2026年英国私人资本细分

私募资本崩溃 内容 引言 3 研究所机构 Senior Research Analyst,EMEA Private Capitalnavina.rajan@pitchbook.com娜维娜·拉贾恩 风险投资交易 4 风险投资退出8 Senior Research Analyst,EMEA Private Capitalnicolas.moura@pitchbook.com尼古拉斯·莫拉，CFA，CAIA 10风险投资融资 11私募股权交易 查理·法伯 高级经理，数据分析与情报工程师 PE出口14 乔治·阿迪 附属数据分析师 私募融资 17 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 参考文献20 2026年8月6日发布 引言 风险投资 私募股权 2026年上半年，英国交易活动保持强劲，交易数量增速创下纪录，英国继续保持其作为欧洲最大私募股权市场的地位，占欧洲四分之一交易。7月新任首相等政治更迭对英国私募股权影响甚微，鉴于市场的高度国际化，英国私募股权市场仍远比央行政策地缘政治风险敞口更大。跨境交易和美国投资者参与度均创下历史新高。巨型交易规模的回调将平均交易规模推至25亿英镑，而中端市场和交易追加均创下新高，在波动加剧的环境下进一步巩固了收购-建设策略的主导地位。私有化收购和二级收购也有所增长，受IPO市场疲软和持续的资金池压力推动，按交易规模计，二级收购占前十交易中的六笔。 2026年上半年，英国风险投资活动加速，人工智能驱动交易额大幅增长，并巩固了英国作为欧洲领先人工智能中心的地位。然而，活动仍高度集中于少数几笔巨型融资，使得更广泛生态系统的健康状况存在不确定性。除人工智能外，清洁技术已成为表现最强的细分领域之一，而金融科技等传统优势领域则持续失去动力。风险债务也保持稳健，随着成熟公司越来越多地转向替代性融资，人工智能和清洁技术占据了日益增长的活动份额。 英国的风险投资退出市场仍然是英国风险投资生态系统的薄弱环节，随着首次公开募股活动停滞，收购活动继续主导流动性，其价值和交易量均持续下降。相比之下，尽管地缘政治不确定性加剧，更广泛的欧洲首次公开募股市场依然保持韧性，有利的公共市场条件支持了持续不断的上市活动，并加强了英国风险投资退出与更广泛的欧洲资本市场之间的分化。 2026年上半年英国退出交易价值大幅反弹，创下历史最佳表现之一，尽管退出数量依然疲软，且价值集中在九宗巨型退出交易中。交易数量与退出价值比率攀升至2.9倍，反映的是 vintage错配问题而非真正的流动性危机。企业部门在退出交易价值中占比提升，达到43.8%，显示出信心的增强。首次公开募股市场仍是薄弱环节：五年间仅出现七宗私募股权支持的英国IPO，同时退市公司数量增加，且企业越来越多地选择海外上市，这使得承销商严重依赖承销商之间的交易和企业并购。 在2025年触及创纪录低点后，募资活动显示出复苏的积极迹象，已筹集的资金总额已达到去年的水平。虽然新兴管理人继续主导基金关闭，且中位数基金规模有所下降，但通过开放型基金仍有许多可用的“干粉”（未投资资金）。与此同时，投资者对专业策略日益增长的需求，尤其是在清洁技术领域，表明尽管人工智能在该更广泛的创业生态系统中的主导地位，但人工智能以外的机会仍在持续吸引资金。 2026年上半年英国募资额锐减，仅关闭15只基金，募集资金仅120亿英镑，与更广泛的全球放缓趋势相符。资本集中于来自成熟管理人的后续基金，其中Inflexion Buyout Fund VII、H.I.G. Europe Capital Partners IV和Investindustrial Lower Mid-Market IV领航，而面临分配受限的有限合伙人则集中投资于业绩记录良好的基金。英国在欧洲募资的份额降至34.5%，远低于其10年平均水平，反映了国内不利因素以及更广泛的资金流向全欧洲巨型基金的转变。随着Permira IX、Bridgepoint Europe VIII和PSG Europe III等巨型基金仍在市场募资，一旦这些基金完成最终关闭，全年募资格局可能将显著不同。 风险投资交易 集中度风险。在H1期间，59.8%的交易价值来自18笔大额交易；总体而言，该生态系统中发生了1100多笔交易。这意味着该基础生态系统的健康状况尚不明确；后期较大规模的融资和可扩展性也可能对漏斗的早期部分产生积极影响。就行业而言，英国对人工智能的倾斜也意味着该生态系统严重依赖该细分领域的发展，今年迄今为止的前10笔交易中，除了一笔外，其余均来自人工智能初创公司。生命科学/肿瘤学初创公司CellCentric打破了人工智能前10的门槛，在5月份筹集了1.63亿英镑。这表明，如果该行业出现调整，该地区的估值可能会受到不利影响。 英国交易正感受到AI的推动。 2026年上半年，英国交易活动总额达144亿英镑，其中71%的交易价值现在由人工智能交易构成。该地区的行业渗透率高于欧洲基准，后者在2026年上半年为60%，这突显了英国作为整个大陆关键产业发展中心的重要作用。因此，交易价值有望同比翻倍，原因是交易规模显著扩大，尤其是在C-D轮系列融资中。 集中度风险同样存在 尽管英国的头版交易数量看起来很健康，但我们注意到活动仍然集中在少数几宗巨型交易上，这也导致了更高水平的 另一方面，清洁技术领域的交易总额是金融科技的两倍多，达到17亿英镑（H1）。同比来看，这一增速也意味着交易总额将翻一番，因为Kraken Technologies的7.457亿英镑融资轮领跑了市场。令人鼓舞的是，该领域还有几笔融资轮已完成，其总交易额并未落后于2025年的步伐，显示出整个行业正呈现更广泛的复苏态势。 金融科技被排挤，清洁技术重获生机 除了人工智能，我们注意到英国的传统成熟行业，如金融科技，在交易活动方面明显落后。截至2026年上半年，金融科技领域的交易价值产生了8亿英镑。如果这种情况持续到年底，这意味着2026年的金融科技活动将是历史最低点。在 融资策略。截至2026年上半年，37.8%的风险债务交易来自风险成长型参与者，因为在该阶段交易规模和数量都在增加。按行业划分，股票市场的趋势凸显了人工智能公司进行交易最多的领域，清洁技术位列第三（今年迄今为止已有11笔交易在此领域）。 风险投资债务 2026年上半年，风险债务交易规模达到31亿英镑，同比呈上升趋势。近年来，该资产类别中的交易活动表现出显著的韧性，风险成长型公司寻求替代方案的需求不断增长。 风险投资退出 生态系统中最薄弱的环节是出口。 首次公开募股（IPO）项目是切实可行的还是空中楼阁？ 我们在欧洲IPO市场的研究一直将英国视为IPO候选公司的重要中心之一。我们最新的分析显示，欧洲的IPO积压量已接近减半；虽然IPO窗口仍然开放，但相当一部分候选公司转向了并购领域。截至2026年上半年，我们的VC退出预测显示，有87家英国公司有较高概率通过IPO退出，其中27家与人工智能相关。然而，我们质疑未来有多少潜在的IPO项目能够真正实现。看来候选公司正继续转向并购退出策略，或选择更长时间保持私有化，这一点从英国近年来几乎零IPO的上市数量中可见一斑。尽管如此，一些估值极高的公司，如Revolut、Monzo和SumUp，都曾提及上市计划，这可能创造显著价值。公司何时以及何地上市仍是疑问，因为上市时间表仍在不断推迟（Revolut表示其计划仅在未来2028年之后），但Monzo和SumUp则曾表示可能选择在伦敦上市。 该地区2026年上半年的退出总额达到52亿英镑，同比2025年下降21.2%。该地区的交易额和交易量均呈下降趋势，但自2023年以来活动一直保持韧性。截至2026年，该地区尚未出现公开上市，而往年则发生了一定数量的IPO。策略仍偏向收购，收购数量几乎是并购数量的两倍。然而，总体而言，初创公司退出速度加快，2026年上半年退出中位时间降至5.4年，而2025年为6.2年。按行业划分，截至目前退出数量最少的是保险科技（Inigo和Flock是主要收购方）、肿瘤学和B2B支付，人工智能行业有28起退出。除传统软件即服务（SaaS）和人工智能外，今年退出数量最多的行业包括金融科技、大数据、移动和清洁技术。 风险投资融资 筹款额已达2025年的水平 2026年上半年筹集的资本总额达到210亿英镑，已达到2025年的水平。虽然增长是在创纪录的低谷年份之上，但复苏的早期迹象对过去几年在欧洲表现逊于其他私募市场策略的资产类别来说令人鼓舞。自2023年低谷以来，英国的募资活动总体一直很强劲，2024年的资本水平也相当高。因此，我们认为自那时以来的部分下滑是由于周期性因素而非结构性因素。到目前为止，今年近三分之二的关闭基金属于新兴公司，而非经验丰富的公司，因为与2025年的6000万英镑相比，中位数基金规模已下降至5250万英镑。总体而言，英国仍有大量开放的基金，如果关闭，将进一步支持募资总额。仅在排名前20的基金中，仍有76亿英镑的资本处于开放状态。 专业化仍在继续 迄今为止，该地区关闭的顶级基金包括 hummingbird growth 基金（4.499亿英镑），其次是 OGCI Climate Investments 脱碳加速基金和 2150 城市科技可持续发展基金 II（分别为 3.362亿英镑和 1.825 亿英镑）。通常，我们注意到车辆指令的专业化程度越来越高。 欧洲各地，近几年来英国已成功达成了几笔大型清洁技术交易。对这些车辆的需求表明，除了人工智能之外，其他行业依然充满韧性，清洁技术在整个欧洲也迎来了复兴，正如2026年第二季度欧洲风险投资报告所指出的那样。 私募股权交易 尽管政治局势动荡，私募股权市场正在增长。 2026年上半年，英国交易活动保持强劲，交易数量正加速迈向创纪录的一年。第二季度表现尤为突出，交易价值环比增长36%，交易数量环比增长14.5%。英国仍然是欧洲最大的私募股权市场，占所有交易的四分之一，这是自2019年以来的最高份额。7月20日，安迪·伯恩成为英国新任首相，这是五年来的第五位首相，也是自脱欧以来的第七位。然而，根据我们2026年第二季度英国市场快照，自脱欧以来，英国私募股权管理的资产规模已翻了一番以上。如果以近期历史为鉴，英国政治与英国私募股权之间关联性微弱。 鉴于其市场的高度国际化，央行政策与地缘政治对英国而言是更为重要的驱动力。2026年，我们观察到英国跨境交易数量达到创纪录的51.6%，这意味着超过半数的交易至少有一名国际投资者参与其中。深入分析可见，英国私募股权生态系统深受美国投资者资本支持，其在每三笔交易中就参与其中一笔，这一数据在欧洲范围内亦是创纪录的。英国往往是美国投资者（无论是有限合伙人还是普通合伙人）的首选目的地。其吸引力不容小觑：无语言障碍、商业友好的监管环境，以及因股市低迷和经济疲软而相对较低的估值水平。 过去五年平均增长率为6.2%，并且根据我们的分析师报告《英国退出市场：匮乏还是复苏？》，目前私募股权支持的公司数量是已上市公司的两倍。但话说回来，政治因素并非私募市场故事的缺席者。在支持方面，政府已要求最大的养老基金投资私募市场，如《为私募市场解锁英国养老资本》所述。在更繁重负担方面，政府已将附带权益税率从28% 当前，地缘政治环境更加动荡。与独立平台收购相比，附加收购通常规模较小、风险较低，并且允许赞助商在不承担大型新平台交易定价和融资风险的情况下，发展其投资组合公司。它们还可以通过两种方式补充平台业务：一是垂直整合，通过收购供应商或客户来掌控价值链；二是横向扩张，通过收购竞争对手来增加市场份额和定价能力。在大型交易融资越来越难获得且持有期不断拉长的市场中，收购并整合（buy-and-build）提供了一种在现有平台内部持续部署资本和实现价值倍增的方式，而非为进入新的大型市场承担风险定价。 深入挖掘数据后，我们发现今年上半年大