贵金属周报：步步为营

贵金属周报主要分析了上周贵金属市场的震荡运行情况。美国7月就业岗位意外减少，通胀数据环比下修，削弱了美联储加息预期；中东局势反复，美伊博弈加剧，但伊朗同时与阿曼、巴基斯坦密集磋商；美日联合干预日元汇率，凸显美债脆弱性，中长期利好贵金属。现货方面，国内白银现货对沪银TD合约贴水3，环比-6，SMM白银社会库存累库73.65吨，1月租赁利率+0.04%。光伏组件环节开工率守稳，但盈利空间收窄，中小企业或下调排产，需求端采购观望氛围浓厚。后市需关注霍尔木兹海峡开放进度、美元美债表现及美国下月PCE及非农数据。策略上，短期和中期因素均出现积极信号，可逢低配置，但地缘扰动和加息预期仍存，盘面大概率维持震荡上行。黄金、白银、铂钯的具体价格走势和持仓变化也进行了详细分析。

贵金属行业未来发展趋势呈现分化。铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速长期向好。钯金市场预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。俄罗斯诺里尔斯克镍业2026年上半年钯金产量同比下降14%至119.9万盎司，铂金产量同比下降16%至28.1万盎司，下半年产量需提速。GreenlandMinesLtd的Skaergaard项目启动钻探作业，后续进展值得关注。长期来看铂强钯弱格局延续。中东地缘政治仍将是短期市场的重要影响因素。

本报告重点分析了贵金属市场短期和中期因素的变化。短期来看，美国通胀数据和就业数据的变化削弱了美联储加息预期，中长期利好贵金属。中东局势的反复和美伊博弈加剧，但伊朗同时与阿曼、巴基斯坦密集磋商，地缘政治不确定性仍存。现货市场方面，国内白银现货对沪银TD合约贴水3，环比-6，SMM白银社会库存累库73.65吨，1月租赁利率+0.04%。光伏组件环节开工率守稳，但盈利空间收窄，需求端采购观望氛围浓厚。报告还分析了黄金、白银、铂金和钯金的具体价格走势和持仓变化，以及主要生产商和项目的进展情况。

当前贵金属市场现状呈现震荡运行态势。美国通胀数据和就业数据的变化削弱了美联储加息预期，为贵金属市场提供了中长期利好因素。中东局势的反复和美伊博弈加剧，地缘政治不确定性仍存，支撑贵金属价格。现货市场方面，国内白银现货对沪银TD合约贴水3，环比-6，SMM白银社会库存累库73.65吨，1月租赁利率+0.04%。光伏组件环节开工率守稳，但盈利空间收窄，需求端采购观望氛围浓厚。黄金、白银、铂金和钯金的具体价格走势和持仓变化也显示市场处于多空博弈阶段。后市需关注霍尔木兹海峡开放进度、美元美债表现及美国下月PCE及非农数据。

本报告提示的主要风险包括地缘政治风险和宏观经济风险。中东地缘政治局势的不确定性仍将对贵金属市场产生重要影响，美伊博弈加剧可能引发市场波动。宏观经济方面，美联储加息预期虽然有所回落，但通胀压力和就业数据的变化仍需持续关注，可能影响贵金属的避险属性。此外，贵金属产业链上下游的供需变化，如光伏组件环节的开工率和盈利空间变化，以及主要生产商的产量变化，也可能对市场产生影响。投资者需密切关注相关数据和事件的变化。