互联网行业周报：国产模型调用全球领跑，有望迎来震荡修复性机会

互联网行业 2026-08-17星期一 【行情回顾】 上周（2026年08月10日-2026年08月14日）恒生指数周涨跌幅为-2.15%，恒生科技指数周涨跌幅为-3.10%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.56%、+0.36%、+0.14%，其中纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.20%，而纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-4.88%。 截至2026年08月13日，软件与服务板块PE-TTM为23.31x；截至2026年08月14日，软件与服务板块PS-TTM为3.94x。根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为-4.44%。而在二级行业中，软件板块涨跌幅为-5.66%，媒体板块涨跌幅为-5.96%。中概股板块中，互联网技术（-4.86%）、互联网电商（-5.37%）、互联网云计算（-4.72%）均表现为下跌。目前纳斯达克100指数动态PE估值约31.47x。 【行业要闻】 国家超算互联网上线DeepSeek V4 Pro正式版与智能体框架国产大模型密集突破阿里云计划将全球数据中心产能提升两倍以上Seedance 2.5正式进入AI电商领域AI短剧跳出内卷，精品+出海突围 【投资建议】 上周恒生科技指数刊发扩容咨询文件，从30只提升为50只、引入"市值+收入增长"双轨选股、硬科技权重由26.7%升至42%，引发市场对腾讯、阿里、美团等互联网巨头权重被稀释的担忧。宏观层面，美国CPI、PPI、零售数据偏软，市场对加息预期降低，风险偏好边际改善。地缘政治与贸易层面，中美贸易摩擦再升温，美方指控40余国为中国出口商提供"贸易中转"规避关税，并对进口无人机、光收发模块、多晶硅加征关税，关税战从双边推向全球供应链长臂干预，形成外部不确定性。展望未来，我们认为随着国产大模型密集发布，中国大模型调用量连续15周全球领跑（DeepSeek、腾讯Hy3居前），AI商业化在B端场景加速落地。同时腾讯WorkBuddy月访问量达2097万次，成为中国排名第一AI智能体，AI叙事重心正从硬件链向应用端迁移，为互联网板块提供产业催化逻辑。因此AI商业化兑现、8月业绩披露将推动交易逻辑从预期驱动转向业绩验证。当前港股互联网板块处于资金低配状态，资金回流动能正在积聚，AI应用层规模效显逐渐清晰、爆款应用逐渐打通商业模式闭环，因此短期行情大概率延续震荡向上、结构分化的格局，建议重点关注AI应用与云、模型、应用三环节的价值重估主线。在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。目前建议关注腾讯（700.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、金山云（KC.US），文娱板块建议关注阅文集团（772.HK）、布鲁可（325.HK）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2026年08月10日-2026年08月14日）港股指数周表现下跌，恒生科技指数亦同步下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-2.15%，恒生科技指数周涨跌幅为-3.10%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.56%、+0.36%、+0.14%，其中纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.20%，而纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-4.88%。上周恒生科技指数刊发扩容咨询文件，从30只提升为50只、引入"市值+收入增长"双轨选股、硬科技权重由26.7%升至42%，引发市场对腾讯、阿里、美团等互联网巨头权重被稀释的担忧。另外腾讯、京东中报落地后AI商业化兑现，但股价利好出尽式获利了结，腾讯Q2财报落地后单日大跌4.46%。宏观层面，美国CPI、PPI、零售数据偏软，市场对加息预期降低，风险偏好边际改善，美股三大指数连续第三周上涨。地缘政治与贸易层面，中美贸易摩擦再升温，美方指控40余国为中国出口商提供"贸易中转"规避关税，并对进口无人机、光收发模块、多晶硅加征关税，关税战从双边推向全球供应链长臂干预，形成中概的外部不确定性。展望未来，我们认为随着国产大模型密集发布，阿里千问3.8-MAX、MiniMax H3开源、DeepSeek-V4-Flash正式版、Kimi K3开源相继亮相，AI商业化在B端场景加速落地。同时腾讯WorkBuddy月访问量达2097万次，成为中国排名第一AI智能体，AI叙事重心正从硬件链向应用端迁移，为互联网板块提供产业催化逻辑。因此AI商业化兑现、8月业绩披露将推动交易逻辑从预期驱动转向业绩验证。当前港股互联网板块处于资金低配状态，资金回流动能正在积聚，AI应用层规模效显逐渐清晰、爆款应用逐渐打通商业模式闭环，因此短期行情大概率延续震荡向上、结构分化的格局，建议重点关注AI应用与云、模型、应用三环节的价值重估主线。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为-4.44%，于港交所一级行业中排名靠后。而在二级行业中，软件板块涨跌幅为-5.66%，媒体板块涨跌幅为-5.96%，软件与媒体板块均表现弱势。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2026年08月14日，软件与服务板块PE-TTM为23.31x，位于近一年的2.9%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为23.14x；截至2026年08月14日，软件与服务板块PS-TTM为3.94x，位于近一年的0.8%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现涨跌不一，中概股市场则表现为下跌。而根据WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术（-4.86%）、互联网电商（-5.37%）、互联网云计算（-4.72%）均表现为下跌。2026年08月14日，纳斯达克100指数动态PE估值约31.47x，位于过去一年表现约6.8%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，上周市场表现整体弱势、普跌为主，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：跌多涨少，其中百融智能-W（+14.83%）、汇通达网络（+4.97%）涨幅居前，而金蝶国际（-8.13%）、百度集团-SW（-5.62%）跌幅居前。 社交娱乐板块：普遍下跌，其中阅文集团（+9.63%）、爱奇艺（+1.50%）逆势上涨，而快手-W（-9.33%）、哔哩哔哩-W（-7.61%）跌幅居前。 电商板块：全面下跌，其中东方甄选（-0.47%）、阿里巴巴-W（-3.15%）跌幅相对较小，而京东集团-SW（-13.57%）、唯品会（-9.57%）跌幅居前。 游戏板块：普跌为主，其中IGG（+3.81%）逆势上涨、祖龙娱乐（-0.99%）跌幅较小，而中手游（-11.79%）、腾讯控股（-8.10%）跌幅居前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2026年第32周（08月10日-08月16日），上周全国电影市场延续暑期档高热态势，周票房总额报收约15.02亿元，环比增长约13.5%，观影人次达3787.48万，环比增加453.20万，市场在经历第31周的回调后重新走强。驱动大盘反弹的核心是文牧野执导、沈腾主演的《欢迎来龙餐馆》，上映仅6天票房即突破8亿元，豆瓣评分升至8.5分，成为暑期档最大黑马；诺兰新作《奥德赛》上映首日亦贡献超7000万元票房。头部影片《功夫女足》《八仙！》《蜘蛛侠：崭新之日》持续稳定输出，暑期档总票房于8月16日突破100亿元，同比增长3.2%，以价换量效应显著。后续市场看点集中在七夕档，朱一龙主演的《空枪》将作为档期主力上映。进口片方面，诺兰《奥德赛》持续放映，《肖申克的救赎》4K修复版将首登内地院线，惊悚冒险片《逃出绝命街》亦将入市。国产片《去你的岛》、《那山那水》、《大唐妖探》等集中上映，题材覆盖爱情、悬疑、动画等多元类型，叠加《八仙！》密钥延期，暑期档后半程供给充足，有望冲击更高票房。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2游戏 中国音数协游戏工委发布《2026年1-6月中国游戏产业报告》,2026年1-6月国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%。这主要得益于移动端基本盘的稳固，客户端的同步贡献，以及双端互通带来的增量扩张，共同推动了市场收入的两位数增长。截至6月，我国游戏用户规模6.84亿，同比增长0.82%。1-6月，自研游戏国内市场实际销售收入1633.56亿元，同比增长16.31%，增长态势良好。同时，自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。支撑这一强劲增长的主因是长线产品的持续运营及新品 的稳定贡献。在自研移动游戏海外市场收入的地区分布中，美、日、韩三国依然为主要目标市场，占比分别为32.31%、14.05%和7.48%，合计占比53.84%；德、英、法三国合计占比10.14%，略有增长，表明欧洲市场的重要性正在稳步攀升。海外市场收入前100位的自研移动游戏中，策略类占比46.91%，位居首位，同比略有增长；其次为合成类，占比16.22%，同比增长9.74%，增幅明显，成为颇具潜力的细分赛道之一；角色扮演和射击类分别位列第三、第四，收入占比分别为9.62%和8.31%，继续保持稳定。在国内细分市场中，移动游戏实际销售收入同比升高，占比71.75%，稳居主导地位；客户端游戏实销收入占比24.03%；网页游戏占比1.07%。1-6月，移动游戏市场实际销售收入1352.1亿元，同比增长7.9%，主要得益于长青产品的稳定表现，多款新品的陆续上线也有重要贡献。在收入排名前100的移动游戏产品中，角色扮演和策略类仍位列榜首，占比分别为22%和11%；棋牌和卡牌类位列其后。客户端游戏市场实际销售收入452.88亿元，同比增长27.92%，涨幅显著，主要得益于双端互通及若干热门长青端游产品的良好表现。网页游戏市场实际销售收入20.16亿元，同比下降8.47%，下滑仍在持续。 3.行业要闻 3.1软件 ➢国家超算互联网上线DeepSeek V4 Pro正式版与智能体框架 国家超算互联网宣布，日前上线DeepSeek V4 Pro正式版与智能体框架DeepSeek Harness。DeepSeek-V4-Pro-0813增强了Agent能力，在生产环境中 的性能表现提升尤为显著。近日，DeepSeek Harness的开发者预览版（v0.1版本）面向全球Harness开发者开放测试，并同步以MIT协议开放源代码。超算互联网AI社区已上线DeepSeek Harness全套源码，开发者可在平台代码仓库一键完整拉取工程文件，进行编译调试、二次迭代与项目部署。国家超算互联网可为科研院所、科创企业、技术开发者提供大模型从训练、微调、评测到部署全生命周期的海量算力支撑。平台用户可一站式完成DeepSeek系列模型/源码下载、私有化部署、分布式推理与智能体二次开发，高效打通顶尖大模型从技术研发到产业落地的关键链路。（环球网） ➢国产大模型密集突破 DeepSeek发布新一代旗舰模型DeepSeek-V4-Pro，进一步强化复杂推理、Coding及Agent能力。相比此前主打低成本、高效率的V4-Flash，V4-Pro更侧重高难度任务与智能体场景，Artificial Analysis Intelligence Index得分53分，高于V4-Flash的4