东吴：新能源汽车投资策略会纪要-2016年中国新能源汽车产业链数据发布及2017年行情分析20170321

高工锂电董事长张小飞代表了行业的火爆，这是我见到的证券供你跟我们合作的会议最饱满的一场。在做的精英都是雾里看花，未来行业究竟发展到什么程度，有哪些白马黑马，我们今天来探讨一下。2016年新能源汽车政策分析2016年政策出台比较密集，不断趋严，审批要求严格，补贴方式改变。政策方式出台最多的是技术研发（16年14条，15年1条），推广政策（16年10条，15年11条）充电设施整体上是比较糟糕的，所有做充电桩营运市场特别是投入比较重、比较激进的亏损都比较严重。2017年综合退坡40%，尤其是跟能量密度相关。大型客车整车厂市场份额也在增加。整个电池的供应链的压力会传导到电芯、pack包括材料。最重要的有一点是，年末清算制（拿补贴要到年底才能拿到），对整机厂商压力比较大，但整机厂商会往上传导，牛逼的企业甚至要求一年的账期。二级市场去调研的时候，这块可以挖深一点。前半年，整车出厂的数据是下滑的，第一、第二季度我们不太乐观，第三、四季度会有好的增长。2018年补贴退坡是动态的，只说了19-20年会20%，基本上2020年不会补贴，意味着去年的政策补贴是对前面打了一巴掌，但是还留了一个口子（以前说2020年没有补贴了），补贴到底留多少，关键看18年到底退坡多少。整体上我们对新能源汽车的增长还是很乐观的，但是没有国家那么乐观。国家是50进制的。给国家政策打分的话，也就60-70分。比如15年说50万辆，打个7折，就是35万辆；16年说70万辆，打个7折，就是50万辆嘛。根据各地区十三五规划，到2020年，全国的新能源汽车推广目标累计可以达到400万辆的规模。主要集中在华北、华东地区销售。华东、华南比较好，已经占了很大份额；华北现在很好，未来占比会下降的；东北大家就不用看了。新能源汽车车型目录条件趋严。市场规模，2016年新能源汽车产量51.8万辆，增速放缓。2017年是关键转折点，70-80万辆比较合理。乘用车市场增长。市场规模，2016年动力电池产量30.8GWh，保持高速增长，格局基本稳定。占比最大的是方形铝壳电池、其次是圆柱、软包。磷酸铁锂占比超过65%，比15年有所下滑，我不认为三元电池在客车上一定会烧死人。铝塑膜我比较看好。2017年，48GWh，2020年达到135GWh。一般上市公司投产示1GWh10个亿的投资规模。动力电池分布主要集中在华东，占比52.8%。华南占比了15.4%。华北占比12.2%。2016年有产量的新能源汽车生产企业一共176家，分为：传统车企转型、合资 品牌、新进入的新能源汽车车企。-东吴证券