银行行业快评报告：关注后续财政投放节奏

核心观点与关键数据

• 社融与信贷：7月社融存量同比增速7.4%，环比持平，新增1.4万亿元，同比多增0.27万亿元。其中，人民币贷款减少0.59万亿元，同比多减0.16万亿元；政府债净融资1.32万亿元，同比多增0.07万亿元。信贷融资需求仍偏弱，企业贷款减少0.34万亿元（短期和中长期贷款分别减少0.25万亿元和0.23万亿元），居民贷款减少0.46万亿元（短期和中长期贷款分别减少0.34万亿元和0.12万亿元）。
• 货币与存款：7月M2同比增长7.7%，环比回落；M1同比增长4%，环比持平。新增人民币存款0.03万亿元，同比少增0.47万亿元，存款余额同比增速8.1%，环比回落0.1个百分点。
• 财政与政策：7月财政和政策性金融工具投放偏慢，后续财政发力节奏是影响经济和货币政策的关键。

投资策略与研究结论

• 直接融资支撑：企业债和股票融资增加支撑7月新增社融同比止跌，但信贷需求仍偏弱，企业贷款和居民贷款均转负。
• 银行股配置价值：2026年一季报显示净息差企稳、非息收入改善，营收端增速持续改善，利润弹性受拨备影响较小。板块仍具配置价值，建议优选稳健品种，关注优质区域行和低估值股份行的预期差机会。
• 风险因素：宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策、监管政策收紧均可能对银行股产生负面影响。

图表与评级信息

• 行业相对沪深300指数表现：见附图（数据来源：聚源，万联证券研究所）。
• 投资评级：行业评级“强于大市”（未来6个月相对大盘涨幅10%以上），公司评级分为“买入”“增持”“观望”“卖出”。
• 风险提示：提醒投资者关注宏观经济、企业偿债能力、货币政策、监管政策等风险。