聚酯周报：金九银十临近，纺织需求改善

周度观点 目录 市场表现 价差和利润 供需和库存 供需平衡表及国内检修计划表 周度观点 标题样式PX/TA观点 ➢本周走势分析：本周前期PX、PTA受装置重启预期压制整体维持震荡，周五随整体化工板块上涨。 ➢本周观点：霍尔木兹海峡尚未开放，国际油价高位震荡，全球原油库存消耗至低位，导致成本端易涨难跌，本周PX中金100万吨、威联150万吨装置重启，开工率回升至67.3%，PTA威联装置重启尚未出料，上周降负的850万吨装置本周陆续提负，另外两套500万吨装置，重启推迟3-4天，本周产量96万吨较上周减少7万吨。下周逸盛新材料720万吨4月开始降负运行的装置即将提负荷，预计供应增加，去库幅度有所放缓。需求端目前聚酯产能利用率78.2%，环比-0.57个百分点，但是终端需求出现积极信号，纺织企业订单环比回升0.32天至6.2天，开工率回升0.98个百分点至50.87%，长丝、短纤库存去化。 ➢成本：美伊地缘仍然僵持，市场消息纷乱，但是由于战略储备库存的消耗，安全垫流失导致，霍尔木兹海峡二次关闭带来能源供给冲击更为明显，目前供应问题仍然支撑油价易涨难跌。 ➢估值：油价维持高位，汽油需求的分流支撑芳烃估值。台风影响，PX现货紧张问题发酵，PX-N、PX-MX价差延续强势，PTA则因供应回升的预期收到压制。 ➢供需：供需双增，库存去化 ➢供应：PX中金石化160万吨装置，威联化学100万吨装置重启出料，本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。PTA威联化学重启，但尚未出料，凤鸣等装置提负，台化短停。国内PTA周均产能利用率至48.39%，环比-5.40%，同比-26.62%。供应依然偏紧。 ➢需求：聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68个百分点。产量及产能利用率下滑的主要原因是，但周内多套装置减产检修，如中泰、实华、昊源以及恒逸，周内聚酯行业缩量明显。积极因素在于聚酯库存的下降和终端需求回暖，长丝加权库存27.72天，环比-1.83天，DTY、FDY、POY库存同步下降。轻纺城成交量回升，终端在立秋后开工回升，秋冬面料进入筹划生产阶段。短纤部分企业产量缩减，开工下降1.6个百分点，虽然局部回暖信号明显，但是下游尚未开始大批量补库，企业挺价意愿明显。随着立秋后气温下降，纺织企业订单及开工见底回升，冬季家纺及绒类面料订单预计逐步放量。本周期国内主要织造生产基地综合开工率47.44%，较上周开工+0.7%；化学纤维（江浙地区）纺织企业开工率50.87%，环比+0.95个百分点。订单改善，纺织企业订单天数环比+0.32天至6.2天。 ➢策略参考：PTA预计维持去库但是装置重启有压制，单边前期多单继续持有，未有持仓者追高需谨慎，可通过2610-2701正套交易旺季去库。 ➢风险提示：地缘局势变化、国际油价波动、终端订单不及预期、资金情绪变化 标题样式乙二醇观点 ➢本周走势分析：地缘风险升温，供应维持紧张，乙二醇涨势延续。 ➢本周观点：看多霍尔木木兹海峡尚未实质性开放，尽管伊朗称和阿曼达成通行方案，但是考虑到中东到中国20-25天的船期，进口货源维持紧张。国内煤制装置利润丰厚，前期检修装置重启，开工+5.13个百分点至61.85%，石脑油供应紧张，一体化开工率下降2个百分点至49.29%，综合来看乙二醇供应端维持偏紧，需求端目前聚酯产能利用率78.2%，环比-0.57个百分点，但是终端需求出现积极信号，纺织企业订单环比回升0.32天至6.2天，开工率回升0.98个百分点至50.87%，长丝、短纤库存去化。聚酯企业乙二醇原料库存较低，因此预计乙二醇8月维持去库。09合约进入交割月，盘面贴水交割的可能性大。上周五随着期货盘面拉升，基差有所回落。后续来看供应紧张驱动乙二醇偏强。 ➢成本：石脑油强势对乙二醇构成支撑，煤制成本稳定。 ➢估值：美伊地缘僵持，乙二醇进口量极低，低库存支撑估值上涨。石脑油一体化装置利润改善，煤制工艺利润持续走强。 ➢供需：供需双增，库存去化 ➢供应：乙二醇总产能利用率53.90%，环比升0.53%，其中一体化装置产能利用率49.29%，环比降2.13%；煤制乙二醇产能利用率61.85%，环比升5.12%。一体化装置产量20.22万吨，环比减少0.86万吨，煤制装置产量14.71万吨，环比增加1.23万吨。目前进口货源尚未恢复，乙烯装置开工减少，供应增量主要在煤制装置上，整体供应维持紧张。 ➢需求：聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68个百分点。产量及产能利用率下滑的主要原因是，但周内多套装置减产检修，如中泰、实华、昊源以及恒逸，周内聚酯行业缩量明显。积极因素在于聚酯库存的下降和终端需求回暖，长丝加权库存27.72天，环比-1.83天，DTY、FDY、POY库存同步下降。轻纺城成交量回升，终端在立秋后开工回升，秋冬面料进入筹划生产阶段。短纤部分企业产量缩减，开工下降1.6个百分点，虽然局部回暖信号明显，但是下游尚未开始大批量补库，企业挺价意愿明显。随着立秋后气温下降，纺织企业订单及开工见底回升，冬季家纺及绒类面料订单预计逐步放量。本周期国内主要织造生产基地综合开工率47.44%，较上周开工+0.7%；化学纤维（江浙地区）纺织企业开工率50.87%，环比+0.95个百分点。订单改善，纺织企业订单天数环比+0.32天至6.2天。 ➢策略参考：供应紧张和低库存支撑乙二醇价格上涨，考虑到09合约即将进入交割月，单边可逢低做多10合约，或做2610-2701正套。 ➢风险提示：地缘局势变化、国际油价波动、终端订单不及预期、资金情绪变化 标题样式短纤/瓶片观点 ➢短纤本周观点：原料端易涨难跌，地缘僵持乙二醇涨势延续、PTA反弹，纺织即将进入金九银十的旺季，秋冬面料订单回归，开工改善，短纤供需向好，尽管下游对高价货接纳意愿较弱，补库较为谨慎，但是低加工费支撑短纤易涨难跌，本周预计随成本端偏强。 ➢估值：短纤加工费周度平均674元/吨，环比+7.7%。虽局部回暖信号初显，但下游补库仍偏理性，以小批量当季补单为主；另在企业减产预期下，企业挺价意愿较为明显，因此预计企业利润或存进一步修复的空间可能 ➢供需：供减需增本周中国涤纶短纤产量为14.48万吨，环比下滑0.31万吨，环比降幅为2.10%。综合产能利用率平均值为74.05%，环比下滑1.60%；其中常规短纤产能利用率均值为78.74%，环比下滑.04%。周内部分企业产量稍有缩减。纯涤纱行业平均开工率在69.07%，环比上升0.42%。前期个别降负企业升温，因此本周开工率环比上升 ➢瓶片本周观点：原料端易涨难跌，地缘僵持乙二醇涨势延续、PTA反弹，瓶片自身供需僵持，下游随采随用，尽管部分货源流通紧张但下游表现一般，聚酯瓶片市场或偏强震荡运行。 ➢供需：供减需稳华润60万吨装置减半运行，西北10万吨装置重启，本周聚酯瓶片产量34.86万吨，较上周减少0.87万吨；产能利用率降至72.31%，较上期下滑2.13个百分点，预计下周产量在34.86万吨附近。 ➢风险提示：地缘局势变化、国际油价波动、终端订单不及预期、资金情绪变化 市场表现 标题样式PX期货市场 标题样式PTA期货市场 标题样式乙二醇期货市场 标题样式短纤/瓶片期货市场 价差和利润 标题样式产业链利润和加工费概览 标题样式原油、石脑油：美伊双方尚未直接谈判，霍尔木兹通航未改善，供应风险的担忧持续。国际油价上涨，石脑油裂解价差周度平均100美元/吨，环比+0.7%。亚、欧、北美汽油裂解价差维持高位。 标题样式汽油需求：本周汽油价格上涨，汽油重整利润周度平均110美元/吨，环比+22.3%，芳烃重整利润周度平均88美元/吨，环比+10.1%。汽油-芳烃利润差走阔，汽油需求相较于化工更为强势。 标题样式芳烃调油/化工价差：甲苯调油价差周度平均99美元/吨，环比-26.6%；二甲苯调油价差周度平均80美元/吨，环比-18.4%。化工利润相对于油品走弱。 标题样式芳烃美亚价差：纯苯甲苯二甲苯美亚价差走强。纯苯美国-亚洲周度平均448美元/吨，环比+2.9%，二甲苯美国-亚洲周度平均416美元/吨，环比+22.6%，甲苯美国-亚洲周度平均419美元/吨，环比+16.7%. 标题样式PX、TA价格和加工费：台风影响，PX现货紧张问题发酵，PX-N、PX-MX价差延续强势，PTA则因供应回升的预期受到压制。PX现货周度平均1091$/t,环比+1.5%，PTA现货周度平均5966￥/t,环比-0.6%。PX-N周度平均305$/t，环比-9%，PTA加工费周度平均394￥/t，环比-24.3%。 资料来源：隆众资讯、上海钢联、百川盈孚、Wind、iFind、东吴期货研究所 标题样式乙二醇价格和加工费：现货价格大幅上涨，合成气制利润走阔推动煤制装置供应回升，一体化装置毛利承压。乙二醇华东现货周度平均5281元/吨，环比+2.7%，石脑油制利润周度平均-126元/吨，环比-1.4%，煤制利润周度平均1396，环比+1%。 标题样式聚酯利润：长丝加权加工费周度平均1965元/吨，环比-1.8%；涤短加工费674元/吨，环比+7.7%；PET瓶片加工费483元/吨，环比-6.9%，PET切片加工费108元/吨，环比-13.7%。 供需和库存 标题样式产业链供需概览：上游供应有所回升，聚酯负荷下调，终端需求改善。 标题样式PX装置：中金石化160万吨装置，威联化学100万吨装置重启出料，海南炼化160万吨装置，盛虹400万吨装置，福海创160万吨PX装置，扬子石化89万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化 标题样式PX供应：本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。国内PX周均产能利用率67.35%，环比+4.47%.中国开工69.94%，中国台湾开工77.41%，韩国开工62.96%，日本开工50.47%，亚洲开工63.61%。 标题样式PX进口：6月中国PX进口48.19万吨，与上月持平，同时出口10.67万吨，环比增加8万吨，净进口量37万吨，环比-18%，同比-50%。来源上，自韩国进口数量下降，而从文莱进口数量上升。整体看亚洲PX供应维持紧张。 标题样式PTA装置：威联化学重启，但尚未出料，凤鸣等装置提负，台化短停。 标题样式PTA供应：国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨，较去年同期-46.09万吨；国内PTA周均产能利用率至48.39%，环比-5.40%，同比-26.62%。供应依然偏紧。 标题样式PTA库存继续下降：PTA社会库存133.11万吨，较上周-41.18万吨，跌幅23.62%，PTA工厂库存在2.95天，较上周-0.14天。下游原料库存边际去化，聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.55天。 标题样式PTA出口：6月PTA出口量35.7万吨，环比增加9.7%，同比增加40.9%。从出口方向上看，印度11万吨、越南7.7万吨、沙特3.2万吨。一般贸易为主要方式，福建省12.25万吨出口最多，江苏9.8万吨次之。 标题样式乙二醇装置：本周煤制装置:内蒙古荣信、黔西化工、山西美锦、新疆广汇、中化学内蒙古新材、宁夏畅亿、周开工负荷提升；山西沃能、新疆中昆、四川正达凯、河南龙宇1#、河南龙宇2#、周开工负荷下降;乙烯制装置:三江化工2#、远东联石化、中科炼化周开工负荷提升古雷石化、茂名石化、四川石化、武汉石化、扬子巴斯夫、中海壳牌1#、中海壳牌2#、巴斯夫周开工负荷下降。 资料来源：隆众资讯、上海钢联、百川盈孚、Wind、iFind、东吴期货研究所 标题样式乙二醇供应：乙二醇总产能利用率53.90%，环比升0.53%，其中一体化装置产能利用率49.29%，环比降2.13%；煤制乙二醇产能利用率61.85%，环比升5.12%。一体化装置产量20.22万吨，环比减少0.86万吨，煤制装置产量14.71万吨，环比增加1.23万吨。目前进口货源尚未