5月份宏观数据显示工业生产加快,但需求放缓。工业生产方面,除采矿业外,制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增速均有所回升,主要行业中除汽车、其他运输设备、有色金属冶炼外生产增速均有所回升。固定投资增速由负转正后,二季度以来持续负增长,其中制造业投资下降0.4%,基础设施投资同比增长0.6%,但地产投资降幅持续扩大,拖累整体增速。消费方面,5月份社会消费品零售总额同比下降0.6%,增速转负,城镇和乡村消费均有所回落,汽车、通讯器材、中西药品消费有所回落,汽车消费低迷,金银珠宝跌幅明显改善。政策方面,政治局会议强调精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,持续扩大内需、优化供给,深入挖掘内需潜力,扩大优质商品和服务供给,推动消费升级,加强基础设施建设,推动重大工程项目开工。预计在政策助力下,持续扩大内需,增强经济发展内生动力,进一步做强国内大循环,实现“十五五”良好开局。风险提示包括地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化。