投资早报20260806

2026/8/6 投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2美股跌多漲少、道瓊新高台股反彈站月、季線國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4視陽(6782)-受惠於亞洲矽水膠鏡片滲透率提升趨勢，獲利率逐年改善環宇-KY (4991)-短期受基板缺貨影響長期展望持續正向義隆(2458)-2H26受NB供應鏈缺料、漲價，展望趨於保守譜瑞-KY (4966)-營收仍以PC/NB為主，ASIC專案待2H27開始貢獻致伸(4915)-成本轉嫁仍需時間慧洋-KY (2637)-煤炭及原物料運輸需求強，運價上漲提振2026年獲利成長研華(2395)-邊緣AI需求強勁，營業利益率上升Advanced Micro Devices (AMD US)-供應鏈新產能開出，AI CPU/GPU 2H26將加速成長Arista Networks (ANET US)-AI網路需求全面升溫，財測大幅上修、供應鏈動能延續Space Exploration Technologies (SPCX US)-營運槓桿浮現，AI變現與Starlink v3驅動下一波成長總體經濟· · · · · · · · · · · · · · · · · ·14美國服務業成長穩健、勞動市場降溫；日本薪資成長加速重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · ·17全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·19國際股市主要個股股價表· · · · · · ·20投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·21 美股跌多漲少、道瓊新高台股反彈站月、季線 週三台股再起攻勢，短線資金聚焦於矽光子4991環宇-KY、3081聯亞、3450聯鈞；銅箔基板6213聯茂、6274台燿、2383台光電；工業電腦2395研華、6166凌華、6414樺漢等股價表現亮眼，終場指數收在44611.6點，漲幅2.88%，成交量放大逾1.1兆。今晨市場關注於美伊是否達成協議，以及部分科技股消化財報的個別因素，美股漲跌互見，道瓊再創新高，漲幅0.49%，納斯達克跌0.83%，費半指數跌1.4%。 加權指數站回月、季線支撐，量能逐步回溫，化解8/4下跌出量疑慮。短線以10日、月線趨勢是否走平轉翻揚為判斷，翻揚有利多頭力道轉強。隨著四大CSP業者全數公布財報與展望，市場的態度已出現質變，不再一味盲目支持龐大的AI基建資本支出，而是回歸務實，要求看到明確的AI變現能力。從亞馬遜、微軟到Google，皆交出顯著的AI業務營收增長，這讓市場認同其錢有花在刀口上；反觀Meta由於尚未展現直接的AI營收貢獻，承受的質疑聲浪便相對顯著。轉向AI供應鏈，雖然CSP業者的資本支出持續追加，確立了產業的長線利多，但在上游材料成本攀升的壓力下，如何維持毛利、展現獲利增長、正向的未來展望，已成為市場用放大鏡嚴格檢視的關鍵。 大盤缺乏量價配合，短線操作仍應以時間換取空間、密切觀察量能變化。時序來至企業公布營收與半年報的密集時間，可多加留意績優個股後市表現，產業上可關注像是受惠全新Rubin架構在第三季逐步量產，引爆高頻高速材料與高速連接線的改版商機；AI落地應用從雲端走向終端，代理式AI讓智慧工業電腦需求增加；受惠先進封裝需求熱絡，帶動相關載板及高階材料需求同步提升。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告美股盤後漲跌表現及相關概念股–按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 視陽(6782 TT，買進) 受惠於亞洲矽水膠鏡片滲透率提升趨勢，獲利率逐年改善 1.結論建議： •受惠於替代料放量，2Q26毛利率季增3ppt至48.8%，優於市場預期2.7ppt；日本需求強勁，預估3Q26/4Q26營收YoY+20%/+22%。 •稼動率維持90%以上，隨彩片營收佔比提升至30~40%，產品組合轉佳，預估今明年毛利率達47%以上、營業利益率擴張至28~29%。•受惠於亞洲矽水膠鏡片滲透率提升趨勢，營業槓桿效益顯現，以本益比15倍及2H26-1H27F EPS 18.48元，推得目標價275元。 2.重點分析： •2H26產能持續擴充，日本市場需求維持強勁、歐洲營收回升 2Q26毛利率達48.8%，QoQ+3.0ppt/YoY+2.2ppt，優於市場預期2.7ppt，主要受惠於替代料放量，調整後EPS季增21.5%至4.64元，優於市場預期5.1%。中國及日本客戶對矽水膠彩片需求維持強勁，高單價之恆定彩片系列銷售暢旺，日本矽水膠散光片滲透率亦持續提升，目前訂單能見度約3個月，與特定客戶之排程規劃已延伸至2H26甚至2027年，目前整體稼動率達95%以上，待2H26產能釋出後，歐洲地區營收 有 望 回 升 ， 預 估3Q26/4Q26營 收13.6億 元/13億 元 ，QoQ+7.5%/-4.7%、YoY+20.4%/+21.7%。 •彩片佔比提升使產品組合轉佳，帶動獲利率逐年改善 視陽毛利率主要受產能利用率、生產效率、匯率影響，近期馬幣兌台幣大致持穩，產能快 速 擴 充 下 稼 動 率 仍 維 持90%以 上 ， 預 估2026/2027年 毛 利 率47.0%/47.4%(YoY+1.8ppt/+0.4ppt)，遠優於2021-2022年的43~44%水平，得益於彩片營收佔比從過往的20%提升至目前的30~40%，相比透明片，彩片ASP高40~50%、毛利金額多20~30%。2026年底彩片營收佔比有望達40%，營運槓桿效益顯現，預估2026-2027年營業利益率擴張至28~29%。 •矽水膠彩片成長強勁，預估2026/2027年EPS年增24%/15% 展望2026-2027年，視陽營運受惠於1)日本、中國矽水膠彩片需求強勁成長，終端品牌客戶主推恆定彩拋；2)日本大客戶散光鏡片滲透率持續成長；及3)替代料效益顯現、產品組合轉佳，獲利率逐年改善，預估2026/2027年視陽合併營收51.58億元/57.19億元(YoY+22%/+11%)，EPS 17.42元/20元(YoY+24%/+15%)。視陽作為矽水膠鏡片代工龍頭廠商，將受惠於亞洲矽水膠鏡片滲透率提升趨勢，因應訂單成長擴產無虞，並受惠於營業槓桿效益，給予15倍目標本益比，基於2H26-1H27預估EPS18.48元，推得目標價至275元，給予買進評等。 環宇-KY (4991 TT，買進) 短期受基板缺貨影響長期展望持續正向 1.結論建議： •2Q26獲利低於預期，因(1)InP基板缺貨使AOC占比由74%降至61%，(2)發行員工限制權新股一次性費用。 •InP基板審批通過估計3Q陸續到貨至年底無虞；估計2026年獲利下修23%至5.6元，公司已佈局日系基板因應2027年需求。 •估計2026/2027年營收年增48%/55%；EPS為5.6元/15.1元，因基板缺貨下修23%/12%；採2027年EPS及40倍本益比給予目標價。 2.重點分析： •2Q26獲利低於預期因InP基板缺貨及一次性費用 環宇2Q26營收季增8%至7.7億元，毛利率季減11.3百分點至43.3%，EPS為0.91元，低於預期36%；主要因(1) AOC(光通訊)事業占比由前季74%降至61%影響毛利率，因其為毛利率最高之事業部且規模經濟減低；(2)費用增加因發行員工限制權新股產生一次性費用。3Q26營收估季增9%至8.4億元，EPS估計為1.48元，較先前下修5%及21%，主因中國大陸基板審批已通過的部份至2026年底無虞，然而InP基板估計7月及8月陸續到貨在季初仍有部份影響。 •100G PD持續出貨，新竹廠為CW Laser後段製程布局 環宇在100G PD應用於800G(100G*8)的光收發模組市占率約70%，訂單能見度已至1Q27；已取得認證的200G PD(應用於1.6T)則因市場DSP供應較少而尚未明顯增長。CW Laser 70mW已通過多位客戶認證，目前美國廠小量交貨，未來量能放大將於新竹廠(轉投資威力富)進行後段製程(鍍膜、切割、測試)。RF事業占營收比重估計客戶數量由10個以上降至6個，將產能空出為AOC未來訂單準備，估計2026年及2027年占比16%/6%，較2025年的18%降低。 •長期看好維持買進，本益比調整考量基板不確定性 本中心估計2026/2027年營收年增48%/55%至33億/50億元，下修4%/10%，獲利下修23%/12%至EPS 5.6元/15.1元；主因對InP基板緊缺而下修，公司表示已布局日系InP基板以降低單一原料供應風險。本中心估計2026/2027年AOC占比為71%/88%，較先前估的78%/89%下修。參考市場同業本益比倍數位於40-60倍，考慮上游基板不確定性下調目標本益比，採估計2027 EPS以40倍目標本益比給予目標價600元(先前採2027 EPS 50倍本益比)。 義隆(2458 TT，持有-超越同業)2H26受NB供應鏈缺料、漲價，展望趨於保守 1.結論建議： •展望2H26受到CPU、記憶體供應吃緊及客戶提前備貨因素，預估2H26營收HoH-6.5%，毛利率受到晶圓成本上漲而仍有下滑壓力。 •預期2026年NB市場衰退1~2成，主要動能轉向NB內容價值提升、AI影像處理相關應用等，尤其看好AI相關產品營收佔比可望達10%。 •預估2026/27 EPS 9.35/9.46元，下修1%/10%，係NB需求低於預期，毛利率亦受加工成本影響，維持「持有」評等、15倍本益比、2027年EPS評價，推得目標價150元。 2.重點分析： •2Q26營收季減1%/年增6%、毛利率持平，符合預期 2Q26營收季減1%/年增6%，毛利率季減0.3個百分點達47.4%，主要受到原物料、晶圓代工及封測等加工成本上漲影響，但來自產品組合改善抵銷部份成本壓力。費用率季增2.2個百分點，主要增提員工酬勞等，使得OPM季減2.4個百分點達21.7%，本業獲利低於預期約1成。然業外淨收益2.94億元，主要來自匯兌利益、金融評價利益挹注，其中金融評價利益為2.74億元，貢獻EPS 0.96元，2Q26 EPS 3.07元，優於元大及市場預期約3成。 •展望2H26受到CPU、記憶體吃緊，營收動能偏弱 2H26受到CPU、記憶體等關鍵零組件缺料狀況較預期嚴重，加上先前提前備貨因素，品牌客戶拉貨轉趨保守，NB出貨仍具挑戰性，預期2H26營收低於1H26水準。毛利率受到晶圓、封測等上漲，反映成本上漲，公司陸續於2Q26調漲產品價格5~10%，然而3Q26持續受到晶圓代工及相關材料仍在上漲，預期毛利率趨勢向下。3Q26各產品線變化，預期觸控相關佔比與2Q26接近，AI產品佔比高，non觸控佔比將略降1~2%。以此推估3Q26營收季減3%/年減6%，EPS 2.02元/季減34%，較前次報告下修23%。 •2026年NB不成長，主要動能轉向NB規格升級、non NB 2026年最新預估整體NB市場將衰退1~2成，主要受到消費性需求不佳及記憶體、CPU供應吃緊影響。公司營運動能轉向NB content value提升，包括應用AI PC人機介面產品。Edge AI策略以Camera、AI SoC與演算法為核心，其中應用在無人機的ISP、雲台應用的物件辨識及自動追蹤、避障系統等佔比>5成，