白糖周报：国内弱现实或继续压制价格

国 内 弱 现 实 或 继 续 压 制 价 格 周度观点国内弱现实或继续压制价格 ◼观点：国际市场，ICE涨至高位后陷入调整，经历过前期大幅上涨，市场需消化调整，从中期来看，受厄尔尼诺气候影响，巴西以及印度产量仍有不确定性，经纪商预计2026/27榨季市场将转入供应短缺格局。不过值得注意的是，巴西制糖优势明显，制糖比例有望回升，原糖或将进一步承压。国内方面，国内进口需求度降低，原糖上涨对国内的实际带动力度减弱，国内情绪转好，市场报价大幅上涨，经过贸易和终端的反馈，接受程度不高，原糖止涨后，国内价格迅速回落。国内高库存压力依旧明显，叠加下榨季增产预期，内蒙古下月新糖入市等利空因素压制价格反弹高度。 策略： 1.单边：预计糖价维持震荡调整走势 白糖全球供需情况：26/27榨季出现小幅缺口，过剩幅度有所收敛 2026/27榨季全球食糖产量为1.785亿吨，较上月预测值下调50万吨；全球食糖消费量预估为1.790亿吨，相比6月预估不变。供需相抵后市场将存在60万吨缺口，核心原因是欧盟27国甜菜产量下调。2026/27榨季欧盟27国食糖产量预期下调至1390万吨，巴西2026/27榨季食糖产量预期下调至3950万吨，中国产量维持1290万吨、印度2840万吨、泰国980万吨。在全球总产量预估下调后，虽然当前也不会引发全球性糖源短缺，但供需格局确实较此前趋紧。 白糖巴西中南部：6月下半月糖产量同比减少 6月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为6979.1万吨，较去年 同 期 的8162.2万 吨 减 少1183.1万 吨，同 比 降 幅14.50%； 甘 蔗ATR为131.90kg/吨，较去年同期的130.15kg/吨增加1.75kg/吨；产糖量为390.3万吨，较去年同期的529.8万吨减少139.5万吨，同比降幅26.33%。累计产糖量为1075.4万吨，较去年同期的1227.4万吨减少152万吨，同比降幅达12.38%。 白糖巴西6月下半月制糖同比减少 2026/27榨 季 截 至6月 下 半 月，制 糖 比 为44.50%，较 去 年 同 期 的52.34%减少7.84%，累计制糖比为41.83%，较去年同期的51.04%减少8.52%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为16.8美分/磅，原糖现货13.1美分/磅。 白糖巴西中南部：7月出口量同比减少 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖和糖蜜72.08万吨，日均出口量为14.42万吨，较上年8月全月的日均出口量17.72万吨减少19%。 据巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至8月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为40艘，环比增加4艘。港口等待装运的食糖数量为188.36万吨，较此前一周的158.75万吨增加18.65%。其中，高等级原糖(VHP)数量为166.26万吨，较此前一周的133.22万吨增加24.8%。桑托斯港等待出口的食糖数量为139.39万吨；帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为43.37万吨。 2026/27榨季印度食糖产量预估更新至2840万吨，该数值较本年度小幅回落。 受天气影响，印度已暂停2025/26榨季剩余时段的食糖出口，禁令有效期至2026年9月30日。对于26/27榨季仍会审慎放开食糖出口。此前连续两年国内食糖供需偏紧，政府不会贸然放开出口、承担国内糖料短缺的风险。 白糖25/26榨季泰国产糖同比增加，26/27榨季产量存减产风险 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 2026/27榨季泰国食糖产量存在下调预期，气候方面，厄尔尼诺气候容易造成产区降水偏少，抑制甘蔗正常生长；且单一年份的干旱灾害，还会持续拖累下一季宿根蔗长势。当前泰国蔗区降雨量已低于常年均值，叠加厄尔尼诺，干旱程度或将持续加重。 白糖CFTC非商业持仓，非商业多头增加 截至8月11日当周，ICE原糖期货总持仓1,115,157.00手，较前一周增加59,349.00手。投机多头持仓317,380.00手，较前一周增加39,080.00手；投机空头持仓289,993.00手，较前一周减少56,775.00手。 白糖厄尔尼诺警报生效，关注后续厄尔尼诺进展 据美国海洋和大气管理局NOAA 8月10日发布，赤道中东太平洋海表温度（SSTs）高于均值。赤道太平洋上空大气环流异常特征与厄尔尼诺现象表现一致。厄尔尼诺将在年内持续增强，有97%的概率持续至2027年初春。 作物病害与资金流紧张困扰，厄尔尼诺或将进一步威胁单产。若厄尔尼诺导致印度季风降雨不足，可能会抑制2027/28榨季的甘蔗种植面积，除上述风险外，化肥短缺及农业投入品成本攀升也可能带来冲击。受甘蔗、甜菜等作物价格低迷影响，全球农户已面临资金压力，而化肥、农药与柴油价格上涨进一步加剧了困境。这可能导致农户采取非最优耕作方式，进而威胁单产，而厄尔尼诺的风险只会让这一问题雪上加霜。 数据来源：同花顺，Wind 白糖国内25/26榨季食糖产销情况 2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)全国共生产食糖1295万吨，同比增加179万吨，增幅16%。其中，产甘蔗糖1138万吨;产甜菜糖157万吨。截至2026年7月底，全国累计销售食糖923万吨，同比减少32万吨，减幅3.4%;累计销糖率71.3%，同比放缓14.3个百分点。其中，销售甘蔗糖810万吨，销糖率71.2%;销售甜菜糖112万吨，销糖率71.7%。食糖工业库存372万吨，同比增加211万吨，增幅130.8%。 数据来源：同花顺，Wind 白糖7月产销数据中性偏弱 白糖广西产销情况，销糖率同比下滑 白糖云南产销情况，销糖率同比下滑 白糖进口累计同比减少 海关总署公布的数据显示，2026年6月份我国进口食糖28万吨，同比减少14万吨。2026年上半年我国累计进口食糖114万吨，同比增加9万吨。25/26榨季截至6月底我国累计进口食糖291万吨，同比增加40万吨。2026年上半年我国累计进口食糖114万吨，同比增加9万吨。25/26榨季截至6月底我国累计进口食糖291万吨，同比增加40万吨。 白糖糖浆及预拌粉进口同比增加 2026年6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.25万吨，同比减少1.29万吨。其中，6月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量9.60万吨，同比增加6.85万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.65万吨，同比减少8.15万吨。 白糖现货报价上调，基差震荡走强 本周白糖市场价格先涨后跌，总体小幅收涨。非农数据过后美元回落，大宗上涨，原糖大幅上扬，带动国内期货价格走高，国内制糖集团报价稳中上调，现货市场报价上涨，但贸易、终端接受意向不强，成交一般。原糖回落后，国内期现货价格跟随下调。广西产区价格维持在5150-5200元/吨，云南产区价格维持在4980-5030元/吨，甜菜糖报价5150-5250元/吨，港口广西糖价格在5370-5420元/吨，加工糖主流报价5680-5800元/吨。 数据来源：同花顺，Wind 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn