期货眼·日迹：每日早盘观察

金融衍生品

• 股指期货：资金偏好科技股，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均上涨，各品种贴水收窄，成交持仓增加。科技股大涨带动市场人气，预计未来保持震荡偏强走势。
• 国债期货：经济数据弱于预期，30年期主力合约跌，10年期主力合约平，5年期主力合约涨，2年期主力合约跌。央行逆回购操作净投放1985亿元，市场资金面小幅趋松。7月宏观经济数据不及预期，抬升年内“宽货币”加码预期，但短期隔夜资金价格稳定对收益率整体下移仍有约束。

农产品

• 蛋白粕：供应利多增加盘面偏强运行，CBOT大豆、豆粕上涨。USDA报告显示美国大豆优良率下降，新作平衡表偏紧但整体仍偏紧，国内大豆供应充足，榨利亏损，豆粕累库压力有限。
• 白糖：外糖价格继续上涨，印度马邦支持乙醇混合计划，巴西制糖比预计较低，全球食糖产量预期下调，利多全球糖价。国内糖库存仍处于较高位，新榨季预计产量继续增加，国内市场供应端压力较大，短期内国际糖大幅走高也给国内糖以支撑，但预计白糖向上的空间相对有限。
• 油脂板块：油脂波动或增加，CBOT美豆油、BMD马棕油价格变动。特朗普拒绝延长美伊临时停火协议，原油大幅上涨，油脂或跟随涨势。棕榈油处于增产旺季，8月马棕高库存或持续。国内棕榈油库存持续小幅累库，库存较为偏高，地缘时有扰动，增加盘面波动。远期大豆压榨利润不佳，商业买船较少，国储大豆拍卖导致货权集中在中字头手中，有利于中字头挺价。豆油库存处于同期高位水平，大豆供应充足，油厂压榨量预计维持高位，豆油维持高位震荡运行中，底部支撑较为明显。近期国内菜籽到港偏缓、以及还储等菜油阶段性供应偏紧，菜油重心抬升，近端菜油盘面易涨难跌，关注菜籽产地天气情况和地缘变化。
• 玉米/玉米淀粉：春玉米上市，玉米期货底部震荡。美玉米继续上涨，新季玉米产量降低，库销比下降，美玉米重心抬升。东北产区玉米偏弱，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货回落，小麦价格企稳，东北玉米与华北玉米价差缩小。新小麦价格低迷叠加春玉米上市，玉米现货持续回落。11玉米底部震荡，但谷物供应宽松，预计盘面仍会偏弱。
• 生猪：供应压力好转价格偏强运行，生猪价格呈现偏强运行表现，仔猪母猪价格持平。整体来看企业出栏压计划整体增加明显，出栏压力可能仍然存在，总体出栏体重可能有所下行。普通养殖户出栏整体变化有限。二次育肥近期入场节奏明显呈现放缓。总体压力仍然存在增量空间有限。近月方面近期下行压力较大，预计短期可能仍有较明显的压力，后续不确定性较多，近期观望为主。
• 花生：现货稳定，花生盘面窄幅震荡。全国花生通货米均价上涨，油厂油料米合同采购均价稳定，花生油价格稳定，花生粕价格偏强，油厂仍有利润。新作花生种植成本较高，油厂收购价稳定。市场交易河南花生种植面积减少，新作部分河南花生价格较高，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，11花生窄幅震荡。
• 苹果：苹果质量问题现分歧果价震荡走势。全国主产区苹果冷库库存量减少，市场到货量增加，新季早熟苹果供应增加，市场苹果供应逐渐充盈，出货速度平缓，价格稳定。山东产区冷库货源交易不多，暂停报价。陕西产区冷库货源交易不多，纸袋嘎啦陆续供应生产，各产区存在差异。主流机构均预计今年苹果产量将大幅增加，苹果质量也较好。市场有担忧新果季仓单制作成本的问题，但从目前的情况来看，今年苹果质量好预计制作仓单成本也不会特别高。从今年早熟上市的苹果价格来看，今年苹果的价格明显比去年的苹果价格低。但由于陕西部分地区嘎啦果有炭疽病，因此市场担忧晚熟富士也有类似问题。部分区域的质量对整体产量和质量影响，而且仓单更多以山东苹果为主，所以西部产区的部分区域即使质量有问题对大的方向影响不大，此外晚熟富士对于炭疽病有高度抗性因此预计对富士苹果影响不大。操作上，我们建议高空低平，但考虑目前苹果的技术图形表现相对强势，且有部分资金开始关注苹果，建议把震荡区间重心往上移。
• 鸡蛋：旺季需求尚可蛋价有所上涨。全国主流褐蛋价格有涨有落，鸡蛋价格上涨。根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量同比减少，8月样本企业鸡苗销量同比增加，8月13日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为增加，淘汰鸡平均淘汰日龄增加。根据卓创数据，截至8月13日当周生产环节周度平均库存减少，流通环节周度平均库存减少。鸡蛋每斤周度平均盈利增加。8月鸡蛋销量处于历年同期低位，往年的旺季需求今年到目前来看表现相对一般，供应端随着淘鸡延迟以及前期补栏陆续开产，产能也有所恢复。但是考虑8月是鸡蛋现货价格高位，因此预计现货价格即使回落，空间也不大。9、10月合约市场定价锚定国庆长假后需求回落的淡季基本面，中长期逻辑偏弱，短期可能会随着现货价格上涨有所反弹。
• 棉花-棉纱：干旱天气影响美棉有所走强。外盘主力合约价格上涨。储备棉每日上市八千吨左右，轮出成交率为100%，加价幅度1500-1800元/吨，市场竞拍积极性非常高。储备棉轮出长周期来看增加了棉花的供应，按照目前的储备棉上市量，预计每个月增加供应16万吨左右。虽然储备棉轮出增加了棉花的总体供应量，但是考虑增加的量相对有限因此对市场的利空影响也相对有限。近期美棉表现偏强，郑棉预计震荡略偏强。
• 黑色金属：钢材需求压制趋势，钢价底部震荡。7月规模以上工业增加值同比实际增长，1-7月，规模以上工业增加值同比增长。1-7月，全国固定资产投资同比下降。夜盘钢材价格维持震荡偏强走势，上周铁水继续增加，五大材总体增产，钢材总库存转向去库，钢材表需整体修复，主要来源于钢材的主动减产，建材下游需求仍受台风及高温天气影响，部分到货库存无法完成入库登记，使得测算得出的表需偏强，预计天气好转、物流恢复后，这部分隐性库存将会转为显性库存；而海外需求弱稳，客户采购积极性不足，近期印度FOB出口价格下跌挤占部分出口市场，导致钢材需求压力仍存。近期焦化厂主动减产，铁水继续增加，焦化厂计划实施首轮提涨，焦煤供应缺口仍存，钢材下方成本始终存在支撑。近钢材价格暂稳，需求压制上涨驱动，整体维持底部震荡行情。
• 双焦：震荡运行，多单可止盈。焦煤供给端支撑明显，受资金影响较大，博弈也较为激烈，即便基本面没有明显变动，焦煤交易逻辑也经常快速切换，走势也通常较为凌厉。但中期看，依然关注下游钢材需求对于原料上方的制约，当前钢厂、焦化利润不佳，煤价上涨往下游传导存在阻力，对于上方空间谨慎看待。预计近期宽幅震荡运行，波动较大。除基本面因素之外，也要持续留意市场情绪、资金动向以及预期、交易逻辑的转变。
• 铁矿：市场预期反复，矿价偏空运行。全国房地产开发投资同比下降，7月份中国粗钢产量同比下降，1-7月，中国粗钢产量同比下降，生铁产量同比下降，钢材产量同比下降。主流矿山发运平稳增加，非主流矿发运维持高位，年初至今国内进口铁矿同比较快增加，国内铁矿供应宽松格局难以改变。需求端，终端用钢需求难以看到显著好转，7月份国内固定资产投资增速环比进一步走弱。建筑用钢持续贡献减量；制造业用钢可能贡献超预期减量，7-8月份用钢维持低位，考虑间接用钢出口贡献的增量，国内直接制造业用钢回落幅度可能更大，需求端维持弱势对铁矿估值形成较大压制。海外方面，6月份海外铁元素消费量同比较快回升，但海外用钢强度下降难以改变，因此海外用钢增量绝对值可能较快回落。整体来看，8月份终端用钢需求弱现实弱预期难以改变。短期可能呈现底部宽幅震荡，但未来1个多月时间价格在底部可能还会再创新低，矿价底部反弹仍以偏空思路对待。
• 铁合金：短线偏强，警惕复产带来回调风险。硅铁方面，现货价格整体平稳。供应端，随着近期价格反弹，部分企业开始复产，未来产量预计企稳回升。需求方面，钢联数据显示，钢材产量与表需双双回升，但7月宏观数据依旧疲弱，未来需求高度预期有限。成本端方面，主产区电价整体稳中有涨，成本支撑较强。总体来看，在下游钢材需求边际好转和电费支撑下，短期表现相对偏强，但随着价格反弹后供应端复产开始增多，一旦需求不及预期则有回调风险。
• 有色金属：贵金属高位震荡，铜价回踩，氧化铝区间震荡，电解铝淡季仍去库但美伊冲突未解，铸造铝合金随铝价震荡承压，锌高位震荡，铅维持低位震荡，镍震荡偏弱，锡承压震荡。
• 航运及碳排放：集运美伊谈判陷入僵局，干散货运价结束回调迎来短期修复，BDI指数呈现止跌回升态势，国内碳价仍处震荡区间，欧盟高温天气影响电力供应。
• 能源化工：原油上涨中东局势趋紧，沥青高成本低库存支撑，燃料油新加坡和富查伊拉7月加注量均上行，LPG地缘局势趋紧成本端提振，天然气美盘回落欧亚续涨，PX&PTA地缘风险再起需求有待提振，BZ&EB苯库存降幅较大，乙二醇地缘风险仍存霍尔木兹海峡通行量低，短纤供需双弱库存增加，瓶片开工回落加工费偏低，丙烯局部PDH装置意外停车，塑料PP基差高位，地缘影响仍大，烧碱开工下降，库存累库，PVC库存去库，开工下降，纯碱日产10.83，检修部分恢复，玻璃湖北去库，需求偏弱，甲醇偏强运行，尿素震荡为主，纸浆浆价底部震荡，胶版印刷纸纸价继续偏稳运行，原木现货价格整体持稳，天然橡胶及20号胶保税区内累库，区外去库，丁二烯橡胶丁二烯库存环比去库，同比加速累库。