7月以来,社融&M2剪刀差收窄至-0.32%,大型银行非银存款占比提升至10%,大行9M及以上存单占比提升,部分银行启动5Y大额存单发行。资金空转与资金脱媒均形成非银存款,但前者对应同业投资,后者对应贷款。长期限存单提价多发,可能因普通存款少增与非银存款多增,新增社融信贷未进入实体而派生非银存款,这并非银行缺负债,而是负债端结构变化导致流动性指标压力。破解之道在于央行淡化总量信贷目标。