医药行业专题报告：25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会

行情复盘

2025年第四季度，医药生物板块整体下跌9.3%，跑输沪深300指数（微跌0.2%）。细分板块表现分化，医药商业上涨5.3%，中药上涨3.4%，表现相对亮眼；医疗服务、生物制品、医疗器械等板块跌幅居前。

医药基金规模

截至2025年第四季度，医药基金资产净值规模3584亿元，环比下降9.0%。其中，主动型医药基金规模1765亿元，环比下降14.6%；被动型医药基金规模1818亿元，环比下降2.8%，首次超过主动型医药基金。

医药持仓占比

2025年第四季度，全部基金医药持仓占比为7.97%，环比下降1.71个百分点；医药基金医药持仓占比为97.45%，环比微降0.14个百分点，持仓保持高集中度；非药基金医药持仓占比为2.94%，环比大幅下降1.34个百分点。

持仓结构分析

• 全市场公募基金：化学制剂（37.5%）、其他生物制品（20.8%）为持仓占比最高的子板块。中药、化学制剂、原料药为调仓方向。
• 医药主动型基金：化学制剂（48.6%）、其他生物制品（23.3%）为持仓占比最高的子板块。CXO、医疗设备持仓占比提升最多，化学制剂、原料药持仓占比下降最多。
• 医药被动型基金：化学制剂（37.1%）、其他生物制品（20.3%）为持仓占比最高的子板块。化学制剂、原料药持仓占比提升最多，其他生物制品、CXO持仓占比下降最多。
• 非药主动型基金：化学制剂（26.2%）、其他生物制品（21.4%）为持仓占比最高的子板块。CXO、医疗耗材持仓占比提升最多，其他生物制品、化学制剂持仓占比下降最多。
• 非药被动型基金：医疗设备（31.3%）、化学制剂（29.8%）为持仓占比最高的子板块。其他生物制品、医疗设备持仓占比提升最多，CXO、互联网药店持仓占比下降最多。

加减仓分析

• 持有基金家数：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗仍为持有基金家数最多的医药股，但均遭减持；泰格医药、映恩生物-B等标的获加仓。
• 持股总市值：恒瑞医药、药明康德、信达生物仍为持有市值最大的医药股，但均遭减持；泰格医药、映恩生物-B等标的获加仓。
• 持股占流通股比：百奥赛图、普蕊斯、江中药业、映恩生物-B、亚盛医药-B为加仓TOP标的；诺诚健华-U、美好医疗、一品红、荣昌生物、舒泰神为减仓TOP标的。