国泰海通：往复式内燃机有望成AIDC主供电源主力

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 本次电话会聚焦汽车产业链用于AI数据中心（AIDC）主供电源的往复式燃气内燃机细分赛道，认为该赛道长期成长空间大，2030年有望达30GW级大几百亿美元规模，当前市场误将其视为燃气轮机的短期替补，忽视其长期可持续性； 2. 核心推荐标的：核心机头/机组环节优先推荐潍柴动力，零部件环节推荐银轮股份、天润工业、渤海汽车、奥福科技等； 二、投资线索 1. 赛道需求与缺口：2030年北美数据中心总装机预计100-200GW，当年新增投建30- 50GW，当前燃气轮机产能不足，可用于数据中心的仅约30GW，北美缺口约十几GW，大概率由往复式与燃料电池填补； 2. 往复式的核心优势：交付快（当前国内1年左右、海外2-3年，燃气轮机需4-5年）、适配AIDC负载高频波动、无废水环保优势明显，当前与燃气轮机LCOE（度电成本）基本持平，且随着规模提升成本仍有下行空间； 3. 海外龙头扩产与订单情况：美国雅巴赫（属英尼欧集团）2026年二季度新签订单22.9亿美 元（同比增316%，65%来自数据中心），数据中心订单量为去年同期4-5倍，产能从3.5GW扩至10GW；卡特彼勒二季度发电板块营收增72%，在手订单720亿美元，数据中心订单超5GW，往复式产能从25GW扩至远期55GW，将复产10兆瓦机型；康明斯柴发二季度营收增19%，高占比为数据中心贡献；瓦西兰能源板块营收增10%以上，数据中心往复式研发排至2029年； 4. 国内潍柴的优势：作为国内天然气重卡发动机市占率约50%的龙头，海外有PSI、博杜安等业务支点，响应速度快，预计2027年全球燃发放电量接近10GW，海外龙头扩产慢，留给潍柴的北美市场空间大； 5. 零部件细分机会：包括曲轴连杆（天润工业）、热管理/后处理（银轮股份）、活塞（渤海汽车）、后处理（奥福科技）等，相关企业已有海外配套经验，出海竞争格局好，难成红海；三、风险与关注 1. AIDC行业增长不及预期；2. 原材料价格大幅上涨影响项目落地与盈利。