加纳：金融部门对严重金价冲击的抵御能力

加纳：金融体系应对严重金价冲击的韧性 康查·韦尔杜戈·耶佩斯 SIP/2026/085 国际货币基金组织的专题论文由基金组织工作人员编制，作为与成员国定期磋商的背景文件。该文基于其完成于2026年7月10日时掌握的信息。此论文亦作为单独的国际货币基金组织国家报告第26/213号发布。 2026年8月 国际货币基金组织专题报告 非洲部 加纳：金融体系应对严重金价冲击的韧性——由康查·韦尔杜戈·耶佩斯准备 由Ruben Atoyan授权于2026年发行 国际货币基金组织的专题论文由基金组织工作人员编制，作为与成员国定期磋商的背景文件。该文基于其完成于2026年7月10日时掌握的信息。此论文亦作为单独的国际货币基金组织国家报告第26/213号发布。 摘要：本文评估了加纳银行体系及加纳中央银行对严重且持续的黄金价格冲击的抵御能力。尽管在DDEP（国内债务置换计划）之后，加纳的资本实力、盈利能力和流动性有所增强，但其对黄金出口的依赖通过汇率、通胀、财政、主权风险和银行资产负债表等渠道，使金融体系暴露于商品价格波动风险之下。压力测试表明，银行在总体层面仍保持较强韧性，但较弱机构仍易受冲击。相比之下，黄金价格冲击对中央银行资本更为显著地产生短期影响，凸显了建立强大资本缓冲、银行处置机制以及具有商品风险意识的再资本化规划的重要性。 推荐引文：韦尔杜戈·耶佩斯，孔查。“加纳：金融体系应对严重金价冲击的韧性”。国际货币基金组织选题论文26/085。 精选问题论文 加纳：金融体系应对严重金价冲击的韧性 加纳 康查·韦尔杜戈·耶佩斯 译 加纳 加纳：金融部门对严重金价冲击的韧性 2026年7月10日 已批准非洲部 由康查·韦尔杜戈·耶佩斯准备 目录 加纳：金融体系应对严重金价冲击的韧性 _______ 3 A.简介 _________________________________________________________________________ 3 参考文献 ____________________________________________________________________________ 17 图例 1.资产质量与信贷占GDP比重 _____________________________________________________ 72. 黄金价格趋势与冲击 ________________________________________________________ 7 表格 1.金融部门资产（2024-2025） __________________________________________________ 52. 银行业资产：配置 ___________________________________________________________ 6 加纳：金融体系应对严重金价冲击的韧性 1 本文评估了加纳银行体系及加纳银行（BoG）在面对黄金价格严重且持续下跌时的韧性。尽管在DDEP（国内债务置换计划）之后，加纳银行业资本化和盈利能力有了显著改善，但其对黄金出口的高度依赖性仍持续使金融体系暴露于商品价格波动风险之下。本文通过构建两种情景——温和及严重的黄金价格冲击，并考虑宏观金融溢出效应——对银行体系和中央银行的资产负债表进行了联合压力测试。结果表明，在温和和严重冲击下，银行体系在总体层面仍保持较强韧性，尽管弱势机构中的风险隐患依然存在。相比之下，黄金价格冲击对BoG股权产生了更为显著的短期影响。维持银行资本缓冲充足、完成剩余弱势银行的处置工作，以及将商品风险纳入BoG再资本化规划，是关键的政策重点。 A. 简介 黄金是加纳金融稳定风险的一个宏观关键来源。尽管DDEP协议后银行资本充足率、盈利能力和流动性有所增强，但高度依赖黄金出口使加纳经济面临通过汇率、通货膨胀、财政收入、主权风险和银行资产负债表传导的商品价格冲击风险。在此背景下，本文通过联合压力测试评估了黄金价格温和及严重、持续下跌对银行和加纳央行的影响。研究结果有助于识别关键传导渠道、剩余风险点和监管、央行资本规划以及宏观金融风险管理方面的优先事项。 B. 金融业结构 2.加纳的金融体系仍然以银行为主导且集中，这加剧了宏观金融传导。2024年末，金融部门总资产为5368亿加纳塞地（占GDP的45.6%），预计到2025年末将增长至6440亿加纳塞地（占GDP的46.9%）。银行约占整个体系总资产的67.4%——相当于GDP的31.6%——使其成为金融中介和冲击传导的核心（见表1）。 3.外资银行在金融体系中仍占据主导地位，而国内银行和国有银行则构成了规模较小但潜在脆弱性更高的部分。到2025年，外资银行持有约40.1%的金融行业资产，相比之下，国内银行和国有银行的比例为12.1%。 1 该分析工作由康塞普西翁·韦尔杜戈·耶佩斯（AFR）领导。银行和中央银行压力测试工作与加纳银行工作人员共同开展：菲利普·阿布拉杜-图奥博士、西蒙·K·哈维、约瑟夫·科菲·阿库阿博士（研究部门）；琳达·波蒂亚·麦克戴夫博士、吉尔伯特·奥比梅佩（财务部门）；杰申·科乔·P·英库姆，以及罗伯特·奥图·杜杜（金融稳定与宏观审慎研究部门）。盖昂·霍辛（MCM）、吉约姆·诺林、拉胡尔·拉朱以及科林·库克（均属AFR）为该论文提供了有益的输入。 加纳 国内私营银行和政府控股银行的占比分别为15.2%（表1）。集中度很高，前五大银行控制了约45%的银行总资产，这加剧了机构特定压力结果的重要性。 4. 非银行机构的规模仍小于银行，但它们仍可能放大宏观 财务压力。专业存款机构（SDI）约占金融部门总资产的6.5%，而非银行金融机构（NBFIs）——以养老基金为首，也包括保险公司和证券公司——则接近四分之一（表1）。它们直接受到金价冲击的风险有限，但在不利宏观金融环境下，仍可能通过资产质量下降、估值损失和信心外溢等间接途径受到影响。信用合作社在全系统范围内规模也较小（约占总资产的1%），但由于其在家庭和小规模贷款领域的集中，在压力下可能更容易受到收入减弱和信贷风险上升的影响。 5.与银行相比，资本市场仍然较为浅薄，限制了通过市场渠道的直接传导。即便如此，机构投资者的作用日益增强，尤其是养老基金，这意味着即使与黄金的直接敞口仍然有限，资产价格调整和信心效应仍可能加剧更广泛的金融压力。 6.Богатство центрального банка значительно относительно эк到2025年末，央行资产占GDP的比重约为16.3%，这凸显了人行在宏观金融传导和资产负债表风险方面的作用。鉴于人行在储备管理、流动性操作和金融状况方面的职能，这一比例在金价压力背景下尤为重要。 加纳 C. 银行业发展动态 资产负债表稳健性与资本充足性 7.银行业体系更能抵御金价冲击。DDEP政策实施后，银行业体系得到加强，但各机构的复苏进程仍不均衡。截至2025年底，银行业总资产增至4469亿加纳塞地（GHS），这得益于强劲的存款增长和充裕的流动性。然而，资产负债表仍严重偏向央行及政府类资产——这两类资产合计占总银行业资产的约40%，这反映出持续的风险规避情绪以及低迷的私营信贷需求。 并且一个仍然紧密的银行—主权关系（表2）。 8.即使监管宽限逐步取消，资本缓冲也显著改善。到2026年3月，系统性的资本充足率已上升至约22%，而2024年末约为14%。3 这一改善得益于强劲的盈利能力——主要反映了博古尔（BoG）工具的高回报——以及塞地（cedi）升值，后者降低了以外国货币计值的风险加权资产的价值。 9. 尽管取得了这些进展，但在国内所有者之间，脆弱性依然存在。 国有银行。虽然大多数银行正按计划满足监管资本要求——因为与DDEP相关的剩余损失已全部计提，但仍有少数机构资本状况较弱，需要加强监管监测并及时采取纠正措施。 信用中介与资产质量 10.资产负债表状况的改善尚未转化为私营部门信用中介的复苏。通过信贷渠道向实体经济的货币宽松传导依然乏力，存款增长持续快于贷款扩张，导致平均存贷比从2019年约55%下降至2025年底的约29%。 2025年，尽管银行资产负债表有所改善，但私营部门信贷依然疲软。截至2025年末，银行对私营部门的信贷估计仅占GDP的7.4%，信贷与GDP之差仍为负值（见图1）。不良贷款率上升，内部借贷紧张。 标准——尤其是外资银行的标准——以及持续偏好主权敞口，使得对私营部门的贷款保持低迷。 12.尽管近期有所改善，资产质量仍然是结构性关键制约因素。该行业的不良贷款率于2024年3月达到26.7%的峰值，此后虽已下降至2026年3月的18.1%（见图1），但相对于中期目标仍处于较高水平（见图1）。风险在不同类型的银行间分布不均（见图1），同时，系统性重要性银行也面临不良贷款压力上升和盈利能力下降的问题，这凸显了持续加强监管警惕的必要性。 13.总体而言，DDEP计划后的资产负债表修复提升了系统性韧性，但重要风险敞口依然存在。在此背景下，下一节将考察金价冲击将如何通过加纳的宏观金融联系和银行资产负债表进行传导。 D. 严重金价冲击：情景设计与传导 14.黄金是加纳的一个宏观层面关键风险来源，具有广泛的宏观经济溢出效应。黄金出口占出口收入的一半以上（占商品出口的超过三分之二），接近国内生产总值（GDP）的10%，约占直接税收收入的21%，使该经济体易受国际价格不利波动的影响。 15.压力测试基于温和或严重且持续的金价冲击。第一种情景假设金价从2025年末的每盎司4,151美元下跌30%，至2026年12月末降至每盎司2,906美元——被建模为外生的贸易条件冲击。第二种情景假设金价下跌45%，至每盎司2,283美元。这些校准值与金出口经济体国际货币基金组织的压力情景实践一致，代表了极端但可能发生的尾部事件，这些事件与2012-2015年的金价修正期大体可比（见图2）。 16.借助加纳特定的弹性系数，冲击通过九个宏观金融渠道进行传导。黄金价格下跌30% 减少外汇流入，导致名义汇率贬值约1.70至2.45个百分点（意味着2025年12月底汇率可能贬值23.4%（2.45/10.45-1）），同时CPI通胀上升约0.83至1.57个百分点。为应对此情况，央行适度收紧货币政策，而主权风险加剧，欧元债券收益率扩大约150至200个基点。更严格的金融环境和较弱的活跃度导致采矿业不良贷款增加，如下一节所述，而黄金行业盈利能力下降则降低了整体实际GDP增长（表3）。通胀、政策利率、不良贷款和总需求的宏观金融路径采用央行的限制性VaR（向量自回归）方法生成，基线偏差的季度数据如图3所示。虽然表3包括八个渠道，但第九个渠道——捕捉不同黄金价格情景对银行指标的影响——将在下一节开发。 E. 银行业压力测试结果 17.银行业压力测试评估了在温和和严重黄金价格情景下的系统韧性。该测试涵盖23家银行，这些银行约占金融体系总资产（或：金融业）的67%。 该部门资产，并采用波士顿联邦储备银行（BoG）的压力测试基础设施生成的宏观金融路径。 18.银行直接对采矿和采石行业的敞口有限。截至2025年12月，对采矿行业的贷款仅占总贷款组合的约5.3%，占行业不良贷款（NPL）的2.88%，不良贷款率（10.4%）远低于行业平均水平（18.1%），这反映出采矿企业更依赖集团内部外部融资而非国内银行信贷。 19.该演练的结构遵循图4所示的直接和间接传导渠道。黄金价格下降的直接冲击通过评估与采矿行业相关的借款人的信用风险敞口进行评估。间接影响通过宏观经济路径（图3）传导，并通过信用风险、市场风险（外汇、主权和利率）以及净利息收入渠道（图4）影响银行。银行业压力测试的关键假设和结果 presented in Table 4。 20.黄金价格冲击带来的直接信用风险似乎