2026年中报点评：中期业绩高增，100%分红，乐观看待下半年干散景气

太平洋航运2026年中报点评

公司业绩情况

• 2026年上半年实现营业收入11.1亿美元，同比增长8.5%；
• 净利润1.05亿美元，同比增长310%；
• 核心业务小灵便、超灵便船型平均等价期租租金分别为14150、16550美元/天，同比增长28.5%、35.3%；
• 日均利润1060美元，同比增长49%。

分红与回购

• 派发中期股息每股0.155港元，分红比例达100%；
• 上半年完成350万美元股票回购。

2026年第三季度订约情况

• 核心业务小灵便、超灵便订约比例分别为78%、82%；
• 日均租金分别为15810、18680美元/天，较上半年均值进一步抬升。

行业景气度

• 干散行业上半年呈现较高景气度，2026年上半年BDI均值2347点，同比+82%；
• 2026年第二季度BDI均值2751点，同比+87%，环比+41%，其中4月以来BDI指数加速上行，5月突破3000点；
• 货量端：铁矿石运输受长距离航线需求支撑，煤炭运输需求因地缘局势等因素获得提振，铝土矿、粮食等货种表现亮眼。

公司经营与政策

• 公司业绩超预期增长，核心船队TCE继续跑赢市场；
• 2026年起修订股息政策为：分红比例至少50%，若年末净现金为正，分红比例至多增加至100%；
• 2026年上半年分红比例如期提升至100%，股息率具备吸引力。

市场展望与风险

• 继续看好干散市场上行潜力；
• 供给端增速有限，Clarksons预计2026~2027年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；
• 环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，特检船舶数量增多影响有效运力；
• 西芒杜铁矿投产构成核心催化，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局；
• 关注厄尔尼诺极端天气潜在影响，可能导致巴拿马运河水位下降，影响通行效率甚至绕航。

投资建议

• 太平洋航运是经营稳健、穿越周期的小宗散运龙头船东，有望受益于干散景气上行；
• 上调公司2026~2027年归母净利润预测分别为2.55、2.73亿美元，新增2028年归母净利润预测为3.12亿美元；
• 对应EPS分别为0.05、0.05、0.06美元，对应PE分别为10、9、8倍；
• 假设分红比例100%，对应2026-2028年股息率分别为9.9%、10.6%、12.1%；
• 给予2026年13X PE，对应目标市值区间225亿人民币/261亿港元，目标价5.05港元，预期较现价有29%增长空间；
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动、地缘风险等。