芳烃周报：聚酯负荷回暖，期待金九银十旺季

芳烃周报-2025年8月10日 观点荟萃 ◆原油：印度在西非和中东的招标使得Dubai表现强势 ◆汽柴油：柴油内强外弱，布局“金九”备货 ◆燃料油：俄罗斯炼厂遇袭驱动高硫回升 ◆聚酯链：聚酯负荷回暖，期待金九银十旺季 ◆海外丙烷：供应过剩，LPG价格持续承压 ◆甲醇：高库存抑制走势 ◆聚烯烃：供应压力将干扰旺季预期 聚酯链 (PX-PTA-MEG-PF-PR) 聚酯负荷回暖，期待金九银 十旺季 尹嵘F03089066Z0019213周云F03089066Z0016657杨皓宇F03139287投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 1.价格及结构 1.1价格&基差：产业链价格周度震荡，整体略有回落 1.2盘面基差：各品种盘面基差周度变化不大 1.3现货基差：TA现货基差维持贴水状态，EG基差持续反弹 ➢根据CCF消息截至周五PTA现货基差在09合约贴水18元附近成交，相较上周现货基差继续走弱，8月货在09贴水15~20有成交，个别略高。9月下在09+5附近有成交； ➢根据CCF消息截至周五乙二醇目前现货基差在09合约升水73元/吨附近。目前下周现货基差在09合约升水77-79附近，商谈4464-4466，下午几单09合约升水77-78附近成交；9月下期货基差在09合约升水75-77附近，商谈4462-4464，下午几单09合约升水76-77附近成交。 1.4月差：TA、PX 9-1价差有一定反弹 2.上游情况&调油逻辑 2.1炼厂开工情况 ➢美国炼厂开工率：95.4%（+1.5pct）。 ➢国内主营炼厂开工情况：国内主营炼厂常减压产能利用率为82.39%（+0.84pct）。 ➢国内独立炼厂开工情况：国内独立炼厂常减压产能利用率为56.19%（-0.66pct）。 2.2石脑油：价格周内持续下降，价格结构保持在平水附近 2.3乙烯——裂解价差：除美湾外，其余地区周内普遍反弹 注 ：2 5 0美 元 为 亚 洲 一 体 化 装 置 盈 亏 平 衡 价 差 ，3 2 5美 元 为 非 一 体 化 装 置 盈 亏 平 衡 价 差 2.4乙烯——东北亚原料替代性：石脑油对LPG、丁烷价差周度走缩 ➢东 北 亚 石 脑 油-LPG价 差 ：6 1美 元/吨 （-1 0） 。 ➢东 北 亚 石 脑 油-丁 烷 价 差 ：7 3 . 5美 元/吨 （-5 . 5） 。 2.5汽油裂解：汽油裂解价差略有提升 2.6石脑油-汽油价差：国内汽油对石脑油价差继续回落 2.7芳烃调油：化工与调油利润价差周度走扩，调油经济性依旧不佳 ➢截止2025年8月7日，芳烃型重整与汽油型重整价差为13美元/吨，甲苯歧化与调油价差为199美元/吨，MX异构化与调油价差为143美元/吨，价差相较上周有一定走扩，调油经济性仍不足。 2.8调油：美亚价差近期无太大波动 3.产业链利润 3.1芳烃：芳烃型重整利润上涨，二甲苯异构化利润保持近年同期高位 3.2 PX：本周五PXN走强至261美元附近，PX-MX价差略有上升 3.3 PTA：现货利润持续低位，盘面加工费承压 ➢PTA现货利润方面，截至8月8日，PTA现货净加工费为87元/吨，相较上周有一定反弹，但仍然处于低位，其中单吨醋酸消耗73元，单吨醋酸消耗持续下降。 ➢PTA盘面利润方面，截至8月8日，PTA09合约盘面加工费为278元/吨（不含醋酸成本）。 3.4 EG：煤制利润有一定走弱，但仍位于近年同期高位，石脑油制利润反弹 3.5聚酯：聚酯端产品利润走势有所分化，切片、瓶片、短纤利润回升 4.供需 4.1 PX/TA装置动态 本 周P X装 置 动 态 ： 本 周P T A装 置 动 态 ： 重 启/提 负 ： 重 启/提 负 ： 1、 逸 盛 新 材 料7 2 0万 吨 装 置8月2日 提 负 ， 此 前 于7月 底 降 负 至8-9成 ；2、 台 化 兴 业1 2 0万 吨 装 置8月5日 重 启 ，8月7日 出 料 ， 此 前 于6月1 0日 附近 按 计 划 停 车 。 1、 东 营 威 联1 0 0万 吨 装 置 预 计8月1 0日 附 近 重 启 ， 此 前 于6月2 6日 按 计 划 检 修 ；2、 扬 子 石 化8 9万 吨 装 置8月 初 负 荷 提 升 ；3、 日 本E N E O S 1 9万 吨 装 置8月8日 附 近 重 启 ， 此 前 于5月 中 旬 检 修4 5天 。检 修/降 负 ：1、 韩 国 韩 华1 2 0万 吨 装 置 按 计 划 于8月8日 附 近 检 修 至9月 底 。 检 修/降 负 ： 1、 珠 海 英 力 士 两 套 共 计2 3 5万P T A装 置8月6日 起 减 产2 0 %；2、 逸 盛 大 连2 2 5万 吨 装 置 按 计 划 于8月8日 停 车 检 修 ；3、 台 化 兴 业1 5 0万 吨 装 置 计 划 近 期 停 车 检 修 ， 恢 复 时 间 待 跟 踪 。 数 据 来 源 ：C C F、 隆 众 资 讯恒 力 期 货 研 究 院 4.2.1 PX开工：PX负荷略有上升 ⚫本周国内PX负荷82%，相较上周上升0.9个百分点； ⚫本周亚洲PX负荷73.6%，相较上升0.2个百分点。 4.2.2 TA及聚酯开工：国内PTA负荷稳定，预计下周有大幅下降，聚酯负荷回升 ➢本周国内PTA负荷稳定，截至8月7日为76.2%（+0.9pct）。 ➢聚酯方面，本周聚酯负荷88.8%（+0.7pct），聚酯负荷维持在88%以上。 4.2.3乙二醇开工：整体负荷周度略有回落，煤制乙二醇负荷仍然偏高 ➢本周国内乙二醇整体开工负荷68.4%（-0.6pct）； ➢其中煤制乙二醇开工负荷75.14%（+0.14pct），煤制乙二醇负荷周度回升。 4.2.4终端开工：本周江浙终端开工率局部调整，印染开工低位回升 4.2.5下游产销：长丝、短纤产销偏弱，近期可能出现促销情况 5.仓单及库存 5.1仓单情况 5.2.1芳烃&TA库存：PTA工厂成品库存持续下降，甲苯近两周大幅累库 5.2.2乙二醇港口：主港到港恢复下库存增加，下周仍有累库预期 5.2.3聚酯库存：产销疲软下长丝库存周度继续累库 5.2.4织造库存：终端坯布周度累库，织造企业订单数量暂未看见拐点 ➢截止2 0 2 5年8月7日，中 国织造样本企业 坯布库存天数为3 0 .9 9天 （+ 1 .3 7 %） ； ➢织 造 样 本 企 业 原 料 备 货 天 数 为9 .39天 （-4 .6 7 %） ； ➢中 国 织 造 样 本 企 业 订 单 天 数6. 8 4天 （-6 . 88 %） 。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。