东吴策略：主线行情重启缺三块拼图

东吴策略研报指出，当前A股延续轮动修复格局，主线大行情重启需补齐三块拼图：第一是筹码消化，沪指在年限附近受前期套牢盘与获利盘双重压力，需时间消化；第二是海外流动性压力缓解，美债长端利率高企，三重压力（美国财政担忧、美债供需错配、美联储政策不确定性）支撑利率，压制全球风险资产弹性；第三是AI产业扩容逻辑兑现，当前业绩修复多为存量产能的阶段性红利，未形成全板块趋势行情，需观测模型成本下行推动规模化落地、亚马逊杠铃终端客户批量付费转化、云厂商AI业务ROI持续改善、AI系统化交付模式全行业普及等四类AI扩容信号。

研报推荐科技硬件配置线索包括：量增且无新增产业争议的方向，如半导体设备和PCB；以及涨价主线中供给壁垒高、供需格局未松动的分支。这些方向具备较好的配置价值，但需注意行业动态变化，规避新增产业争议带来的风险。

研报推荐的非科技方向配置线索包括：医药创新产业链，受益于医疗健康领域的持续需求；有色机器人软件，随着机器人产业的快速发展，相关软件需求有望提升；优质低波红利，提供稳定的现金流回报；小微盘，具备一定的成长潜力且波动性相对较低。这些方向可作为投资组合的补充，分散风险。

当前A股市场延续轮动修复格局，无具备持续性的核心主线。市场处于调整阶段，投资者需关注筹码消化、海外流动性压力缓解、AI产业扩容逻辑兑现等因素对市场的影响。短期内，市场可能继续震荡，但长期来看，随着经济复苏和产业升级，市场有望迎来新的投资机会。

研报提示的投资风险包括：筹码层面，沪指在年限附近受前期套牢盘与获利盘双重压力，需时间消化；海外流动性层面，美债长端利率高企，三重压力支撑利率，压制全球风险资产弹性；AI产业层面，当前业绩修复多为存量产能的阶段性红利，未形成全板块趋势行情，需观测四类AI扩容信号；宏观流动性拐点或在今年三季度末至四季度间出现，短期需紧盯关键数据与会议。投资者需密切关注这些风险因素，合理配置资产，控制投资风险。