贵金属周报：步步为营

2026年08月17日 姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：上周，贵金属震荡运行。首先，美国劳工统计局表示，7月非农就业岗位减少2.3万个；预估为增加8万个。5月和6月就业岗位增幅较此前公布值合计下修10.3万个。美国7月就业岗位意外减少，此前两个月就业增长数据也被大幅下修，削弱了金融市场对美联储下月升息的预期。另外，美国劳工统计局上周三公布的消费者价格指数数据显示，7月CPI同比增速从6月的3.5%降至3.4%，符合预期。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率从2.6%降至2.5%。美国7月核心通胀表现温和，这很可能减轻了美联储加息的压力。近两周通胀数据和就业数据均环比下修，使得之前过度定价的加息预期大幅缓解；其次，中东局势依然反复，美伊博弈加剧，美军拦截驶伊货轮，特朗普威胁动武；伊朗同时与阿曼、巴基斯坦密集磋商，巴内政部长访伊；胡塞武装打击沙特目标，但表态愿有条件对话。整体呈现对抗仍存、外交并行的复杂态势。最后，美日联合干预日本汇率，实则是“项庄舞剑，意在美债”，美财长亲自下场干预凸显美债当前的脆弱性，进而对美元美债的长期信用带来侵蚀，中长期利好贵金属价格。现货方面，国内白银现货对沪银TD合约贴水3，环比-6。SMM白银社会库存3698.85吨，累库73.65吨。白银1月租赁利率-0.15%，环比上周+0.04%。光伏组件环节开工率整体守稳，产能利用率保持平稳运行，暂未出现大规模的调整排产行为。但随着电池片价格的不断上涨以及组件价格传到受阻，盈利空间收窄下，中小企业生产压力攀升，或将有被迫下调排产的可能。需求方面终端市场对高价组件仍持明显抵触情绪，采购观望氛围浓厚。新价格报价暂未获得成交确认，市场成交仍以锁定涨价前的老订单为主。后市需密切跟踪霍尔木兹海峡的实际开放进度、美元美债表现以及美国下月PCE及非农数据。策略上看，当前影响贵金属的短期因素（SPDR、SLV资金持续流入；美元走弱、美债期限利差走扩）和中期因素（加息预期回落、央行加量购金）均出现积极信号，可适当逢低配置。但当前地缘扰动仍存，加息预期尚无完全消退，盘面大概率维持震荡上行走势。 黄金： •沪金主连价差+6.40元/克，周度环比+0.68 %。上海Au（T+D）现货黄金价差+ 9.85元/克，周度环比+1.06 %。•COMEX黄金主连价差为+27.50美元/盎司，周度环比+0.63%。伦敦现货黄金价差为+55.15美元/盎司，周度环比+1.27%。•SPDR持仓周度+5.99吨。 白银： •沪银主连价差+ 87元/千克，周度环比+ 0.56%。上海Ag（T+D）现货白银价差+96元/千克，周度环比+0.62%。•COMEX白银主连价差+1.03美元/盎司，周度环比+1.61%。伦敦现货白银价差+0.29美元/盎司，周度环比+0.44%。•SLV持仓周度+139.14吨。国内白银期货库存周度+73.40吨。COMEX白库存周度+93.48万盎司。 点评：上周，铂钯整体偏强震荡。首先宏观方面，通胀就业数据均有所下调，9月加息预期进一步回落；但中东地缘仍有扰动，布油再次触及90美元/桶，市场对通胀仍有担忧。基本面方面，铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速长期向好。钯金市场预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。根据矿业网报道，全球最大钯金生产商俄罗斯诺里尔斯克镍业披露2026年上半年产量数据，钯金产量同比下降14%至119.9万盎司，铂金产量同比下降16%至28.1万盎司。二季度产量环比回暖，铂金环比增长7%，但钯金仍小幅下降3%。公司维持2026年全年产量指引不变，钯金241.5万至246.5万盎司，铂金61.6万至63.6万盎司，这意味着下半年铂金产量需较上半年提高19%至26%，生产节奏明显提速。另据世界铂金投资协会消息，GreenlandMinesLtd近日宣布，其位于格陵兰东南部的Skaergaard黄金、钯和铂项目已正式启动2026年钻探作业。从铂族金属市场角度来看，Skaergaard后续钻探及资源升级值得持续关注。若项目能够进一步确认钯与铂资源规模、品位及经济可采性，不仅可能增加全球长期铂族金属潜在供应来源，也有机会提升格陵兰在欧美关键矿产供应链中的战略地位。钯超八成用于汽车尾气催化剂，所以基本面比铂更弱。长期来看铂强钯弱格局延续。后续重点关注相关产业动态和美联储政策变化等。 铂金： •铂金主连价差-18.45元/克，周度环比-4.24%。上海现货铂金价差-12.10元/克，周度环比-2.76%。•NYMEX铂金主连价差为-11.40美元/盎司，周度环比-0.66%。伦敦现货铂金价差为-9.70美元/盎司，周度环比-0.55%。•NYMEX铂金总持仓5.67万张，周度环比+1.61%，广期所铂金持仓量15751手，周度环比-2.23%。NYMEX铂金库存39.34万盎司，周度环比-1.36%。 钯金： •钯金主连价差-13.25元/克，周度环比-4.08%。现货钯金（99.50%）价差-10.50元/克，周度环比-3.16%。•NYMEX钯金主连价差为-68.5美元/盎司，周度环比-4.97%。伦敦现货钯金价差为-57.60美元/盎司，周度环比-4.18 %。•NYMEX钯金总持仓1.81万张，周度环比-2.16%。广期所钯金持仓量10126手，周度环比-2.31%。NYMEX钯金库存25.11万盎司，周度-1.40%。 关注数据和事件 周一：①数据：中国7月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、7月全社会用电量；加拿大7月CPI月率；美国8月纽约联储制造业指数、NAHB房产市场指数。②事件：国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会、国家统计局公布70城住宅销售价格月报、央行将在8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作、贝森特预告本周将对伊祭出“史无前例”经济打击。 周二：①数据：英国6月三个月ILO失业率、7月失业率及失业金申请人数；德国、欧元区8月ZEW经济景气指数；美国ADP就业人数周度变动、新屋开工总数、营建许可总数、进口物价指数、工业产出月率、成屋签约销售指数。 周三：①数据：美国API原油库存、EIA原油库存；英国7月CPI、零售物价指数；欧元区6月季调后经常帐、7月CPI终值。②事件：欧洲央行行长拉加德出席世界经济论坛国际工商理事会会议的“全球经济展望”讨论会。首尔人工智能峰会于8月19日-21日举行；世界机器人大会于8月19日-23日举行。 周四：①数据：中国7月Swift人民币在全球支付中占比、一年期LPR；澳大利亚7月季调后失业率；德国7月PPI月率；瑞士7月贸易帐；英国8月CBI工业订单差值；美国初请失业金人数、8月费城联储制造业指数、7月谘商会领先指标月率、EIA天然气库存。②事件：美联储公布货币政策会议纪要。 周五：①数据：英国8月Gfk消费者信心指数、7月季调后零售销售月率、公共部门净借款、8月服务业PMI初值；日本7月核心CPI年率；法国、德国、欧元区、英国8月制造业PMI初值；加拿大6月零售销售月率；美国8月标普全球制造业、服务业PMI初值；欧元区8月消费者信心指数初值。②事件：二季度恒生指数系列检讨结果将公布、NYMEX纽约原油9月期货移仓换月。 白银基差 沪银库存 黄金ETF持仓及CFTC持仓情况 白银ETF持仓及CFTC持仓情况 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期货交易风险较⾼，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！