小熊电器机构调研纪要

2026年上半年，小家电行业需求偏弱，竞争加剧，小熊电器坚持国内稳健、海外拓展策略，经营保持稳健。上半年收入端短期承压，国内毛利率稳定，海外毛利率下降；费用率上升，主要受营销投入、获客成本及刚性投入影响。下半年行业弱复苏，公司将持续聚焦主业：国内业务推进产品升级、结构优化与降本提效；海外业务优化客户结构与经营效率，重点发力东南亚新兴市场。

2026年上半年小家电行业需求偏弱，竞争加剧。展望下半年行业将弱复苏，小熊电器将持续聚焦主业，国内业务推进产品升级、结构优化与降本提效；海外业务优化客户结构与经营效率，重点发力东南亚新兴市场。公司外延并购战略未变，持续寻找符合发展方向标的，品类拓展偏向横向补充，关注宠物、个护、母婴类标的，区域优先考虑拥有海外品牌与渠道能力的海外标的。

报告重点分析了小熊电器国内外业务经营情况及未来发展方向。国内业务方面，推进产品升级、结构优化与降本提效；海外业务方面，优化客户结构与经营效率，重点发力东南亚新兴市场。此外，报告还分析了小熊出口业务、罗曼业务及国内母婴品类的战略调整，以及公司下半年围绕保利润展开的经营方针。

当前小家电市场面临需求偏弱、竞争加剧的挑战。2026年上半年行业整体表现承压，小熊电器收入端短期承压，国内毛利率稳定，海外毛利率下降；费用率上升，主要受营销投入、获客成本及刚性投入影响。但展望下半年，行业将弱复苏，公司通过聚焦主业、优化结构、降本提效等措施应对市场变化。

小熊电器研报提示的风险主要包括：行业需求偏弱、竞争加剧导致收入端短期承压；海外毛利率下降、费用率上升影响盈利能力；营销投入、获客成本及刚性投入增加经营压力；外延并购标的寻找不确定性。此外，公司战略调整及市场环境变化也可能带来经营风险。