支撑仍存。 2.短纤产量或将见底回升 2026年上半年短纤投产20万吨装置，6月末短纤产能为962万吨，短纤规划投放产能量有限，未来新增产能压力不大。短纤负荷方面，短纤工厂开机意愿启动较晚，在3月底负荷提升至9成以上，之后在地缘政治和下游采购不足的背景下，短纤库存迅速累积。库存达到年内高位后，短纤行业减产明显增多，6月以来维持8成以下。综合来看，2026年1-6月短纤产量为394.51万吨万吨略高于2024年同期的386万吨，下半年短纤的产量仍有提升的空间。 短纤进口来看，短纤进口从2019年以来逐年萎缩，1-5月进口量维持低位，出口量维持71.65万吨，较去年同期增加4.85万吨，同比增长7.26%，由于短纤 出口基数较小，出口的增加在一定程度上弥补了内需的下降，进入下半年我们预计短纤出口同比仍有增加，对短纤出口形成较强支撑。 目前1-6月短纤工厂平均产销58.84%，明显低于去年同期。目前下游纺织订单落实情况有限，下游需求多以刚需为主，投机性需求明显不足，除了价格有明显优势时难有产销放量。 图9：短纤负荷 图8：短纤产量 进入下半年，短纤负荷目前已基本见底，3季度检修减产产能恢复已成定局，供应增量已基本确定，下游需求恢复预期较为明显，“金九银十”的需求预期较强且下游工厂低原料库存，存在补库的需求。短纤供需两旺，整体供需压力有限。进入四季度需求存在转弱的预期，且短纤库存压力进一步增加，供应同样存在压力。将呈现供需两弱的格局，再度进入累库。呈现明显的切换，预计下半年涤纶短纤价格将呈现前高后低，价格重心维持高位。 3.需求表现前高后低 终端产品来看，纱线负荷维持高位，春节后至3月底基本维持在5成水平，原料价格高企，需求不佳使得纱线利润偏弱，开机意愿极度不佳。原料库存上可以发现纱线企业多维持安全库存，而产品库存上，目前库存为19.56天，库存累积明显。 坯布库存目前维持在28.67天的水平，已经远低于2023年同期，但处在累库的环节。整体来看，虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在明显的累积。进入三季度，存在价格企稳后的补库预期和传统旺季的订单需求。需求端存在明显的改善预期。但供应端存在60万吨新装置投放的预期。供需两旺的局面形成。处在传统旺季期间，坯布和纱线的库存或将小幅下滑，但四季度再次进入淡季后，纱线和坯布将继续累库。库存压力增加有限，预计下半年纱线和坯布对短纤的支撑维持前高后低。 图16：轻纺城总成交量 图17：江浙加弹开机率 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 我们认为，进入下半年，出口方面目前尚待验证，而内需方面，市场对传统 旺季尚有预期，需求呈现前高后低的局面。坯布和纱线的产量在上半年基本延续刚需为主，库存累积有限。三季度处在下游旺季，坯布和纱线的产量存在上行的可能，累库压力有限，四季度后，再次进入淡季。预计下半年涤丝和坯布对短纤消费将刚性为主，三季度强于四季度。 三、后市展望 短纤成本端，下半年PTA库存三季度PTA或延续去库，而四季度将再度进入累库。低库存对行情的支撑较为明显。而原料端的前高后底，也在成本端形成明显的支撑。预计下半年PTA价格将前高后低，价格重心维持高位。乙二醇供需格局转向宽松，考虑到目前港口库存维持低位，虽有累库压力，但短期低库存对价格也将形成支撑。预计短纤聚合成本将前高后低，支撑仍存。 短纤负荷目前已基本见底，3季度检修减产产能恢复已成定局，供应增量已基本确定，下游需求恢复预期较为明显，“金九银十”的需求预期较强且下游工厂低原料库存，存在补库的需求。短