红包 申万轻工 昇兴股份公告11.57亿定

昇兴股份公告拟向不超过35名特定对象定增不超过2.9亿股（不超过总股本30%），募资不超过11.57亿元。其中，越南新建两片罐和食品罐生产基地项目拟使用募资5.40亿元，总投资6.70亿元，建设期12个月。该项目位于越南北部兴安省，旨在打造集两片罐与三片罐综合生产基地，达产后预计年营收11.5亿元，净利润0.9亿元，以完善东南亚产能布局。

金属包装行业近期经历两轮产能出清，奥瑞金收购中粮包装后头部集中度进一步提升，主要公司盈利改善诉求一致、议价能力提升。预计2025年底头部企业协同提价单罐3-4分，国内两片罐有望扭亏为盈。2026年Q1铝价快速上行，季末价格传导顺畅，两片罐保持盈利，行业利润率进入上行通道。

昇兴股份四川内江新增两片罐生产线项目总投资2.85亿元，拟使用募资2.70亿元，建设期12个月。该项目在现有内江三片罐基地基础上新增两片罐产线，预计年营收4.2亿元，净利润0.2亿元。主要面向两片罐产能相对不足的西南区域，而非对存量市场的同质化扩张，具有区域市场针对性。

当前金属包装市场处于产能调整后的复苏阶段。经过两轮产能出清，行业头部企业如奥瑞金、中粮包装等集中度提升，盈利能力改善。铝价波动对成本影响显著，但2026年Q1价格传导顺畅，头部企业提价预期增强，国内两片罐市场逐步走出亏损，行业整体利润率呈现上行趋势。

申万轻工在研报中提示，昇兴股份的定增项目存在一定风险。首先，募资成功存在不确定性，若未能足额募集，可能影响项目进度和产能释放。其次，越南项目建设周期较长，面临汇率波动、政策变化等外部风险。此外，四川内江项目需整合现有基地资源，可能存在运营协同挑战。最后，金属包装行业虽前景向好，但铝价周期性波动仍需关注，可能影响项目盈利水平。