钢铁7月数据跟踪：加力扩大内需、优化供给

7月数据跟踪：加力扩大内需、优化供给 根据Wind数据，2026年7月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： 增持（维持） ➢2026年7月粗钢产量7693万吨，同比-3.6%，日均产量248.2万吨，环比-11%；1-7月粗钢产量57704万吨，同比-3.1%；➢7月我国生铁产量6835万吨，同比-4.5%；1-7月生铁产量49577万吨，同比-3.0%；➢7月我国钢材产量11646万吨，同比-4.1%；1-7月钢材产量83616万吨，同比-1.2%；➢7月我国出口钢材1012万吨，同比+2.9%；1-7月出口钢材6499万吨，同比-4.4%；➢7月我国进口钢材44万吨，同比-1.6%；1-7月进口钢材314万吨，同比-10.1%；➢7月我国进口铁矿石10809万吨，同比+3.3%；1-7月进口铁矿石73684万吨，同比+5.9%。 钢材产量同比回落，政策端强调“加力扩大内需、优化供给”：鉴于粗钢去年4月份之后同比基数统计质量较差，我们用钢材产量增速去耦合实际经济增长可能更符合实际情况，2026年1-7月份中国钢材表观消费量77431万吨，同比回落2.7%，转型期经济上的波动没有粗钢产量数据“统计波动”那么剧烈，今年总量政策和去年持平，但更加聚焦结构转型。而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较2025年下降。上半年分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度政策进入观察收缩期，随着财政的收缩效应，二季度增长放缓至4.3%。7月国债净融资额为6429亿元，显著高于上半年及二季度月均值；地方债净融资额为4705亿元，发行进度较上月有所放缓，1-7月地方政府一般债与专项债发行进度均为55%左右，未来地方政府债券额度还有较大的释放空间。具体来看，4月后月度投资数据下滑趋势仍持续，其中7月单月广义基建同比-14.7%，狭义基建同比-11.7%，降幅较上月降幅10.6%、10.2%继续扩大，拖累广义基建1-7月累计同比增速降至-3.6%，地产投资累计降幅扩大至19.2%。消费方面，由于24～25年的财政补贴透支了耐用品消费，补贴退坡及高基数继续影响消费增速，汽车和家电今年负增长或将是大概率事件，1-7月社零总额同比+1.2%，较上月增幅收窄0.1pct，7月社零总额同比增速降至0.6%。在中国经济二季度出现回落后，7月30日召开的中共中央政治局会议指出，“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”。从后续节奏上来看，二季度及7月偏弱经济数据并非常态，政策节奏切换背景下，后期财政有望增加托底的力度，需求端或将出现拐点。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 钢材出口降幅继续收窄，间接出口依旧强劲。2025年钢铁直接出口和间接出口已经占到国内钢产量的25%左右。直接出口方面2026年1-7月钢材净出口6185万吨，同比降4.1%，降幅较上月收窄1.2pct，其中7月净出口968万吨，同比增长3.1%，前期钢材出口降幅可能与钢铁产品实施出口许可证管理以及人民币升值有关，近两个月钢材直接出口同比增加，带动净出口降幅持续收窄；2025年以来汽车、家电等制造业出口强劲也带动了钢铁的间接出口，7月我国货物贸易出口2.71万亿元，增长17.8%，1-7月我国货物进出口总额301264亿元，同比增长17.3%，其中出口174400亿元，增长14.0%，前7个月我国与东盟贸易总值增长20%，与欧盟贸易总值增长9.5%，与美国贸易总值下降1.6%；出口增长的原因在于“中国制造”与全球各类需求的精准适配，前7个月我国出口机电产品11.12万亿元，增长21.2%，近年来中国制造业不断增强国际竞争力带来的钢铁间接出口提高是近年来对冲地产下降的有效手段之一。去年美国的关税和贸易政策更多造成贸易流的改变，大量的直接贸易转变成间接贸易，对最终结果影响较小。总量上美国巨额财政赤字推动贸易逆差日益攀高。作为世界最大的逆差国美国财政赤字在过去的五年里大幅扩张，导致美国整体进口金额也随之大幅增加。美国贸易逆差完全跟随财政支出增减而波动。今年美国财政赤字依然维持高位，对中国产品的直接和间接进口依然易升难降，除此之外中国在出口结构中随着产业升级加快，制造业占比提高对钢铁需求增长也是锦上添花的效果。 1、《钢铁：静待花开》2026-08-152、《钢铁：债务周期末期的捉襟见肘》2026-08-083、《钢铁：联储加息“光说不练”》2026-08-02 后市研判：关注后续政策端“加力扩大内需、优化供给”实施力度，有望推动基本面阶段性改善。经济转型需要一定时间，这一期间经济的系统性风险不大，但系统性增速上升的机会也不大。未来我们会习惯经济在衰退和复苏之间徘徊的收敛形态。经济不断收敛下去，让经济足够的稳定去进行结构性改革。近期高频数据显示期间黑色金属需求疲弱，钢企二季度盈利压力较大。近期焦煤价格由于供给端因素大幅上涨，对钢铁行业盈利进一步挤压。我们预计三季度之后财政执行会逐步加快，从而托底需求。如果后期行业“反内卷”、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会扭转目前钢企盈利低迷的局面，板块也会有超额收益。我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下这些公司绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 国内产量调控政策超预期。下游需求不及预期。原料价格超预期上涨。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com