太平洋航运（02343.HK）2026年中报点评：中期业绩高增，100%分红，乐观看待下半年干散景气

航运2026年08月11日 推荐（维持）目标价：5.05港元当前价：3.92港元 太平洋航运（02343.HK）2026年中报点评 中期业绩高增，100%分红，乐观看待下半年干散景气 公司发布2026年中报： 华创证券研究所 1、业绩情况：26H1实现营业收入11.1亿美元，同比+8.5%；净利润1.05亿美元，同比+310%。分业务来看，1）核心业务，公司小灵便、超灵便船型平均等价期租租金分别为14150、16550美元/天，同比增长28.5%、35.3%，跑赢指数16%、17%；2）营运活动，日均利润1060美元，同比+49%。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 2、分红与回购，公司宣布派发中期股息每股0.155港元，分红比例达100%（不含货船出售收益，下同），上半年完成350万美元股票回购。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 3、26Q3订约情况：26Q3公司核心业务小灵便、超灵便订约比例分别为78%、82%，日均租金分别为15810、18680美元/天，较上半年均值进一步抬升。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 整体来看，干散行业上半年呈现较高景气度，26H1 BDI均值2347点，同比+82%；26Q2 BDI均值2751点，同比+87%，环比+41%，其中4月以来BDI指数加速上行，5月突破3000点；货量端来看，铁矿石运输受到长距离航线需求支撑，煤炭运输需求因地缘局势等因素获得提振，铝土矿、粮食等货种表现亮眼。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 公司业绩亦实现超预期增长，核心船队TCE继续跑赢市场。同时，此前公司长期执行最低50%分红比例的派息政策，26年起修订股息政策为：分红比例至少50%，若年末净现金为正，分红比例至多增加至100%；公司26年上半年分红比例如期提升至100%，股息率具备吸引力。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 我们继续看好干散市场上行潜力。供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。关注厄尔尼诺极端天气潜在影响，可能导致巴拿马运河水位下降，进而影响通行效率甚至绕航。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 投资建议：太平洋航运是经营稳健、穿越周期的小宗散运龙头船东，有望受益于干散景气上行。1、盈利预测：考虑到干散景气超预期，我们上调公司2026~2027年归母净利润预测分别为2.55、2.73亿美元（原为1.6、2.2亿美元），新增2028年归母净利润预测为3.12亿美元，对应EPS分别为0.05、0.05、0.06美元，对应PE分别为10、9、8倍。假设分红比例100%，对应26-28年股息率分别为9.9%、10.6%、12.1%。2、估值：参考历史PE中枢，给予2026年13X PE，对应目标市值区间225亿人民币/261亿港元，对应目标价5.05港元，预期较现价有29%增长空间；维持“推荐”评级。 总股本(万股)515,724.68已上市流通股(万股)515,724.68总市值(亿港元)202.42流通市值(亿港元)202.42资产负债率(%)17.51每股净资产(元)2.4812个月内最高/最低价(港元)3.92/2.18 风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动、地缘风险等。 相关研究报告 《太平洋航运（02343.HK）深度研究报告：经营稳健、穿越周期的小宗散运龙头船东，有望受益于行业持续复苏》2026-01-29 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所