贵金属周报：消息清淡 黄金或维持震荡

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年11月6日星期一 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 摘要  上周美联储议息决议符合预期，未改变12月加息预期；税改提案公布，减税政策利多经济打击金银投资需求；特朗普提名鲍威尔为下任联储主席，符合预期，政策将具有延续性且较宽松；上周公布的经济数据多数较好，显示经济复苏在持续，非农虽不及预期但不足以改变12月加息的预期，金银短线冲高后大幅回落。  本周继续关注税改进程，特朗普本周都将出访亚洲，本周将要公布的数据也不多，消息或较为清淡，金银技术指标中性略偏多，预计本周黄金或维持震荡，白银或表现更强。 消息清淡 黄金或维持震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2017年11月6日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周横盘震荡，技术指标偏中性略偏多，本周消息比较清淡，预计黄金本周或维持震荡。 图1：COMEX黄金主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 COMEX白银上周大涨后大跌，表现较黄金更强，可能是受到基本金属的影响，技术指标中性偏多，预计本周或震荡偏多，走势或强于黄金。 图2：COMEX白银主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2017年11月6日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为本周将要公布的经济数据，本周将要公布的数据不多。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 JOLTS职位空缺 11/07/2017 23:00 Sep 6053 6082 首次失业人数 11/09/2017 21:30 4-Nov 232k 229k 批发库存月环比 11/09/2017 23:00 Sep F 0.30% 0.30% 密歇根大学信心 11/10/2017 23:00 Nov P 100.6 100.7 密歇根大学1年通胀 11/10/2017 23:00 Nov P -- 2.40% 密歇根大学5-10年通胀 11/10/2017 23:00 Nov P -- 2.50% 资料来源：Bloomberg 南华研究 内外盘价差： 上周人民币兑美元小幅升值0.35%，波动不是很大，最近汇率主要是横盘震荡。上周外盘黄金白银也主要是横盘震荡小幅下跌，其中白银的波动幅度更大。内盘的黄金白银表现相对更强势主要是收盘时间差所致，从图中我们看到国内期货相对于外盘的现货升水是随着时间在不断缩小的，说明内外盘价差最近走势比较正常，未出现异常现象。 图3、沪金12月-伦敦金（RMB/g）溢价近期震荡小幅下跌 图4、沪银12月-伦敦银（RMB/kg）溢价近期震荡下跌 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 表3：黄金白银内外盘收盘价价差监测 上周五 收盘价 上周 变动（%） 2017年至今 变动（%） 上期所黄金收盘价（元/克） 274.00 0.02 0.98 COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 1,270.20 -0.35 10.26 COMEX黄金计算值（元/克） 270.73 -0.69 5.18 黄金T+D收盘价（元/克） 273.29 0.23 3.39 美元兑人民币：即期汇率 6.63 -0.35 -4.60 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2017年11月6日南华研究 贵金属周报 上期所白银收盘价（元/千克） 3,881.00 1.28 -5.64 COMEX白银期货价格（美元/盎司） 16.83 -0.24 5.45 COMEX白银计算值（元/千克） 3,587.20 -0.59 0.60 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF: 伦敦黄金上周上涨0.06%，SPDR黄金ETF累计减持0.59%，减持主要来自于上周三、周四和周五，其中上周三美联储会议决议未改变12月加息预期；周四特朗普提名鲍威尔为下任美联储主席，符合市场预期，美国税改提案当天公布；周五非农数据不及预期仅使金银短线冲高，因数据不至于影响12月加息，金银随后大幅回落。目前来看，现货市场对后市并不十分乐观，主要是受到12月加息预期的影响。 伦敦白银上周上涨2.18%，主要因定盘价在周五非农数据公布之前，SLV白银ETF小幅减持0.4%，影响不大。 图5、黄金ETF持仓上周波动不大 图6、白银ETF持仓上周波动也不大 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国际现货价格涨跌幅% 上周变动（%） 2017年至今变动（%） SPDR黄金持仓 -0.59 2.87 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） 0.06 9.33 SLV白银持仓 -0.40 -6.54 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 2.18 5.20 资料来源：Bloomberg 南华研究 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2016-10-19 2016-11-19 2016-12-19 2017-01-19 2017-02-19 2017-03-19 2017-04-19 2017-05-19 2017-06-19 2017-07-19 2017-08-19 2017-09-19 2017-10-19 全部7支黄金ETF持仓总量（吨） 伦敦现货黄金:以美元计价（右） 13 14 15 16 17 18 19 20 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000 19,000 2016-10-19 2016-11-19 2016-12-19 2017-01-19 2017-02-19 2017-03-19 2017-04-19 2017-05-19 2017-06-19 2017-07-19 2017-08-19 2017-09-19 2017-10-19 全部6支白银ETF持仓总量（吨） 伦敦现货白银：美元/盎司（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2017年11月6日南华研究 贵金属周报 美国：消息清淡 金银或震荡 经济复苏持续 12月加息预期强化 表5：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 个人收入 Sep 0.40% 0.40% 0.20% -- 个人开支 Sep 0.90% 1.00% 0.10% -- 核心PCE同比 Sep 1.30% 1.30% 1.30% -- 标普CoreLogic CS 20城市同比未经季调 Aug 5.93% 5.92% 5.81% 5.83% 经济咨商局消费者信心 Oct 121.5 125.9 119.8 120.6 ADP 就业变动指数 Oct 200k 235k 135k 110k Markit美国制造业PMI Oct F 54.5 54.6 54.5 -- ISM制造业 Oct 59.5 58.7 60.8 -- 建筑开支月环比 Sep -0.20% 0.30% 0.50% 0.10% Wards总车辆销售 Oct 17.50m 17.98m 18.47m -- Wards国内车辆销售 Oct 13.70m 13.95m 14.33m -- FOMC利率决策(上限) 1-Nov 1.25% 1.25% 1.25% -- FOMC利率决策(下限) 1-Nov 1.00% 1.00% 1.00% -- 首次失业人数 28-Oct 235k 229k 233k 234k 非农就业人数增减 Oct 313k 261k -33k 18k 失业率 Oct 4.20% 4.10% 4.20% -- 平均小时收入同比 Oct 2.70% 2.40% 2.90% 2.80% 劳动力参与率 Oct 63.10% 62.70% 63.10% -- Markit美国服务业PMI Oct F 55.9 55.3 55.9 -- ISM非制造业综合指数 Oct 58.5 60.1 59.8 -- 工厂订单 Sep 1.20% 1.40% 1.20% -- 耐用品订单 Sep F 2.00% 2.00% 2.20% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据较多，多数数据好于预期，显示美国经济在持续复苏。其中10月非农就业数据不及预期，但表现仍不错，并且前值上修，显示就业市场表现强劲，尽管工资增长和劳动力参与率也不及预期，这次的非农报告并不足以改变12月加息的预期，这是金银短线冲高随后大幅回落的原因。 美股上涨 波动率处于低水平 表6：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2017年度至今涨跌幅（%） 美元指数 0.03 -7.11 10年期国债收益率(基点) -7 -11 纳斯达克综合指数 0.94 25.66 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2017年11月6日南华研究 贵金属周报 道琼斯工业平均指数 0.45 19.11 标普500指数 0.26 15.59 SP500波动率指数(VIX) -6.73 -34.90 标普500金融行业指数 -0.11 14.88 CRB指数 1.33 -1.63 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数波动不大，股票指数普遍小幅上涨，金融行业指数小幅下跌0.11%，VIX波动率下降6.73%，目前美股波动率（即恐慌指数）处于极低的水平，显示市场情绪长期处于比较乐观的状态。CRB系数上涨1.33%。 总结 上周美联储议息会议显示经济复苏持续，市场预期12月加息基本板上钉钉，周四鲍威尔获得美联储主席提名符合市场预期，预计未来货币政策节奏变动不会太大，美国税改公布提案打击金银的投资需求，周五非农数据虽不及预期，但不足以改变12月加息预期，因此上周金银震荡小幅下跌。 另外值得关注的是美联储三号人物纽约联储现任主席杜德利（同时是美国联邦公开市场委员会FOMC的副主席）最快将于下周宣布提前退休计划，他的任期到2019年1月，计划明年退休。这样美联储人事变动非常剧烈，目前美联储7位理事空缺达4个，未来特朗普提名副主席及其他理事的政策倾向也需要关注。未来若提名泰勒任副主席，则利空金银。 此外上周特朗普说，他不确定国务卿Rex Tillerson是否会继续在特朗普政府中任职。特朗普表示，他对国务院一些员工不支持他的计划感到不满。并表示他本人一人决定美国的外交政策。未来美政府高层的人事变动或也将对市场产生影响。 本周将要公布的经济数据不多，特朗普本周都将出访亚洲，技术指标中性略偏多，预计本周金银横盘震荡为主。 欧元区：市场情绪乐观 对金银影响不大 表7：欧元区市场监测 上周涨跌幅（%） 2017年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 1.03 12.14 德国DAX30指数 1.98 17.40 法国CAC40指数 0.43 13.48 意大利富时MIB指数 1.54 19.65 西班牙IBEX35指数 1.57 10.75 10年期国债到期收益率（基点） 德国 -2 16 法国 -4 7 意大利 -16 -2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2017年11月6日南华研究 贵金属周报 西班牙 -11 9 希腊 -40 -197 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧元区市场情绪非常乐观，股票指数普遍大涨，10年期国债到期收益率普遍下跌，尤其是希腊国债收益率下跌40个基点，显示市场对其信心增强。 欧元区股债同涨，对金银影响不大，本周继续关注美国市场。 萧山营业部 杭州市萧山区北干街道金城路438