平安银行（000001.SZ）2026年中报点评：息差回升，中期分红

息差回升，中期分红 glmszqdatemark2026年08月16日 分析师：文雪阳执业证书：S0590526010002邮箱：wenxueyang@glms.com.cn 分析师：王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 事件：平安银行披露2026年中报。26H1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.78%、0.45%、2.73%、3.32%，增速分别较26Q1变动-2.88pct、+0.24pct、-1.65pct、+0.29pct，营收有所回落，但核心营收和归母净利润增速全面回升。业绩驱动上，26Q2单季度净利息收入对营收贡献已回正，中收和其他非息对营收贡献有所回落，管理费用、信用成本对利润贡献环比提升。 推荐维持评级当前价格：11.11元 亮点：（1）息差回升。26H1公司披露净息差1.80%，较26Q1进一步回升1bp，净利差较26Q1回升2bp。资产端，26H1个人贷款和票据贴现收益率较26Q1继续回落，但对公贷款收益率保持稳定，最终26H1贷款收益率较26Q1仅下降3bp，总体生息资产收益率下降1bp；负债端，定期存款成本率继续下调带动26H1计息负债成本率较26Q1下降3bp。 （2）不良新生成率继续下降，但前瞻指标波动。26Q2末贷款不良率1.05%，环比继续持平，个人贷款不良率环比持平，但按揭贷款、消费贷、信用卡不良均有所改善，经营贷款不良率有所回升。26Q2末关注率1.83%，环比略升5bp，逾期贷款率1.75%，较25Q4末回升14bp，前置指标有所波动。拨备覆盖率219.58%，环比下降0.01pct。根据我们测算，26H1不良新生成率1.15%，同比下降0.49pct，不良生成继续回落。26Q2公司核销节奏不高，单季度回收不良资产额位于历史偏高位，继续关注后续重点领域风险趋势。 相关研究 1．平安银行（000001.SZ）2026年一季报点评：业绩回正，柳暗花明-2026/04/262．平安银行（000001.SZ）2025年年报点评：柳暗花明可期-2026/03/213．平安银行（000001.SZ）2024年年报点评：结构优化见效，风险处置有力-2025/03/184．平安银行（000001.SZ）2024年三季报点评：息差降幅收窄，利润维持正增-2024/10/195．平安银行（000001.SZ）2024年半年报点评：持续调整结构，宣布中期分红-2024/08/16 （3）公司公告2026年中期分红。公司公告2026年中期分红，预计将每10股派发现金股利人民币2.49元，同比提升0.13元。 关注：（1）信贷扩张有所放缓。26Q2末贷款同比增长1.28%，增速环比下降0.27pct，其中个人贷款和对公贷款规模均有所压降，个人贷款中消费贷和经营贷均有所压降，对公贷款中主要压降地产、能源等行业。 （2）其他非息增速回落。26H1公司非息收入同比增长5.83%，增速较26Q1回落15.00pct。其中，中收同比增长3.73%，增速较26Q1回落7.94pct，主要为银行卡业务和支付结算业务增速明显回落；其他非息收入同比增长8.0%，增速回落26.76pct，主要是公允价值变动损益大幅负增，公司继续进行配置户兑现，AC兑现收益占营收币种2.30%，较26Q1升0.7pct，26Q2投资净收益实现正增长。 更多详细图表见正文。 投资建议：公司资产端转型或已达尾声，相关成效在资产质量层面有待持续显现，同时风险偏好调整对资产收益率的影响也有望逐步缓解，柳暗花明，基本面改善可期。预计2026-2028年营业收入分别为1338.05/1377.27/1429.50亿元，同比增长1.8%/2.9%/3.8%；归母净利润为440.80/458.12/478.75亿元，同比增长3.4%/3.9%/4.5%。对应EPS分别为2.14/2.23/2.34元，对应2026年8月14日股价的PE分别为5.2/5.0/4.8倍。目前公司规模扩张较慢，资本消耗偏慢，分红水平有望持续，配置价值可期，维持“推荐”评级。 风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室